Las acciones tecnológicas estadounidenses registraron un importante cambio en el posicionamiento de los inversionistas el miércoles, después de que la victoria electoral del Partido Demócrata generara preocupaciones sobre posibles restricciones a la construcción de nuevos centros de datos. Los participantes del mercado aumentaron su exposición a grandes proveedores de servicios en la nube, mientras redujeron posiciones en fabricantes de semiconductores y desarrolladores de infraestructura de inteligencia artificial.
Amazon (NASDAQ:AMZN) subió 6.1%, Microsoft (NASDAQ:MSFT) avanzó 6.7%, Alphabet (NASDAQ:GOOG) ganó 3.2% y Meta Platforms (NASDAQ:META) aumentó 1.4%.
El comportamiento contrastante reflejó una creciente diferenciación entre las compañías que ya cuentan con infraestructura operativa de IA y aquellas que dependen de futuras expansiones de capacidad.
Goldman Sachs identifica una fuerte demanda por los grandes proveedores de nube
Goldman Sachs detectó un considerable interés de compra en los principales proveedores de computación en la nube, tanto por parte de fondos de inversión tradicionales como de fondos de cobertura.
“Nuestra mesa de operaciones en Estados Unidos está observando una clara rotación hacia los grandes proveedores de nube, tanto por parte de fondos de inversión de largo plazo como de fondos de cobertura”, señaló el equipo de operaciones del banco.
Los especialistas tecnológicos de Goldman explicaron que los resultados electorales modificaron las expectativas de los inversionistas sobre el desarrollo de nueva infraestructura informática.
“Los inversionistas interpretaron la victoria demócrata como un factor que podría dificultar la construcción de nuevas instalaciones y aumentar el valor de la capacidad de cómputo existente que ya cuenta con suministro eléctrico asegurado”, indicaron.
Los posibles cambios en los permisos de construcción, las normas sobre consumo de agua, el acceso a electricidad y los incentivos fiscales podrían encarecer y retrasar los nuevos proyectos de centros de datos.
En consecuencia, los grandes proveedores de nube con instalaciones operativas y suministro energético asegurado podrían beneficiarse de una menor competencia y una mayor capacidad para fijar precios.
“Una menor disponibilidad de capacidad de cómputo con suministro eléctrico podría elevar los precios y fortalecer la ventaja competitiva de los operadores existentes, mientras que los proveedores que dependen de capacidad futura quedarían rezagados”, añadieron los especialistas de Goldman.
CoreWeave y Nebius retroceden ante la debilidad de las empresas de infraestructura
Mientras los proveedores consolidados de servicios en la nube atrajeron compras, las empresas enfocadas en desarrollar nueva capacidad de procesamiento para inteligencia artificial registraron pérdidas importantes.
CoreWeave (NASDAQ:CRWV) cayó 9.9%, mientras que Nebius (NASDAQ:NBIS) retrocedió 6.7%.
Otros proveedores emergentes de infraestructura en la nube y desarrolladores de centros de datos también registraron bajas, al igual que fabricantes de semiconductores y memorias, entre ellos Micron Technology (NASDAQ:MU).
Las caídas reflejaron el temor de que las restricciones regulatorias y la falta de capacidad eléctrica retrasen la puesta en operación de nuevas instalaciones.
Las previsiones de capacidad de centros de datos enfrentan riesgos políticos
La rotación del mercado se intensificó tras diversas advertencias sobre posibles limitaciones a la construcción de centros de datos.
El inversionista Brad Gerstner señaló durante una participación en el podcast All-In que los obstáculos regulatorios derivados de la victoria demócrata podrían impedir la entrada en operación de entre 10 y 15 gigavatios de capacidad de centros de datos prevista para 2027.
Goldman destacó que estas cifras ya eran inferiores a algunas de las proyecciones más optimistas del sector.
En septiembre, Gerstner había estimado que aproximadamente 25 gigavatios representaban una meta realista de capacidad para Estados Unidos.
Por separado, la firma de investigación SemiAnalysis identificó 16.7 gigavatios de capacidad proyectada para 2028 en Texas que podrían estar en riesgo.
“El punto principal es que las elecciones ahora añaden riesgo político a unas previsiones del mercado que ya eran optimistas y superaban ampliamente los 30 gigavatios”, señaló Goldman.
Fabricantes de semiconductores enfrentan posibles riesgos de inventario
Las restricciones al desarrollo de centros de datos podrían generar dificultades adicionales para los fabricantes de semiconductores si las entregas de chips avanzan más rápido que la disponibilidad de instalaciones operativas.
Goldman destacó la preocupación de que los retrasos en las conexiones eléctricas y la construcción provoquen acumulaciones de inventario.
“Ahora existe el riesgo de que la narrativa sobre los semiconductores cambie hacia una corrección de inventarios si la disponibilidad de electricidad y de instalaciones se retrasa frente a las entregas de chips”, indicó el banco al resumir las posturas más escépticas del mercado.
De acuerdo con un reporte del Financial Times citado en el análisis, Amazon Web Services recibe aproximadamente 3,000 millones de dólares mensuales en racks de servidores Nvidia GB300, pero parte del equipo estaría siendo almacenado debido a que algunas instalaciones no cuentan con suficiente capacidad eléctrica.
La situación ha generado comparaciones con la corrección de inventarios de semiconductores registrada entre 2022 y 2023.
Mayores costos de cómputo podrían afectar las perspectivas de la inteligencia artificial
Más allá de los movimientos inmediatos del mercado, Goldman planteó interrogantes sobre las consecuencias de largo plazo de una capacidad de procesamiento limitada.
El desarrollo sostenido de la inteligencia artificial depende, en parte, de una reducción continua en los costos de cómputo, que permita implementar sistemas cada vez más avanzados a mayor escala.
Si las regulaciones más estrictas elevan permanentemente los costos de construcción de infraestructura, en lugar de simplemente retrasar los proyectos, las perspectivas económicas de adopción de IA podrían debilitarse.
Los mayores costos de procesamiento también podrían reducir la presión competitiva que la inteligencia artificial ejerce sobre las empresas tradicionales de software y medios de comunicación.
La reciente rotación bursátil refleja, por lo tanto, algo más que un cambio temporal entre segmentos tecnológicos. Los inversionistas están evaluando qué compañías podrían beneficiarse de la escasez de capacidad de cómputo y cuáles enfrentarían mayores riesgos por las limitaciones de infraestructura.