El optimismo de los inversionistas alcanzó su tercer nivel más alto desde 2022, según la Encuesta Global de Gestores de Fondos de agosto de Bank of America, mientras las posiciones en efectivo se acercaron a mínimos históricos y la exposición a acciones alcanzó su nivel más elevado en casi cinco años.
El efectivo cayó a 3.5% de los activos bajo administración desde 3.6% en julio, lo que representa el sexto nivel más bajo desde que comenzó la encuesta en 1998. La regla de efectivo de la encuesta global FMS de BofA, utilizada como señal contraria del mercado, permanece en “venta”, ya que se activa cuando las posiciones en efectivo caen a 4.0% o menos.
Al mismo tiempo, la asignación global a acciones aumentó hasta una sobreponderación neta de 56%, su nivel más alto desde noviembre de 2021. Los gestores de fondos acumulan ahora 14 meses consecutivos manteniendo una posición sobreponderada en acciones.
La confianza en las perspectivas económicas también aumentó considerablemente. Un récord de 56% de los encuestados espera un escenario de “sin aterrizaje”, mientras que 43% anticipa un escenario de “auge”, la proporción más alta desde febrero de 2022.
“La convicción del consenso es que no habrá aterrizaje macroeconómico, ni aumento de tasas de la Fed, ni recorte del capex de IA, ni barrida demócrata, ni bajistas”, señalaron en una nota los estrategas de BofA encabezados por Michael Hartnett.
“El posicionamiento continúa recomendando que los inversionistas se retiren o roten dentro de los activos de riesgo en lugar de volver a aumentar posiciones”, agregaron.
Las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal también se han vuelto más relajadas. El 72% de los participantes no espera que la Fed aumente las tasas de interés antes de las elecciones de medio término de noviembre, una proporción superior a la registrada en julio.
Los inversionistas presentan opiniones más divididas sobre el tono que adoptará el presidente de la Fed, Kevin Warsh, durante el próximo simposio de Jackson Hole. El 53% espera una postura neutral, frente a 31% que anticipa un mensaje restrictivo y apenas 7% que prevé un tono expansivo.
El apetito por el riesgo continúa elevado a pesar de las preocupaciones relacionadas con la inteligencia artificial. Mantener posiciones largas en semiconductores globales sigue siendo la operación más concurrida de la encuesta, mencionada por 53% de los participantes. Sin embargo, esta cifra disminuyó considerablemente desde 82% en julio.
Una burbuja de IA continúa siendo considerada el principal riesgo extremo por 32% de los gestores. Además, 38% considera que el gasto de capital de los hyperscalers de IA representa la fuente más probable de un evento crediticio sistémico.
A pesar de esas preocupaciones, la mayoría no anticipa una reducción inmediata de la inversión en IA. El 71% no espera que ningún hyperscaler recorte su gasto de capital este año, mientras que 58% considera que la IA no provocará una disrupción significativa en los mercados laborales antes de 2028.
En cuanto al posicionamiento, los inversionistas aumentaron su exposición a tecnología, bancos y energía durante agosto, al mismo tiempo que redujeron posiciones en industriales y salud. La asignación a acciones estadounidenses aumentó hasta una sobreponderación neta de 27%, su nivel más alto desde diciembre de 2024, mientras que también aumentó la exposición a mercados emergentes.
El oro, por su parte, es considerado cada vez más atractivo desde el punto de vista de valuación. Un 16% neto de los inversionistas considera actualmente que el metal precioso está infravalorado, la lectura más elevada desde marzo de 2023.
Ante un consenso cada vez más alcista, BofA identificó varias operaciones contrarias para agosto. Entre ellas se encuentran posiciones largas en bonos frente a cortas en materias primas, largas en Productos Básicos de Consumo frente a cortas en Tecnología, largas en Consumo Discrecional frente a cortas en bancos, y largas en acciones del Reino Unido frente a cortas en acciones estadounidenses.