El banco considera que la IA representa un desafío competitivo
Bank of America reanudó la cobertura de Adobe (NASDAQ:ADBE) con una recomendación de Underperform y un precio objetivo de 190 dólares, al considerar que, aunque la acción cotiza con una valuación atractiva, la empresa enfrenta crecientes presiones competitivas derivadas de la inteligencia artificial generativa.
El equipo encabezado por Tal Liani fijó su valoración utilizando un múltiplo de siete veces el valor empresa sobre flujo de caja libre (EV/FCF) estimado para 2027, por debajo del promedio cercano a 9.7 veces observado entre otras compañías de software.
Las acciones de Adobe cerraron el lunes en 218.07 dólares, aproximadamente un 70% por debajo del máximo alcanzado en 2024 y cerca de la parte baja de su rango de cotización de las últimas 52 semanas.
La inteligencia artificial aún no impulsa los ingresos
Según Bank of America, la principal incógnita para los inversionistas es si Adobe “can reaccelerate growth in the age of AI.”
Aunque la adopción de sus productos basados en inteligencia artificial ha sido positiva, el banco destacó que los ingresos recurrentes anuales vinculados a IA representan todavía menos del 2% del total de ingresos recurrentes de la compañía.
BofA proyecta que el crecimiento de los ingresos se desacelerará de 10.5% en 2025 a 8.8% en 2027 y considera que existe “no clear path to near-term reacceleration.”
Los usuarios ocasionales enfrentan el mayor riesgo
Los analistas consideran que el impacto de la IA no será igual para todos los clientes de Adobe.
Los usuarios ocasionales y los creadores no profesionales serían los más vulnerables, ya que el contenido generado por inteligencia artificial que resulte “good enough” podría sustituir parte de las suscripciones de pago.
En contraste, los clientes profesionales y corporativos seguirían mostrando mayor resistencia gracias a su necesidad de precisión y de flujos de trabajo integrados.
Sin embargo, el banco advirtió que “not all professional users need the full Adobe workflow,” por lo que quienes utilizan aplicaciones individuales y los llamados prosumers podrían migrar hacia alternativas basadas en IA con menores costos.
Adobe Stock y los cambios directivos generan incertidumbre
Bank of America también señaló la debilidad observada en Adobe Stock, la plataforma de imágenes y videos de la compañía.
La administración indicó que los ingresos de este negocio han disminuido durante dos trimestres consecutivos, aunque sin revelar cifras concretas. Los analistas consideran que esta tendencia refleja el creciente impacto de herramientas de IA gratuitas o de bajo costo que podrían reducir la demanda de los productos tradicionales de mayor margen.
Asimismo, el banco destacó la salida simultánea del director ejecutivo Shantanu Narayen y del director financiero Dan Durn.
En opinión de los analistas, esta transición “heightens risk around strategy, continuity, and leadership stability” mientras Adobe adapta su estrategia al nuevo entorno impulsado por la inteligencia artificial.
La generación de efectivo sigue siendo un punto fuerte
Aunque Bank of America reconoce que Adobe cotiza con descuento frente a otras compañías del sector, considera que ese factor, por sí solo, no justifica una visión más optimista.
El banco espera que la empresa mantenga márgenes sólidos y proyecta un margen de flujo de caja libre cercano al 39% para 2028, pero cree que habrá “limited multiple expansion without clear evidence of AI monetization and growth acceleration.”
