Goldman Sachs redujo sus pronósticos para el precio del oro al cierre de 2026 y 2027, debido a la postura monetaria cada vez más restrictiva de la Reserva Federal y su impacto en la demanda de los inversionistas. Sin embargo, el banco de inversión mantuvo una perspectiva positiva a largo plazo, respaldada por las importantes compras de los bancos centrales.
Los estrategas encabezados por Lina Thomas disminuyeron su objetivo para finales de 2026 a 4,150 dólares por onza, desde los 4,650 dólares anteriores. Para el cierre de 2027, la previsión bajó a 4,800 dólares por onza, frente a los 5,400 dólares estimados previamente.
Las nuevas proyecciones consideran que la política monetaria más restrictiva de la Fed, incluido un aumento de las tasas de interés previsto para diciembre, limitará la demanda de oro como protección frente a la depreciación de las monedas y otros riesgos económicos.
Las tasas de interés elevadas reducen el atractivo del oro
Goldman Sachs espera que la demanda de oro como cobertura frente a la incertidumbre monetaria y fiscal regrese gradualmente hacia sus promedios históricos, en lugar de alcanzar nuevamente los niveles elevados observados durante los primeros meses de 2026.
El banco comparó las condiciones actuales con las de 2022, cuando las compras de los bancos centrales respaldaron los precios del metal, pero las tasas de interés más altas limitaron la demanda de inversión.
Los mayores costos de financiamiento generalmente reducen el atractivo del oro, debido a que este activo no genera intereses.
Goldman también prevé una moderación en la demanda de opciones de compra sobre el metal, utilizadas en ocasiones como protección frente a riesgos relacionados con las políticas económicas.
Las compras de los bancos centrales siguen respaldando los precios
A pesar de reducir sus pronósticos, Goldman mantiene su perspectiva de que la demanda de los bancos centrales continuará siendo uno de los principales factores estructurales de apoyo para el oro.
La institución estima que los bancos centrales comprarán aproximadamente 60 toneladas mensuales durante 2026 y 2027, muy por encima del promedio de 17 toneladas registrado antes de 2022.
Su estimación más reciente sitúa las adquisiciones actuales en alrededor de 85 toneladas mensuales, considerando un promedio trimestral ajustado por estacionalidad.
“Mantenemos nuestra perspectiva constructiva de largo plazo sobre la demanda estructuralmente sólida de los bancos centrales, que explica la mayor parte del potencial de aumento de 15% en el precio que prevemos para finales de 2027”, señalaron los estrategas.
Goldman destacó que los bancos centrales de las economías emergentes, especialmente China, todavía mantienen asignaciones de oro relativamente bajas frente a sus posibles objetivos de reservas a largo plazo.
En contraste, los bancos centrales de las economías desarrolladas han participado menos en la reciente tendencia de compras, en parte porque ya cuentan con importantes reservas históricas del metal.
“Sin embargo, el debate está pasando cada vez más de si conviene mantener oro a dónde almacenarlo, lo que refleja preocupaciones más amplias sobre la seguridad de las reservas y la confianza entre países”, añadieron los estrategas.
Los recortes de tasas de la Fed podrían impulsar al oro a finales de 2027
Goldman Sachs considera que el precio del oro podría recibir un nuevo impulso cuando la Reserva Federal comience a reducir las tasas de interés.
Los economistas del banco anticipan que los recortes comenzarán a finales de 2027 y continuarán durante los primeros meses de 2028, lo que podría disminuir la presión sobre el metal y favorecer una recuperación de la demanda de inversionistas privados.
Sin embargo, las perspectivas de corto plazo siguen siendo complicadas.
Goldman identificó el aumento de las tasas de interés, la incertidumbre en los precios de la energía y los límites estrictos de riesgo como posibles obstáculos para los asesores de negociación de materias primas y los fondos de cobertura macroeconómicos durante los próximos tres a seis meses.
Un aumento adicional de los precios del petróleo también podría provocar ventas por parte de estrategias de inversión sistemáticas.
Goldman identifica riesgos y oportunidades para los inversionistas
El banco advirtió que el oro podría enfrentar nuevas presiones bajistas si la Fed vuelve a elevar las tasas en marzo de 2027, retrasa los recortes o incrementa su estimación de la tasa de interés terminal.
En ese escenario, Goldman calcula que el metal podría alcanzar los 4,660 dólares por onza al cierre de 2027, por debajo de su pronóstico base revisado de 4,800 dólares.
Por el contrario, un aumento de las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda pública y las políticas fiscales podría impulsar la demanda de oro como instrumento de cobertura, llevando su precio por encima de la previsión central.
Goldman señaló que los inversionistas con horizontes de largo plazo interesados en beneficiarse de las compras sostenidas de los bancos centrales o protegerse frente a riesgos económicos podrían considerar la corrección actual como una posible oportunidad de entrada.