El Oro Enfrenta Presión por la Política de la Fed y la Fortaleza del Dólar
Bank of America considera que las acciones de las compañías mineras de oro siguen ofreciendo valor atractivo, aun cuando el metal enfrenta obstáculos de corto plazo derivados de una política monetaria más restrictiva en Estados Unidos y de un dólar más fuerte.
Según la firma, muchas mineras están valoradas como si el oro cotizara muy por debajo de los niveles actuales del mercado, lo que podría representar una oportunidad para los inversionistas.
El precio del oro ha caído aproximadamente 17% desde el inicio del conflicto con Irán y cerró el viernes en 4,156 dólares por onza. Un repunte temporal impulsado por el anuncio de un memorando de entendimiento entre Estados Unidos e Irán perdió fuerza rápidamente.
La presión aumentó después de que la Reserva Federal mantuviera las tasas de interés entre 3.50% y 3.75% el 17 de junio, al tiempo que dejó abierta la posibilidad de futuras alzas bajo la presidencia de Kevin Warsh. Esto impulsó los rendimientos de los bonos y fortaleció al dólar.
Los analistas de BofA señalaron que “the shift away from inflationary cuts toward tighter policy is a headwind for gold”, aunque consideran que factores estructurales como los persistentes déficits fiscales en Estados Unidos y las tendencias de desdolarización siguen respaldando la tesis alcista de largo plazo.
Las Valoraciones Reflejan un Oro Mucho Más Bajo
De acuerdo con el banco, existe una clara desconexión entre el precio del oro y la valoración de las mineras.
Utilizando una metodología de precio sobre valor neto de activos (P/NAV), BofA estima que las compañías bajo su cobertura están valoradas como si el oro cotizara en promedio a 3,354 dólares por onza, lo que representa un descuento de 19% respecto al precio spot.
Dentro del grupo analizado, Wheaton Precious Metals refleja el precio implícito más alto, de 4,395 dólares por onza, mientras que Franco-Nevada presenta el más bajo, de 2,416 dólares por onza, debido en parte a su exposición a petróleo y gas y a la forma en que el mercado descuenta las contribuciones de Cobre Panamá.
Bajo una métrica EV/EBITDA, el precio implícito promedio del oro asciende a 4,016 dólares por onza, equivalente a un descuento más moderado de 3% frente al mercado actual.
La Demanda de los Bancos Centrales Sigue Siendo un Apoyo Clave
Otro factor favorable para el oro es la continua acumulación de reservas por parte de los bancos centrales.
La Encuesta de Reservas de Oro de Bancos Centrales 2026 del Consejo Mundial del Oro reveló que 89% de los bancos centrales consultados espera que las reservas oficiales mundiales aumenten durante los próximos doce meses.
Además, 45% planea incrementar sus propias reservas, frente a 43% registrado en la encuesta anterior.
El interés es particularmente elevado entre los bancos centrales de economías emergentes y en desarrollo, donde 53% prevé aumentar sus tenencias, frente a 18% en las economías avanzadas.
“The survey’s results support our constructive view on gold, and we expect CB purchases to continue to support gold prices in the near term,” escribieron los analistas de BofA.
BofA Reduce su Precio Objetivo para Alamos Gold pero Mantiene Recomendación de Compra
En cuanto a valores específicos, BofA redujo su precio objetivo para Alamos Gold (NYSE:AGI) a 50 dólares canadienses (C$68.50) desde 57 dólares (C$78.50).
La revisión se produjo después de que la compañía recortara en 12% su guía de producción del segundo trimestre debido a daños sísmicos en la mina Young-Davidson, ubicada en Canadá.
Aun así, el banco mantuvo su recomendación de Compra, argumentando que la caída de 18.4% registrada por la acción el viernes fue exagerada, ya que Young-Davidson representa alrededor de 17% de su estimación de valor neto de activos.
Además, destacó el potencial de crecimiento futuro proveniente de los proyectos Island Gold y Lynn Lake.
