El reconocido vendedor en corto Jim Chanos cuestionó la valoración de SpaceX (NASDAQ:SPCX) antes de su esperada salida a bolsa, argumentando que la valoración proyectada de 1.75 billones de dólares es difícil de justificar con base en los fundamentos financieros de la empresa.
SpaceX tiene previsto comenzar a cotizar en la Bolsa de Nueva York el viernes tras una oferta pública de 75,000 millones de dólares. Se espera que la operación se convierta en la mayor IPO de la historia, superando ampliamente el tamaño de la salida a bolsa de Saudi Aramco en 2019.
Chanos considera excesiva la valoración
Durante su intervención en la conferencia iConnections en Nueva York, Chanos afirmó que la valoración asignada a SpaceX está desconectada de supuestos financieros realistas.
“La compañía no vale, en mi opinión, 1.75 billones de dólares bajo ninguna suposición razonable para los próximos cinco años”, dijo Chanos.
El fundador de Kynikos Associates sostuvo que tanto las preocupaciones sobre la valoración como los temas de gobierno corporativo convierten a la empresa en un posible objetivo para vendedores en corto, aunque reconoció que muchos inversionistas siguen siendo reacios a apostar contra compañías de crecimiento de alto perfil.
El optimismo del mercado impulsa valoraciones elevadas
Chanos sugirió que el entusiasmo en torno a SpaceX refleja el comportamiento típico de los mercados alcistas, donde los inversionistas suelen enfocarse más en las posibilidades futuras que en los fundamentos actuales.
“Podemos construir cualquier narrativa que queramos —colonias en Marte, fábricas subterráneas, centros de datos en el espacio— para justificar la valoración. En los mercados alcistas se paga una prima por las promesas; en los mercados bajistas se descuenta la realidad”, dijo Chanos al ser consultado sobre la posibilidad de vender la acción en corto.
Comparación con Tesla
Chanos también comparó a SpaceX con Tesla, señalando una diferencia significativa en sus métricas de valoración.
Según el inversionista, SpaceX cotiza actualmente a unas 90 veces ingresos, frente a aproximadamente 14 veces ingresos para Tesla.
La comparación resulta relevante porque Tesla se ha convertido en una de las posiciones cortas más costosas de Wall Street. Datos de S3 Partners muestran que quienes apostaron contra Tesla han acumulado pérdidas teóricas de alrededor de 27,000 millones de dólares desde junio de 2021, mientras que las acciones han subido más de 2,500% en la última década.
Perspectiva negativa sobre los centros de datos
Más allá de SpaceX, Chanos reiteró su visión escéptica sobre la industria de centros de datos, describiéndola como un “mal negocio” que suele generar rendimientos de un solo dígito bajo sobre el capital invertido.
También afirmó que mantiene una visión negativa sobre los operadores de centros de datos, argumentando que muchas de estas empresas se parecen más a fideicomisos inmobiliarios o compañías de arrendamiento de equipos que a empresas tecnológicas de alto crecimiento.
Asimismo, advirtió que las compañías que compran chips a proveedores como Nvidia y alquilan esa capacidad a clientes hyperscale enfrentan riesgos significativos de depreciación de activos y cuentan con un poder limitado de fijación de precios, lo que podría dificultar la rentabilidad a largo plazo.