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Goldman Sachs considera que la rápida expansión de la inversión en inteligencia artificial en Estados Unidos podría estar comenzando a desplazar algunos gastos en otras áreas de la economía, aunque el banco ha encontrado relativamente poca evidencia de un efecto generalizado hasta ahora. Con inversiones relacionadas con IA que alcanzan cientos de miles de millones de dólares al año, los analistas están evaluando si este auge está desviando capital, recursos de construcción y financiamiento de otras actividades empresariales.

La inversión estadounidense en IA podría acercarse a $600 mil millones

La analista de Goldman Sachs Jessica Rindels estima que la inversión estadounidense en inteligencia artificial alcanzará casi $600 mil millones en 2026, “equivalente a casi el 2% del PIB de Estados Unidos.”

El gasto en IA también ha representado más del 10% de la inversión fija empresarial durante los últimos trimestres, reflejando la extraordinaria magnitud de las inversiones en centros de datos, infraestructura informática y tecnología relacionada.

Este rápido crecimiento plantea la pregunta de si las empresas están reasignando capital de otros proyectos para financiar sus planes de inteligencia artificial.

La cuestión adquiere mayor importancia debido a que una proporción considerable del gasto en IA se destina a productos tecnológicos importados, lo que puede limitar su contribución directa a la actividad económica estadounidense.

Los hyperscalers encuentran otras formas de financiar la IA

Goldman analizó si las grandes compañías tecnológicas están sacrificando otras inversiones para financiar sus programas de infraestructura de IA.

El banco encontró que los hyperscalers han financiado una parte importante de este gasto mediante reducciones en las recompras de acciones, en lugar de realizar grandes recortes en otras inversiones.

Estas compañías también han estado “dispuestas a endeudarse y parecen no verse disuadidas por las altas tasas de interés.”

Su acceso a los mercados de capital y su elevada generación interna de efectivo permiten que la expansión de la inversión en IA no necesariamente implique reducciones equivalentes en otras áreas de sus negocios.

Las empresas que utilizan IA sí reasignan parte de sus presupuestos

El panorama es algo diferente entre las compañías que compran servicios de inteligencia artificial en lugar de construir directamente la infraestructura.

La encuesta de Goldman indica que los costos relacionados con IA continúan siendo relativamente modestos para muchas de estas empresas.

Sin embargo, aproximadamente dos tercios de ese gasto se financian mediante recortes en otras áreas de los presupuestos corporativos.

Esto proporciona cierta evidencia de un desplazamiento directo del gasto, aunque las cantidades generales siguen siendo relativamente pequeñas frente a las enormes inversiones en infraestructura realizadas por las principales compañías tecnológicas.

Los centros de datos absorben una mayor proporción de la construcción

La rápida construcción de centros de datos representa otra área donde la inversión en IA podría competir con otros proyectos por trabajadores, materiales y capital.

Goldman estima que el gasto en centros de datos ha aumentado hasta aproximadamente 9% de la construcción privada no residencial.

Sin embargo, este crecimiento ha coincidido con una reducción en la construcción de instalaciones manufactureras subsidiadas.

Esa desaceleración ha liberado recursos que pueden ser utilizados por los proyectos de centros de datos, reduciendo el riesgo de que el auge de la infraestructura de IA genere fuertes restricciones en otros segmentos.

Por ello, Goldman observa “solo señales limitadas de desplazamiento a nivel nacional.”

El financiamiento relacionado con IA gana peso

La inteligencia artificial también representa una proporción cada vez mayor del endeudamiento corporativo.

Goldman estima que el financiamiento relacionado con IA ya supone casi una cuarta parte de las emisiones de deuda con grado de inversión.

Una participación tan elevada podría, en teoría, aumentar los costos de financiamiento para otras empresas si los proyectos de IA absorbieran una parte desproporcionada del capital disponible.

Hasta ahora, sin embargo, la evidencia de un impacto más amplio continúa siendo limitada.

Goldman señaló que los efectos indirectos “parecen limitados hasta ahora”, mientras que los diferenciales de crédito de las compañías no relacionadas con IA permanecen cerca de mínimos históricos.

El impacto económico de la IA podría ser menor de lo esperado

El análisis de Goldman sugiere que tanto los efectos positivos como los negativos del auge de inversión en IA podrían ser menores de lo que generalmente se supone.

El enorme gasto en equipos informáticos y centros de datos contribuye claramente a la inversión, pero las importaciones reducen parte de su impacto directo sobre el PIB estadounidense.

Al mismo tiempo, los temores de que la IA esté absorbiendo capital y recursos a costa del resto de la economía parecen exagerados según la evidencia disponible.

Goldman estima que el desplazamiento incremental del gasto alcanzará aproximadamente $50 mil millones en 2026.

En términos generales, el banco concluyó que tanto la contribución de la IA al crecimiento del PIB como sus efectos de desplazamiento “son menores de lo que suele pensarse.”

Citi continúa viendo un camino para que el S&P 500 alcance los 8,100 puntos a finales de año después de elevar su previsión de ganancias anuales tras una temporada de resultados del segundo trimestre más sólida de lo esperado. Los estrategas liderados por Scott Chronert señalaron que los factores fundamentales que respaldan el objetivo “se mantienen en su mayoría”, aunque la siguiente etapa del rally probablemente requerirá una participación más amplia del mercado y una confianza sostenida en las ganancias relacionadas con la inteligencia artificial.

Citi eleva su previsión de ganancias del S&P 500

Citi aumentó su estimación de ganancias anuales del S&P 500 a $365 desde $350 después de los resultados corporativos del segundo trimestre.

A pesar de la mejora en la previsión de ganancias, el banco mantuvo sin cambios su objetivo de 8,100 puntos para el índice al cierre del año.

Los estrategas consideran que el fortalecimiento del crecimiento de las ventas, la expansión continua de los márgenes y una recuperación bursátil cada vez más amplia respaldan esa previsión.

La expectativa de que los inversionistas reduzcan progresivamente sus apuestas por nuevas alzas de tasas de la Reserva Federal también podría generar un entorno más favorable para las acciones.

Una mayor amplitud del mercado es clave para llegar a 8,100

Citi considera que el rally ya está expandiéndose más allá de las acciones que anteriormente dominaron las ganancias de los índices y espera que esta tendencia continúe.

El camino hacia los 8,100 puntos depende en parte de las expectativas de un aterrizaje suave de la economía, un reajuste en las acciones tecnológicas y una renovada confianza en la fortaleza fundamental de las compañías beneficiadas por la inteligencia artificial.

Un entorno macroeconómico “goldilocks”, caracterizado por crecimiento económico continuo, inflación controlada y una política monetaria menos restrictiva, proporcionaría una base importante para ampliar la participación en el mercado.

Sin esa ampliación, las futuras ganancias podrían continuar dependiendo excesivamente de un grupo relativamente pequeño de grandes compañías.

El gasto en IA respalda a los líderes del índice

La inteligencia artificial continúa siendo un componente crucial de las perspectivas de Citi.

El banco espera que las tendencias de ingresos entre las compañías que realizan fuertes inversiones de capital en IA proporcionen un piso para la parte del S&P 500 influenciada por esta tecnología “por ahora.”

Las fuertes inversiones en centros de datos, semiconductores e infraestructura relacionada han respaldado las expectativas de ganancias de muchas de las mayores compañías tecnológicas.

Sin embargo, Citi destacó que el grupo de acciones influenciado por la IA sigue siendo “fundamental para nuevas subidas del índice.”

“Aquí, la cuestión es la confianza en la duración/persistencia de la actual fortaleza fundamental.”

Por lo tanto, los inversionistas necesitarán pruebas de que el actual ciclo de ganancias impulsado por la IA puede mantenerse y no representa simplemente un periodo temporal de crecimiento extraordinario.

Las ganancias del segundo trimestre superaron expectativas

Las sorpresas positivas en las ganancias durante el segundo trimestre fueron ligeramente superiores a lo que Citi esperaba bajo un patrón normal de temporada de resultados.

Sin embargo, los estrategas advirtieron que parte de la mejora en las estimaciones de ganancias se produjo gracias a revalorizaciones de activos en algunas compañías de megacapitalización.

Estas ganancias “no pueden atribuirse directamente al desempeño operativo”, lo que significa que el crecimiento de ganancias reportado podría exagerar parcialmente la mejora de los fundamentos corporativos.

Aun así, Citi considera que el panorama general de ganancias continúa siendo sólido después de tomar en cuenta estos componentes no operativos.

Ventas y márgenes siguen mejorando

A nivel del índice, el crecimiento de las ventas se ha acelerado mientras que los márgenes corporativos han continuado expandiéndose.

En conjunto, estas tendencias han producido una mejora en el crecimiento de las ganancias que, según Citi, “se parece más a circunstancias posteriores a una recesión.”

La comparación refleja un impulso particularmente fuerte de la rentabilidad corporativa, aunque el banco volvió a destacar la necesidad de separar las mejoras operativas de factores no operativos como las revalorizaciones de activos.

Incluso considerando esta salvedad, Citi cree que el entorno fundamental continúa siendo favorable para las acciones.

Las mejoras de ganancias están muy concentradas

Una posible preocupación es que el aumento de las expectativas de ganancias del S&P 500 se concentra en un número relativamente reducido de compañías.

El consenso de ganancias del índice aumentó desde $312 al inicio del año hasta $361 actualmente, un incremento de $49.

Solo 20 acciones representan $45 de esa mejora, lo que demuestra el elevado nivel de concentración de las revisiones al alza.

El consenso de ganancias para todo el año también aumentó $20 desde el final del segundo trimestre, pero únicamente $3 de esa mejora corresponde a revisiones de las estimaciones para el tercer y cuarto trimestre.

Esto indica que gran parte del reciente optimismo está relacionado con resultados ya publicados y no con una mejora significativa de las expectativas para el resto del año.

Los factores favorables para las ganancias incluyen algunas reservas

Citi describió los factores que respaldan las ganancias como “innegables”, aunque destacó varias consideraciones importantes.

Las revalorizaciones de activos han impulsado algunas cifras de ganancias, mientras que las estimaciones para el tercer y cuarto trimestre todavía no han registrado una mejora comparable con los resultados del segundo trimestre.

Al mismo tiempo, las revisiones al alza siguen concentradas en un pequeño grupo de grandes compañías.

Estos factores implican que las futuras ganancias del mercado dependerán cada vez más de una mejora de los resultados en una mayor proporción de las empresas que integran el índice.

El camino hacia 8,100 requiere una recuperación más amplia

El objetivo sin cambios de 8,100 puntos de Citi refleja la confianza del banco en que los fundamentos siguen siendo suficientemente sólidos para respaldar nuevas ganancias del S&P 500.

Mayores estimaciones de ganancias, un crecimiento más fuerte de los ingresos y la expansión de márgenes ofrecen una base favorable, mientras que menores expectativas de alzas de tasas de la Fed podrían respaldar las valuaciones.

Sin embargo, la perspectiva del banco depende cada vez más de una ampliación del rally y de que el segmento impulsado por IA mantenga su fortaleza fundamental.

Si un aterrizaje suave, un entorno monetario favorable y la continuidad de las inversiones en IA se combinan con mejores ganancias en un grupo más amplio de compañías, Citi considera que el S&P 500 continúa en camino hacia los 8,100 puntos.

La plata podría subir hasta $90 por onza durante los próximos seis a 12 meses, según Citi, ya que una mayor demanda de los inversionistas podría superar el impacto de un panorama más débil para algunos usos industriales. El banco mantuvo sus previsiones alcistas y espera que una reducción de las tensiones geopolíticas y una Reserva Federal menos restrictiva generen un entorno más favorable para el metal precioso.

Citi mantiene sus objetivos alcistas para la plata

Citi reiteró sus previsiones para la plata en una nota dirigida a clientes, manteniendo un objetivo de $75 por onza para los próximos cero a tres meses y de $90 por onza para un horizonte de seis a 12 meses.

Estas proyecciones se comparan con un precio spot de aproximadamente $65 por onza.

El objetivo de mayor plazo representaría un avance considerable desde los niveles actuales, y Citi espera que los flujos de inversión adquieran cada vez más importancia para determinar la dirección del mercado.

El banco anticipa una “recuperación continua de la demanda de inversión” a medida que las presiones monetarias y geopolíticas potencialmente comiencen a disminuir.

Una desescalada en Ormuz podría favorecer a los metales preciosos

Citi considera que una posible reducción de las tensiones alrededor del estrecho de Ormuz podría convertirse en un importante catalizador para la plata.

La firma espera que la plata “continúe siguiendo la dirección del oro con una beta elevada”, lo que significa que el metal podría registrar movimientos porcentuales mayores cuando suban los precios de los metales preciosos.

Esta característica convierte a la plata en “una opción ideal para aprovechar el potencial alcista” si el enfrentamiento en el estrecho de Ormuz se resuelve rápidamente, según Citi.

El escenario base del banco contempla una eventual desescalada de las condiciones geopolíticas, potencialmente “tan pronto como entre septiembre y diciembre.”

Ese escenario podría ayudar a revertir algunas de las presiones macroeconómicas que han afectado a la plata.

Una Fed menos restrictiva podría impulsar la inversión

La política monetaria constituye otra parte importante de la tesis alcista de Citi.

La plata ha enfrentado presiones derivadas de mayores rendimientos reales y de un dólar estadounidense fuerte, factores que pueden reducir el atractivo relativo de los metales preciosos.

Citi espera que estos obstáculos disminuyan si la Reserva Federal adopta una postura menos restrictiva.

Una combinación de menores rendimientos reales, menor fortaleza del dólar y una reducción de la incertidumbre geopolítica podría llevar a los inversionistas a aumentar su exposición a la plata.

En el escenario de Citi, estos flujos de inversión pasarían a tener una mayor influencia sobre los precios que los cambios en el consumo industrial.

La demanda solar enfrenta una desaceleración estructural

La perspectiva favorable para la inversión se produce a pesar de una posible debilidad en uno de los principales mercados industriales de la plata.

Citi espera que la demanda relacionada con la energía solar experimente una desaceleración estructural debido a que los fabricantes continúan reduciendo la cantidad de plata utilizada en las celdas fotovoltaicas, un proceso conocido como thrifting.

La creciente adopción de tecnología de celdas de contacto posterior, o BC, podría reducir aún más la intensidad de uso de plata.

Citi considera que la tecnología BC podría convertirse en una de las principales tecnologías solares para 2028, acelerando los cambios en los patrones de consumo de plata dentro de la industria fotovoltaica.

IA, 5G y vehículos eléctricos respaldan la demanda

A pesar de la desaceleración prevista en el consumo solar, Citi continúa observando una demanda industrial resistente procedente de otros mercados tecnológicos.

La infraestructura de inteligencia artificial, las redes 5G y los vehículos eléctricos seguirían siendo importantes fuentes de consumo de plata.

Estas aplicaciones podrían compensar parcialmente la presión generada por la reducción del uso de plata en la fabricación de productos solares.

Como resultado, Citi espera que el mercado mundial de plata permanezca en déficit hasta 2027, proporcionando un respaldo fundamental para los precios.

La fuerte demanda de India aporta otro impulso

La sólida demanda física en India representa otro elemento positivo para las perspectivas de Citi.

El banco destacó una prima doméstica de aproximadamente 7% sobre la plata, lo que refleja una fuerte demanda local frente a los precios internacionales.

El consumo podría fortalecerse todavía más durante el cuarto trimestre, cuando la temporada de festividades y bodas en India impulsa las compras.

La fortaleza de la demanda india podría proporcionar respaldo adicional justo cuando Citi espera que los flujos globales de inversión ganen mayor influencia.

Los flujos de inversión podrían llevar la plata a $90

La tesis alcista de Citi depende en última instancia de un cambio en los principales factores que impulsan el mercado de la plata.

Aunque la demanda solar podría debilitarse estructuralmente, las compras de los inversionistas podrían ser suficientemente fuertes para compensarlo, especialmente si disminuyen las tensiones geopolíticas y la política de la Reserva Federal se vuelve menos restrictiva.

Con un mercado mundial que permanecería en déficit hasta 2027 y una demanda tecnológica resistente procedente de IA, 5G y vehículos eléctricos, Citi considera que la plata podría continuar siguiendo la dirección del oro y registrar movimientos porcentuales superiores.

Si este escenario se desarrolla como espera el banco, la plata podría alcanzar $75 por onza en el corto plazo antes de avanzar potencialmente hasta $90 durante los siguientes seis a 12 meses.

JPMorgan mantiene una perspectiva positiva para las acciones durante el segundo semestre del año y considera que las preocupaciones relacionadas con la geopolítica, la inflación, la concentración del mercado, el ciclo económico y la debilidad de los bonos no impedirán nuevos avances. El banco espera una participación más amplia en el rally, con sectores cíclicos y acciones de beta elevada potencialmente tomando un mayor protagonismo conforme avance el año.

JPMorgan espera nuevos máximos históricos

Los estrategas de JPMorgan continúan considerando que los principales índices bursátiles tienen margen para seguir subiendo durante la segunda mitad del año.

“Creemos que los índices bursátiles deberían alcanzar nuevos máximos históricos en el segundo semestre y esperamos nuevas subidas”, señalaron los estrategas del banco en una nota.

La perspectiva optimista se mantiene pese a varios riesgos que han afectado el sentimiento de los inversionistas, incluyendo la incertidumbre geopolítica, las preocupaciones por un posible repunte de la inflación, el liderazgo concentrado en un pequeño grupo de acciones y la reciente caída del mercado de bonos.

En lugar de esperar que estos factores descarrilen a las acciones, JPMorgan considera que el entorno macroeconómico subyacente continúa siendo suficientemente favorable para que los mercados alcancen nuevos récords.

El rally bursátil podría ampliarse

JPMorgan ha anticipado durante aproximadamente dos meses una rotación por debajo de los principales índices y espera que este proceso continúe.

El banco identificó recientemente una recuperación de las estrategias de momentum, especialmente entre las acciones de semiconductores.

Sin embargo, no espera que Tecnología domine el desempeño del mercado durante el segundo semestre de la misma manera que ocurrió el verano pasado.

En cambio, una mayor variedad de industrias y estilos de inversión podría participar en la siguiente etapa del rally, reduciendo parte de la concentración que caracterizó avances anteriores.

La volatilidad podría mantenerse elevada

La perspectiva positiva no significa que JPMorgan espere un avance de los mercados sin interrupciones.

Los estrategas señalaron que las preocupaciones sobre la rentabilidad corporativa “probablemente seguirán reapareciendo de vez en cuando”, lo que podría mantener elevados los niveles de volatilidad.

Aun así, el banco no considera que el entorno actual sea comparable con 2022.

JPMorgan espera presiones inflacionarias relativamente limitadas y no anticipa que los bancos centrales necesiten responder con una política monetaria significativamente más agresiva.

Esta diferencia es importante porque un nuevo ciclo de endurecimiento monetario podría ejercer mayor presión tanto sobre las valuaciones bursátiles como sobre la actividad económica.

Un mercado laboral más débil podría favorecer a las acciones

El mercado laboral estadounidense presenta un panorama más mixto, y JPMorgan destacó indicadores que apuntan a un deterioro del sentimiento relacionado con el empleo.

En lugar de representar necesariamente un factor negativo para las acciones, datos laborales más débiles podrían provocar una reacción de “lo malo es bueno” en los mercados.

Un menor dinamismo del empleo puede reducir las preocupaciones de que la economía estadounidense esté sobrecalentándose y, por lo tanto, disminuir la probabilidad de que la Reserva Federal necesite endurecer aún más su política.

JPMorgan también señaló que un dólar estadounidense más débil podría ser favorable, particularmente para las acciones internacionales.

La temporada de resultados ofrece respaldo

Los resultados corporativos proporcionan otra razón para la postura constructiva de JPMorgan.

Los estrategas habían anticipado que la temporada de resultados del segundo trimestre tranquilizaría a los inversionistas y consideran que esa previsión se ha cumplido.

Tanto las compañías estadounidenses como las europeas han registrado un crecimiento interanual de las ganancias por acción superior al 20%, proporcionando respaldo fundamental a las valuaciones bursátiles.

El sólido crecimiento de las ganancias resulta especialmente relevante mientras los inversionistas evalúan si los mercados pueden seguir avanzando después de las importantes ganancias ya acumuladas.

La rotación defensiva sería temporal

JPMorgan también revisó su expectativa anterior de una fase de consolidación en las acciones de beta elevada y una recuperación temporal de los títulos de baja volatilidad.

Ese movimiento permitió que sectores defensivos como Salud y Productos Básicos de Consumo superaran temporalmente al mercado.

Sin embargo, los estrategas continúan considerando que este movimiento “probablemente será únicamente táctico”, en lugar de representar el comienzo de una rotación defensiva sostenida.

El banco espera que esta tendencia dure solo algunas semanas y no que domine todo el segundo semestre.

JPMorgan posteriormente volvió a favorecer un avance de las acciones de beta elevada, señalando que los grupos de baja volatilidad “han vuelto a perder impulso.”

Los sectores cíclicos podrían asumir el liderazgo

Una curva de rendimientos más pronunciada representa otro posible factor favorable para las áreas del mercado más sensibles al ciclo económico.

Dentro de los sectores cíclicos, JPMorgan destacó como atractivos a bancos, compañías mineras, industriales y empresas de consumo cíclico.

El banco también espera una estabilización en las acciones de semiconductores después de la reciente volatilidad, lo que podría permitir que los fabricantes de chips participen en una recuperación más amplia sin que Tecnología necesariamente se convierta en el sector dominante del segundo semestre.

Esta combinación representaría un cambio hacia un liderazgo bursátil más amplio y una mayor participación de empresas vinculadas directamente con la actividad económica.

Las acciones de beta elevada podrían superar al mercado

La perspectiva de JPMorgan para el segundo semestre depende finalmente de que sus expectativas macroeconómicas continúen desarrollándose según lo previsto.

“Si las perspectivas macroeconómicas que anticipamos para el segundo semestre siguen ganando fuerza, eso debería respaldar nuevas subidas de las acciones, pero también un mayor desempeño superior de las acciones de beta elevada”, escribieron los estrategas.

Con un crecimiento de ganancias todavía sólido, presiones inflacionarias contenidas y una Reserva Federal potencialmente con menor necesidad de endurecer su política, JPMorgan considera que existen condiciones para que los índices bursátiles alcancen nuevos máximos.

La preferencia del banco por sectores cíclicos y acciones de beta elevada también indica que espera que la siguiente fase del rally sea más amplia, en lugar de continuar dependiendo de un pequeño grupo de líderes tecnológicos.

Morgan Stanley adoptó una postura más favorable sobre el sector estadounidense de hardware de TI, al considerar que el aumento en los costos de los chips de memoria está llevando a las empresas a acelerar sus compras de infraestructura en lugar de posponer el gasto. La firma elevó su perspectiva para la industria de Cautelosa a En Línea y modificó varias recomendaciones individuales ante el fortalecimiento de la demanda de servidores y almacenamiento.

Morgan Stanley mejora su perspectiva para hardware de TI

El analista Erik Woodring señaló que Morgan Stanley elevó su visión sobre la industria estadounidense de hardware de TI después de reevaluar el impacto de los elevados precios de los componentes sobre el gasto tecnológico empresarial.

La firma mejoró las recomendaciones de Hewlett Packard Enterprise y Pure Storage a Sobreponderar, mientras que NetApp fue elevada a Igual Ponderación. Teradata, por su parte, recibió una reducción en su calificación.

Los cambios reflejan una revisión más amplia de las expectativas de Morgan Stanley sobre la demanda de hardware empresarial, a medida que las compañías responden a precios persistentemente elevados de la memoria y a las crecientes necesidades de infraestructura para inteligencia artificial.

Woodring reconoció que Morgan Stanley “había estado del lado equivocado de la operación en hardware empresarial”, después de haber considerado anteriormente que la inflación récord de los componentes frenaría rápidamente la recuperación del sector.

La ‘chipflation’ impulsa compras anticipadas

Una de las principales razones detrás del cambio de perspectiva es la forma en que las empresas están respondiendo al aumento de los precios de los chips de memoria.

En lugar de considerar los mayores costos como un problema temporal y retrasar las compras hasta que los precios bajen, las empresas ven cada vez más la inflación de los chips de memoria como “un obstáculo estructural de varios años”, según Woodring.

Este cambio está llevando a las compañías a adelantar sus compras de computadoras, servidores y sistemas de almacenamiento para asegurar equipos antes de posibles aumentos adicionales de precios.

Woodring denominó esta tendencia “Miedo a Perder la Oportunidad de Comprar”.

El comportamiento representa un cambio importante frente a la tesis anterior de Morgan Stanley, que suponía que la inflación de componentes reduciría la demanda al encarecer las adquisiciones de hardware.

La IA impulsa la demanda de servidores y almacenamiento

La inversión en inteligencia artificial es otro de los principales factores detrás de la mejora en las perspectivas de Morgan Stanley.

La encuesta propietaria AlphaWise de la firma indica que la combinación de compras anticipadas y expansión de capacidad relacionada con IA podría llevar el crecimiento de servidores y almacenamiento “a máximos históricos de la encuesta en 2027.”

Las empresas y proveedores tecnológicos continúan ampliando su capacidad de infraestructura para responder a cargas de trabajo de inteligencia artificial cada vez más exigentes, impulsando la demanda de equipos de cómputo y almacenamiento de datos.

Esta tendencia llevó a Morgan Stanley a preferir el almacenamiento dentro de la industria de hardware, seguido por servidores y posteriormente computadoras personales.

Las estimaciones de ganancias superan al consenso

Morgan Stanley también elevó sus previsiones financieras para los fabricantes de equipos originales que cubre, reflejando expectativas de una demanda más sólida.

Las estimaciones de ganancias por acción de la firma para 2026 y 2027 se encuentran ahora entre 9% y 12% por encima del consenso de Wall Street.

Las proyecciones más optimistas reflejan el efecto combinado de las compras anticipadas, la expansión de infraestructura relacionada con IA y la mayor demanda de servidores y almacenamiento.

Las mejoras de recomendación para Hewlett Packard Enterprise y Pure Storage son consistentes con la preferencia de la firma por compañías bien posicionadas para beneficiarse de estas tendencias.

El fuerte rally deja valuaciones elevadas

A pesar de adoptar una postura más positiva sobre la industria, Morgan Stanley subrayó que su visión continúa siendo táctica y no representa una perspectiva alcista estructural de largo plazo.

La firma describió los factores favorables actuales como “principalmente cíclicos”, lo que implica que el entorno positivo de demanda podría perder fuerza eventualmente.

Las acciones de hardware han subido más de 100% desde principios de 2025 y actualmente cotizan en niveles de valuación históricamente elevados.

Estas ganancias dejan menos margen para decepciones si el crecimiento de las utilidades se desacelera o si los patrones de compra empresarial comienzan a normalizarse.

Morgan Stanley advierte de un posible giro en 2027

Morgan Stanley considera que el ciclo del hardware podría comenzar a debilitarse durante 2027, particularmente cuando la actual ola de compras anticipadas pierda impulso.

Adelantar adquisiciones puede fortalecer la demanda en el corto plazo, pero también puede reducir el volumen de pedidos disponible en periodos posteriores.

Esto significa que la misma tendencia de “Miedo a Perder la Oportunidad de Comprar” que actualmente beneficia a las compañías de hardware podría generar comparaciones más difíciles conforme madure el ciclo.

Woodring señaló que un máximo en las revisiones de estimaciones de ganancias sería la “señal para volver a ser más cautelosos.”

Por ahora, Morgan Stanley considera que la fortaleza de las compras empresariales y la inversión en infraestructura de IA justifican una visión más favorable del hardware estadounidense, particularmente de las compañías vinculadas con almacenamiento y servidores.

Wolfe Research considera que la economía de Estados Unidos entró en la tercera etapa de su marco de ciclo de mercado, conocida como Aceleración Tardía, después de un sólido reporte del ISM Manufacturero de julio. El cambio ocurre mientras los principales índices bursátiles estadounidenses comenzaron agosto con fuertes ganancias y la inversión en infraestructura de inteligencia artificial, junto con una recuperación de inventarios, continúa impulsando la actividad manufacturera.

El ciclo del mercado de EU entra en Aceleración Tardía

Wolfe Research identificó la transición después de la publicación de los datos del ISM Manufacturero de julio el lunes pasado.

El modelo de ciclos de la firma se basa en el promedio móvil de seis meses del componente de Nuevos Pedidos del ISM, que utiliza para evaluar los cambios en la dirección y el impulso de la economía.

Según Wolfe, la mejora reciente indica que Estados Unidos avanzó hacia la fase de Aceleración Tardía, una etapa de mitad del ciclo históricamente asociada con una expansión económica todavía sólida, aunque en una fase más madura de crecimiento.

Los principales índices de EU comienzan agosto con fuerza

El cambio de ciclo ha coincidido con un sólido inicio de agosto para las acciones estadounidenses.

El S&P 500 avanzó 3.6%, mientras que el NASDAQ-100 ganó 5.1% y el Russell 2000 subió 3.5%.

El S&P 500 también alcanzó nuevos máximos históricos y rompió al alza el rango de negociación que había limitado al índice durante aproximadamente dos meses.

El desempeño indica que los inversionistas han respondido favorablemente al fortalecimiento del sector manufacturero pese a la incertidumbre que continúa rodeando a la inflación y la política monetaria.

La inversión en IA impulsa la manufactura

Wolfe Research atribuyó parte de la mejora de las condiciones manufactureras al fuerte gasto de capital de las grandes compañías tecnológicas en infraestructura de inteligencia artificial.

La expansión de centros de datos y de capacidad informática relacionada con IA está generando una demanda considerable en diversas áreas de las cadenas de suministro industriales y tecnológicas.

Otro factor favorable ha sido la disminución de los inventarios mayoristas en relación con las ventas.

Los menores niveles de inventario han impulsado a las empresas a comenzar a reponer existencias, generando una fuente adicional de actividad económica y respaldando la opinión de Wolfe de que el ciclo entró en una etapa de expansión más fuerte.

Wolfe prevé un máximo del ciclo entre finales de 2026 y principios de 2027

La fase de Aceleración Tardía debería mantenerse hasta que el promedio móvil de seis meses de los Nuevos Pedidos del ISM alcance su máximo.

Wolfe Research considera que esto podría ocurrir hacia finales de 2026 o principios de 2027, posiblemente cuando el índice general del ISM se aproxime a 60.

Un máximo en el impulso de los nuevos pedidos marcaría otra transición dentro del modelo de ciclo de mercado de la firma y podría modificar los sectores bursátiles mejor posicionados para superar al mercado.

Hasta entonces, Wolfe considera que el entorno actual continúa siendo consistente con una expansión de mitad de ciclo.

La inflación y la Fed siguen siendo factores clave

La evolución de la inflación continúa siendo otra consideración importante para los inversionistas al evaluar la duración de la expansión.

Wolfe destacó los reportes de CPI y PPI de julio como indicadores relevantes para las perspectivas de las tasas de interés.

Las expectativas de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal en su reunión de septiembre disminuyeron después de un reporte de empleo más débil de lo esperado, reduciendo potencialmente una fuente de presión sobre las valuaciones bursátiles.

La interacción entre una actividad manufacturera más fuerte y la trayectoria de la inflación seguirá siendo importante para determinar la evolución de la política monetaria durante los próximos meses.

Tecnología y Energía entre los sectores históricamente favorecidos

Wolfe Research señaló que la fase de Aceleración Tardía históricamente ha favorecido a Tecnología, Energía, Finanzas, Salud e Industriales.

Tecnología podría seguir beneficiándose de las grandes inversiones en infraestructura de IA que ya están contribuyendo a la actividad manufacturera, mientras que Industriales podría recibir apoyo de un mayor gasto de capital y de la reposición de inventarios.

Energía y Salud también se encuentran entre los sectores que históricamente han mostrado un desempeño favorable durante esta etapa del ciclo.

Aunque Finanzas normalmente se beneficia durante la Aceleración Tardía, Wolfe mantiene una posición infraponderada en el sector.

La firma señaló la incertidumbre sobre la política de tasas de interés bajo el régimen de Kevin Warsh y la posibilidad de una curva de rendimientos invertida durante la primera mitad de 2027 como razones para mantener una postura más cautelosa.

Los inversionistas evalúan la duración de la expansión

La clasificación de Wolfe Research en Aceleración Tardía indica que la firma todavía observa margen para que la expansión económica estadounidense continúe antes de alcanzar el siguiente punto de inflexión del ciclo.

El sólido desempeño bursátil, la inversión relacionada con inteligencia artificial y la reposición de inventarios respaldan esa visión, aunque la inflación y las decisiones de la Reserva Federal siguen representando posibles fuentes de volatilidad.

La evolución de los Nuevos Pedidos del ISM será especialmente importante, ya que Wolfe espera que el indicador alcance su máximo hacia finales de 2026 o principios de 2027. Ese punto podría marcar el final de la fase actual y provocar un nuevo cambio en el liderazgo del mercado.

El tráfico en los restaurantes de servicio rápido (QSR) de Estados Unidos perdió algo de impulso durante julio, de acuerdo con datos de Placer analizados por Jefferies, ya que las tendencias más débiles en los segmentos de pollo y pizza revirtieron parcialmente la mejora registrada en junio.

El tráfico en restaurantes pierde impulso en julio

Andy Barish, analista de restaurantes de Jefferies, indicó que las ventas comparables de la industria aumentaron 1.7% en julio, aproximadamente 10 puntos base por debajo del nivel de junio.

El tráfico se deterioró alrededor de 20 puntos base, mientras que el ticket promedio mejoró aproximadamente 10 puntos base.

Durante julio completo, el tráfico en restaurantes cayó cerca de 2.1%, frente a una disminución aproximada de 1.8% registrada durante la primera mitad del mes.

Jefferies señaló que algunos factores externos pudieron contribuir al deterioro observado hacia el final del periodo. Entre ellos se encuentran posibles afectaciones provocadas por el humo de los incendios forestales de Canadá y preocupaciones relacionadas con casos de enfermedades transmitidas por alimentos vinculadas con Cyclospora.

Las ventas comparables de QSR se mantienen en 1.8%

Dentro de la categoría de restaurantes de servicio rápido, las ventas comparables se mantuvieron sin cambios frente al mes anterior en 1.8%.

El tráfico se debilitó aproximadamente 30 puntos base, aunque el aumento del ticket promedio compensó esa caída.

La tendencia promedio a dos años mostró una evolución más favorable, con una mejora de alrededor de 40 puntos base frente a junio.

Las cifras indican que el gasto de los consumidores se mantuvo relativamente resistente incluso cuando disminuyó el número de visitas a los restaurantes.

Los datos de Placer muestran una desaceleración secuencial

Jefferies también examinó las tendencias de Placer correspondientes a aproximadamente 50 de las principales cadenas de restaurantes que operan en Estados Unidos.

El análisis mostró que el tráfico general de los QSR se debilitó alrededor de 61 puntos base en julio frente a junio.

La caída revirtió parte de la mejora aproximada de 145 puntos base registrada durante el mes anterior, lo que indica que el mayor impulso observado en junio no logró mantenerse completamente.

Pollo y pizza registran las mayores caídas

El desempeño mostró diferencias importantes entre las principales categorías de restaurantes de servicio rápido.

El tráfico de las cadenas de hamburguesas mejoró moderadamente, con un avance aproximado de 46 puntos base frente a junio.

Los restaurantes especializados en pollo mostraron una tendencia opuesta, con un deterioro de alrededor de 60 puntos base.

El segmento de pizza registró una caída secuencial aún mayor, debilitándose aproximadamente 79 puntos base.

La diferencia entre categorías indica que la desaceleración de julio estuvo concentrada en determinados segmentos de QSR y no representó un deterioro igualmente pronunciado en toda la industria.

Los datos de Lamb Weston muestran un panorama mixto

Jefferies también destacó comentarios recientes de Lamb Weston sobre la actividad de los restaurantes estadounidenses.

La compañía describió el tráfico general de restaurantes en Estados Unidos como prácticamente estable en sus resultados del cuarto trimestre, mientras que el tráfico total de QSR también se mantuvo sin cambios significativos.

Por categorías, Lamb Weston señaló que el tráfico de restaurantes QSR de pollo aumentó aproximadamente 3%, mientras que el de hamburguesas disminuyó cerca de 4%.

Estas cifras difieren de las tendencias secuenciales identificadas por Jefferies mediante los datos de Placer, lo que refleja las distintas señales que pueden surgir dependiendo de las fuentes de información y los periodos utilizados para medir el desempeño.

El mercado vigila la demanda de los consumidores

Los datos de julio muestran que los restaurantes estadounidenses de servicio rápido perdieron parte de la mejora en tráfico conseguida durante junio, aunque las ventas comparables permanecieron en terreno positivo gracias a que un mayor gasto promedio compensó parcialmente la reducción de visitas.

Los segmentos de pollo y pizza fueron las principales áreas de debilidad en el análisis de Jefferies, mientras que las hamburguesas registraron una mejora moderada.

Los operadores de restaurantes y los inversionistas estarán atentos para determinar si la menor afluencia de julio fue un retroceso temporal relacionado en parte con factores climáticos y sanitarios o una señal de un debilitamiento más amplio de la demanda del consumidor durante la segunda mitad del año.

Alphabet (NASDAQ:GOOG) ha generado una extraordinaria ganancia en papel gracias a su inversión inicial en SpaceX (NASDAQ:SPCX), con una participación valorada en aproximadamente $94 mil millones al cierre de junio, más de 100 veces los $900 millones que la matriz de Google invirtió en la compañía espacial de Elon Musk en 2015.

Tras la oferta pública inicial de SpaceX por $86 mil millones en junio, Alphabet se ha convertido por amplio margen en el mayor accionista institucional individual de la compañía, según un análisis de Reuters de los documentos regulatorios publicados hasta ahora.

Las nuevas declaraciones permiten conocer mejor las posiciones acumuladas por importantes inversionistas de SpaceX durante la transición de la compañía desde una empresa privada hasta una compañía que cotiza en bolsa. También muestran las enormes ganancias obtenidas por algunos de quienes respaldaron a SpaceX años antes de su OPI.

Documentos regulatorios revelan tamaño de la participación de Alphabet

Los datos sobre inversiones institucionales presentados mediante los formularios 13F se recopilan trimestralmente y normalmente se publican dentro de las seis semanas posteriores al cierre de cada trimestre.

Por esta razón, las cifras representan únicamente una fotografía de las posiciones existentes al 30 de junio y no incluyen compras o ventas realizadas posteriormente.

Existen además otras complicaciones en el caso de SpaceX, ya que algunos inversionistas adquirieron sus participaciones antes de la OPI y podrían estar sujetos a diferentes restricciones sobre cuándo pueden vender sus acciones.

“Es muy, muy difícil determinar cuáles de estas instituciones tenían acciones antes de la OPI”, dijo Steve Sosnick, estratega de mercado de Interactive Brokers.

Alphabet constituye una excepción importante porque la compañía informó públicamente que realizó una inversión original de $900 millones en SpaceX en 2015, ofreciendo un punto de referencia claro para medir la enorme apreciación de su participación.

Alphabet no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.

Sosnick agregó que los formularios 13F tampoco revelan las condiciones de los periodos de bloqueo de los inversionistas ni sus intenciones respecto a la realización de ganancias sobre posiciones adquiridas antes de la OPI.

Alphabet poseía más de 551 millones de acciones de SpaceX

Alphabet informó que tenía 551.2 millones de acciones de SpaceX al cierre del segundo trimestre.

Con el precio de cierre de SpaceX de $170.86 registrado el 30 de junio, esa participación tenía un valor aproximado de $94.2 mil millones, más de 100 veces la inversión original de Alphabet.

Desde entonces, las acciones de SpaceX han retrocedido desde sus niveles de finales de junio. Utilizando el precio del miércoles, la posición declarada de Alphabet tendría un valor cercano a $81.8 mil millones.

Incluso después de esa caída, la participación sigue siendo aproximadamente 90 veces mayor que la inversión inicial de $900 millones realizada por Google.

Alphabet domina la propiedad institucional de SpaceX

La posición de Alphabet supera ampliamente las participaciones declaradas por otros grandes inversionistas institucionales de SpaceX.

Gigafund Management ocupó un distante segundo lugar con 171.8 millones de acciones, seguido por Baillie Gifford con 51.4 millones y BlackRock con 51 millones.

Ontario Teachers’ Pension Plan declaró una participación de 50.7 millones de acciones.

En conjunto, Alphabet y estos cuatro inversionistas representaban la mayoría de las acciones de SpaceX declaradas en los informes 13F presentados hasta la tarde del jueves y analizados por Reuters.

Las cifras muestran que la propiedad institucional declarada de SpaceX permanece fuertemente concentrada entre un reducido grupo de grandes inversionistas.

SpaceX continúa por encima del precio de su OPI

SpaceX debutó en el mercado bursátil el 12 de junio a un precio de $135 por acción.

Posteriormente, las acciones registraron un fuerte avance antes de retroceder desde su nivel del 30 de junio. El miércoles cerraron en $146.15, aproximadamente 8.3% por encima del precio de la OPI, pero 14% por debajo del cierre de finales de junio.

A pesar de la volatilidad, el interés de los inversionistas continúa siendo considerable.

Sosnick dijo a Reuters que SpaceX sigue siendo una de las acciones más negociadas entre los clientes de Interactive Brokers y recibió un “nuevo impulso de compras la semana pasada cuando los temores del mercado sobre lo que ocurriría al vencer el primer periodo de bloqueo resultaron infundados.”

Los comentarios indican que las preocupaciones de que el vencimiento de las restricciones para determinados accionistas pudiera provocar una fuerte ola de ventas no se materializaron en la magnitud que algunos inversionistas habían anticipado.

Inversionistas minoristas se convierten en vendedores netos

Los patrones de negociación entre inversionistas minoristas han comenzado a mostrar algunos cambios.

Los inversionistas individuales, que no están obligados a declarar sus posiciones ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos de la misma forma que los gestores institucionales, se convirtieron el viernes en vendedores netos de acciones de SpaceX por primera vez desde la OPI, según Vanda Research.

La firma de investigación estimó que los inversionistas minoristas autogestionados vendieron un monto neto de $4.5 millones en acciones de SpaceX durante esa sesión.

Las acciones de SpaceX posteriormente cayeron 3% el jueves, aunque todavía acumulan un avance cercano a 30% desde el 5 de agosto.

Para Alphabet, incluso las importantes fluctuaciones en la valuación bursátil de SpaceX dejan a su inversión original con una enorme ganancia en papel. El crecimiento desde una inversión de $900 millones en 2015 hasta una participación valorada en hasta $94.2 mil millones al cierre de junio demuestra la magnitud del valor generado por una de las inversiones estratégicas más exitosas de Alphabet.

El continuo apetito por el riesgo en Wall Street refleja la fuerte convicción de los inversionistas de que las autoridades intervendrán para respaldar a los mercados cuando sea necesario, permitiendo que las acciones sigan avanzando incluso mientras aumentan la deuda pública y los rendimientos de los bonos, según Michael Hartnett, estratega de Bank of America.

Hartnett y su equipo señalaron que las principales reglas de asignación de activos de la década de 2020 siguen siendo “Cualquier cosa menos bonos”, “Cualquier lugar menos China”, “Cualquier cosa menos el dólar” y “todo en IA”.

Estas estrategias han recibido un impulso adicional este año debido a la percepción de que las autoridades consideran un fuerte crecimiento nominal del PIB como una solución al creciente endeudamiento y que ven al mercado bursátil como “demasiado grande para quebrar”.

Esa convicción, escribieron los estrategas, es la razón por la que “Wall Street opera sin miedo”.

Deuda de EE.UU. refuerza cautela sobre los bonos

Hartnett destacó el rápido crecimiento de la deuda estadounidense como otro argumento para mantenerse alejado de los bonos.

La deuda nacional de Estados Unidos está a punto de superar los $40 billones y, según el estratega, podría alcanzar los $50 billones para 2029.

El costo de atender esa deuda alcanzó $1.4 billones durante los últimos 12 meses y seguirá aumentando hasta que el rendimiento del Treasury a cinco años caiga por debajo de 3.25%, señaló Hartnett.

También destacó el contraste entre el comportamiento de las acciones y el mercado de deuda pública. Las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos el mismo día en que el gobierno colocó Treasuries a 30 años con su rendimiento más elevado en 25 años.

Esta divergencia refuerza el peculiar escenario en el que los inversionistas continúan favoreciendo las acciones pese al aumento de las presiones fiscales.

Indicador Bull & Bear permanece en territorio de venta

El indicador Bull & Bear de Bank of America cayó de 9.7 a 9.3, aunque continúa claramente dentro del territorio de “venta”.

La disminución estuvo relacionada con menores flujos hacia bonos de alto rendimiento y salidas de fondos tecnológicos y del sector salud.

Hartnett advirtió que el posicionamiento de los inversionistas continúa siendo excesivamente alcista, aunque señaló que la “codicia” históricamente ha resultado más difícil de revertir que el “miedo”.

Desde la creación del indicador, las señales de venta han precedido pérdidas promedio de entre 2% y 3% en las acciones globales, con una tasa de acierto cercana a 60%.

Sin embargo, Hartnett subrayó que un posicionamiento excesivamente optimista no es suficiente por sí solo para generar un mercado bajista. Normalmente también sería necesaria una combinación de expectativas excesivas sobre las utilidades y un endurecimiento de las políticas.

BofA identifica oportunidades dentro de sus principales estrategias

El equipo de Hartnett presentó diferentes ideas de inversión vinculadas con cada uno de los grandes temas que definen su estrategia de mercado.

Dentro de “Cualquier cosa menos bonos”, los estrategas favorecen REITs, compañías de biotecnología, bancos regionales y acciones de pequeña capitalización.

Para aprovechar una posible revaluación de China, el equipo prefiere el sector inmobiliario de Hong Kong, mientras que el oro sigue siendo su cobertura preferida frente a una posible depreciación estructural del dólar.

Los estrategas también recomiendan posiciones cortas en bonos relacionados con inteligencia artificial debido al fuerte volumen de emisiones que podría producirse para financiar grandes inversiones de capital.

Esta estrategia se combina con posiciones largas en operaciones de “humillación”, es decir, inversiones cíclicas que han quedado fuera del favor del mercado y podrían recuperarse si el liderazgo bursátil comienza a ampliarse.

Elecciones de Texas podrían convertirse en riesgo para acciones de IA

Hartnett también señaló la elección para gobernador de Texas como un posible factor político inesperado para las acciones relacionadas con inteligencia artificial.

El estratega planteó la contienda como un potencial referéndum entre la preocupación por la asequibilidad para los hogares y la rápida expansión de los centros de datos.

Según el escenario presentado por Hartnett, una victoria republicana podría permitir que las acciones “se disparen hacia un burbujeante 2027”.

Por el contrario, una victoria demócrata inesperada podría provocar una caída superior a 10% en el mercado bursátil hacia finales de año.

Inversionistas siguen destinando capital a los mercados

Los flujos hacia distintas clases de activos fueron ampliamente positivos durante la semana terminada el 12 de agosto, a pesar de las advertencias de Bank of America sobre el elevado posicionamiento alcista.

Los fondos del mercado monetario recibieron $25.4 mil millones, mientras que los fondos de bonos captaron $23.8 mil millones y los fondos de acciones registraron entradas de $16.1 mil millones.

El oro recibió $6.3 mil millones, su mayor entrada desde enero, mientras que los productos relacionados con criptomonedas captaron aproximadamente $300 millones.

Las acciones europeas registraron entradas por $1.2 mil millones, su mejor resultado desde febrero. En contraste, las acciones chinas sufrieron salidas por $14.5 mil millones, las mayores desde mayo.

Las acciones de Corea del Sur recibieron $2 mil millones, extendiendo a siete semanas consecutivas su racha de entradas.

Fondos tecnológicos registran salidas mientras materiales atraen capital

Los flujos sectoriales también mostraron señales de rotación pese al entusiasmo que continúa rodeando a la inteligencia artificial.

Los fondos tecnológicos registraron salidas de $1.2 mil millones, las mayores en siete semanas, mientras que el sector de materiales recibió $2.5 mil millones, su mayor entrada desde marzo.

Las acciones estadounidenses captaron $15.6 mil millones, marcando una tercera semana consecutiva de entradas. En contraste, las acciones de mercados emergentes volvieron a registrar salidas, con retiros por $11.9 mil millones.

En conjunto, los datos respaldan el argumento de Hartnett de que los inversionistas continúan fuertemente comprometidos con los activos de riesgo incluso cuando el posicionamiento se encuentra en niveles cada vez más elevados.

Para Bank of America, la expectativa de que las autoridades respaldarán a los mercados, el fuerte crecimiento nominal y el entusiasmo alrededor de la IA ayudan a explicar por qué Wall Street continúa avanzando pese al aumento de la deuda estadounidense y los elevados costos de financiamiento a largo plazo.

Las empresas estadounidenses registraron una temporada de resultados excepcionalmente sólida durante el segundo trimestre de 2026, pero la reacción de las acciones fue sorprendentemente débil debido a que las elevadas expectativas y el posicionamiento concentrado hicieron cada vez más difícil sorprender a los inversionistas, según Barclays.

El banco de inversión señaló que 85% de las compañías reportaron resultados superiores a las expectativas durante el trimestre, frente a un promedio histórico de 76%. La sorpresa promedio en utilidades alcanzó 30.7%, muy por encima de la media histórica de 5.2%.

A pesar de la fortaleza de los resultados, Barclays encontró que las acciones cayeron tanto después de superar las previsiones como tras incumplirlas, mostrando una creciente desconexión entre los fundamentos corporativos y la reacción inmediata del mercado.

Altas expectativas presionan la reacción tras resultados

Barclays atribuyó este comportamiento inusual en parte a las expectativas que ya habían aumentado considerablemente antes de la publicación de los reportes trimestrales.

El posicionamiento concentrado de los inversionistas también influyó, dejando a algunas acciones vulnerables a ventas incluso cuando las compañías presentaban cifras superiores a las previstas.

El gasto relacionado con inteligencia artificial fue otro factor importante. Los inversionistas están prestando cada vez más atención al tamaño de las inversiones de capital en IA y a si estos desembolsos están generando rendimientos suficientes para justificar presupuestos en rápida expansión.

Este mayor nivel de escrutinio significó que simplemente superar las estimaciones de utilidades ya no era suficiente en muchos casos para generar una reacción positiva en las acciones.

Tanto las sorpresas positivas como las negativas generan ventas

En temporadas de resultados anteriores, las compañías que incumplían las expectativas normalmente sufrían caídas considerablemente mayores que las ganancias obtenidas por aquellas que superaban los pronósticos.

Barclays señaló que el segundo trimestre de 2026 marcó un cambio importante en este patrón.

En promedio, las acciones retrocedieron después de sorpresas tanto positivas como negativas, lo que sugiere que los inversionistas exigían algo más que simplemente superar las previsiones.

Las compañías necesitaron cada vez más presentar una combinación de resultados mejores de lo esperado y una mejora en sus perspectivas para generar entusiasmo, mientras cualquier debilidad en la guía podía eclipsar cifras trimestrales que, por sí solas, fueran sólidas.

Mercado de opciones refleja expectativas elevadas

El mercado de opciones también mostró el exigente entorno que rodeó la temporada de resultados corporativos.

De acuerdo con Barclays, los movimientos implícitos de las acciones alrededor de los reportes fueron generalmente superiores a los movimientos que finalmente se materializaron después de la publicación de resultados.

La diferencia fue especialmente notable en los sectores de servicios públicos y tecnología.

Barclays indicó que esto sugería que los inversionistas habían iniciado la temporada esperando una volatilidad considerable y mostraban poca tolerancia hacia resultados que no ofrecieran una clara combinación de “superar expectativas y elevar previsiones” o que incluyeran cualquier decepción significativa.

Magnificent Seven rompen con la tendencia general

Las acciones de las Magnificent Seven representaron una excepción importante al patrón general, especialmente al excluir a Nvidia (NASDAQ:NVDA) del grupo.

Según Barclays, estas compañías registraron un movimiento realizado promedio de 11.2% alrededor de sus resultados, aproximadamente 2.7 veces el promedio observado durante los dos años anteriores.

El banco atribuyó esta reacción excepcional al papel central de las grandes compañías tecnológicas como impulsoras del crecimiento general de las utilidades corporativas.

El comportamiento sugiere que los inversionistas todavía están dispuestos a recompensar a las principales empresas tecnológicas cuando sus resultados muestran un crecimiento suficientemente fuerte, incluso en un mercado donde superar las expectativas se ha vuelto cada vez más difícil.

En conjunto, el análisis de Barclays muestra un entorno de resultados especialmente exigente, en el que cifras corporativas históricamente sólidas no necesariamente se traducen en mayores precios de las acciones. Con valuaciones, posicionamiento y expectativas sobre inversiones en IA ya elevados, los inversionistas parecen exigir sorpresas cada vez más contundentes y mejores perspectivas antes de impulsar las cotizaciones.