Morgan Stanley considera que el impulso de las ganancias corporativas estadounidenses se está extendiendo mucho más allá de las grandes compañías tecnológicas, generando oportunidades en acciones de calidad, empresas que adoptan inteligencia artificial, financieras de gran capitalización y compañías de bienes de consumo discrecional. Los estrategas liderados por Michael Wilson también señalan que los inversionistas se están volviendo más selectivos y premian cada vez más a las empresas que combinan crecimiento de ganancias con sólido flujo de efectivo libre y eficiencia operativa.
La fortaleza de las ganancias se amplía en el S&P 500
Los resultados del segundo trimestre han reforzado la opinión de Morgan Stanley de que el crecimiento de las ganancias corporativas se está volviendo cada vez más generalizado.
Alrededor de 87% de las compañías del S&P 500 han superado las expectativas de ganancias esta temporada, frente a 82% durante el trimestre anterior.
La amplitud de las revisiones de ganancias se recuperó hasta 23%, mientras que 76% de los grupos industriales registran revisiones positivas. Ambas cifras se encuentran cerca de máximos del ciclo.
“El punto clave es que la fortaleza de las ganancias ya no está limitada a un grupo reducido de acciones de megacapitalización”, señalaron los estrategas.
La mejora indica que una mayor proporción del mercado podría participar en las ganancias impulsadas por los resultados corporativos.
Las ganancias del Russell 3000 crecen al mayor ritmo desde 2021
Las señales de una recuperación más amplia también aparecen fuera del S&P 500.
El crecimiento mediano de las ganancias de las compañías del Russell 3000 se aceleró a 15%, su ritmo más fuerte desde 2021.
El crecimiento mediano de las ventas se sitúa alrededor de 8%, cerca de su mejor nivel desde 2023.
Estas cifras sugieren que la mejora cuenta cada vez más con el respaldo del crecimiento de los ingresos y no solamente de reducciones de costos o de un pequeño grupo de grandes compañías.
Los inversionistas exigen ganancias y flujo de efectivo
Morgan Stanley observa un cambio importante en la manera en que el mercado responde a los resultados corporativos.
Las empresas ya no reciben una recompensa simplemente por elevar sus previsiones de ganancias. La calidad de esas utilidades y su conversión en efectivo están adquiriendo mayor importancia.
La compañía mediana del S&P 500 que recibió revisiones al alza tanto para el EPS de 2026 como para el flujo de efectivo libre superó al mercado en 1.6% en términos relativos después de presentar resultados.
En contraste, las compañías con mayores previsiones de EPS pero revisiones negativas de flujo de efectivo libre tuvieron un desempeño inferior de 0.2%.
Los estrategas señalaron que esta diferencia demuestra que “el crecimiento de las ganancias principales por sí solo está siendo cada vez menos suficiente.”
El mercado está otorgando una mayor valoración a las ganancias sostenibles, la generación de efectivo y la eficiencia operativa.
Las empresas que adoptan IA siguen superando al mercado
La inteligencia artificial continúa siendo un componente importante de la estrategia de Morgan Stanley.
La selección específica del banco de compañías que están adoptando IA ha seguido superando al mercado general.
En lugar de centrarse únicamente en empresas que proporcionan infraestructura para inteligencia artificial, Morgan Stanley también identifica oportunidades entre aquellas que utilizan esta tecnología para aumentar productividad, reducir costos o mejorar sus operaciones.
La capacidad de convertir la adopción de IA en beneficios financieros medibles podría convertirse en un diferenciador cada vez más importante.
Las financieras de gran capitalización siguen entre las favoritas
Morgan Stanley mantiene una posición sobreponderada en acciones financieras, particularmente en compañías de gran capitalización.
Dentro del sector, el banco favorece aseguradoras y negocios relacionados con mercados de capitales.
La mejora en las revisiones de ganancias respalda esta postura, mientras que el análisis de régimen de mercado de Morgan Stanley también apunta a condiciones favorables.
Una curva de rendimientos más pronunciada podría proporcionar apoyo adicional, aunque el comportamiento de las tasas de interés de largo plazo sigue representando un riesgo.
Los bienes de consumo discrecional podrían recuperar terreno
Las compañías de bienes de consumo discrecional constituyen otra área preferida.
Morgan Stanley observa señales de que el gasto de los hogares está desplazándose de los servicios hacia los bienes.
La mejora de las tendencias de precios proporciona apoyo adicional, mientras que la amplitud de las revisiones de ganancias del sector también ha comenzado a recuperarse.
Esta combinación podría permitir que las acciones de bienes de consumo recuperen parte del terreno perdido frente al mercado general.
Morgan Stanley prefiere hyperscalers frente a semiconductores
Dentro de tecnología, Morgan Stanley continúa favoreciendo a los hyperscalers frente a las compañías de semiconductores.
El banco no descarta nuevas ganancias para las acciones de chips después del reciente ajuste de momentum.
Los semiconductores “pueden continuar participando tácticamente después de la reciente pérdida de momentum”, señalaron los estrategas.
Sin embargo, para un horizonte de varios meses, Morgan Stanley considera que los hyperscalers ofrecen una relación riesgo-recompensa más atractiva.
Los estrategas destacaron “negocios principales resistentes, una valuación relativa atractiva y una opcionalidad subestimada en torno al retorno de inversión y la adopción relacionados con la IA.”
Las tasas de largo plazo representan un riesgo
Morgan Stanley identifica las tasas de interés de largo plazo y los precios del petróleo como los principales riesgos de corto plazo para sus perspectivas.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años han disminuido desde sus máximos de finales de julio, contribuyendo a una curva de rendimientos más pronunciada.
Sin embargo, un rápido incremento de los rendimientos de mayor plazo podría generar dificultades para las acciones.
Ya sea provocado por mayores expectativas de inflación, rendimientos reales más altos o una combinación de ambos factores, este movimiento “podría convertirse en un riesgo más significativo”, según los estrategas.
Un mayor costo de financiamiento elevaría el costo de capital y podría presionar las valuaciones bursátiles.
Morgan Stanley apuesta por calidad mientras se amplía el liderazgo
La recuperación generalizada de las ganancias está aumentando la confianza de Morgan Stanley en que las oportunidades del mercado van mucho más allá de un pequeño grupo de acciones de megacapitalización.
Con 87% de las compañías del S&P 500 superando estimaciones, un crecimiento mediano de ganancias de 15% en el Russell 3000 y mejores revisiones en numerosos sectores, el panorama fundamental se ha fortalecido.
Sin embargo, los inversionistas también están siendo más exigentes respecto a la calidad del crecimiento.
Morgan Stanley favorece por ello compañías de calidad con fuerte flujo de efectivo libre, empresas que adoptan IA, financieras de gran capitalización y bienes de consumo discrecional. Dentro de tecnología, los hyperscalers siguen siendo preferidos frente a los semiconductores para un horizonte de inversión de varios meses.
