Citi continúa viendo un camino para que el S&P 500 alcance los 8,100 puntos a finales de año después de elevar su previsión de ganancias anuales tras una temporada de resultados del segundo trimestre más sólida de lo esperado. Los estrategas liderados por Scott Chronert señalaron que los factores fundamentales que respaldan el objetivo “se mantienen en su mayoría”, aunque la siguiente etapa del rally probablemente requerirá una participación más amplia del mercado y una confianza sostenida en las ganancias relacionadas con la inteligencia artificial.
Citi eleva su previsión de ganancias del S&P 500
Citi aumentó su estimación de ganancias anuales del S&P 500 a $365 desde $350 después de los resultados corporativos del segundo trimestre.
A pesar de la mejora en la previsión de ganancias, el banco mantuvo sin cambios su objetivo de 8,100 puntos para el índice al cierre del año.
Los estrategas consideran que el fortalecimiento del crecimiento de las ventas, la expansión continua de los márgenes y una recuperación bursátil cada vez más amplia respaldan esa previsión.
La expectativa de que los inversionistas reduzcan progresivamente sus apuestas por nuevas alzas de tasas de la Reserva Federal también podría generar un entorno más favorable para las acciones.
Una mayor amplitud del mercado es clave para llegar a 8,100
Citi considera que el rally ya está expandiéndose más allá de las acciones que anteriormente dominaron las ganancias de los índices y espera que esta tendencia continúe.
El camino hacia los 8,100 puntos depende en parte de las expectativas de un aterrizaje suave de la economía, un reajuste en las acciones tecnológicas y una renovada confianza en la fortaleza fundamental de las compañías beneficiadas por la inteligencia artificial.
Un entorno macroeconómico “goldilocks”, caracterizado por crecimiento económico continuo, inflación controlada y una política monetaria menos restrictiva, proporcionaría una base importante para ampliar la participación en el mercado.
Sin esa ampliación, las futuras ganancias podrían continuar dependiendo excesivamente de un grupo relativamente pequeño de grandes compañías.
El gasto en IA respalda a los líderes del índice
La inteligencia artificial continúa siendo un componente crucial de las perspectivas de Citi.
El banco espera que las tendencias de ingresos entre las compañías que realizan fuertes inversiones de capital en IA proporcionen un piso para la parte del S&P 500 influenciada por esta tecnología “por ahora.”
Las fuertes inversiones en centros de datos, semiconductores e infraestructura relacionada han respaldado las expectativas de ganancias de muchas de las mayores compañías tecnológicas.
Sin embargo, Citi destacó que el grupo de acciones influenciado por la IA sigue siendo “fundamental para nuevas subidas del índice.”
“Aquí, la cuestión es la confianza en la duración/persistencia de la actual fortaleza fundamental.”
Por lo tanto, los inversionistas necesitarán pruebas de que el actual ciclo de ganancias impulsado por la IA puede mantenerse y no representa simplemente un periodo temporal de crecimiento extraordinario.
Las ganancias del segundo trimestre superaron expectativas
Las sorpresas positivas en las ganancias durante el segundo trimestre fueron ligeramente superiores a lo que Citi esperaba bajo un patrón normal de temporada de resultados.
Sin embargo, los estrategas advirtieron que parte de la mejora en las estimaciones de ganancias se produjo gracias a revalorizaciones de activos en algunas compañías de megacapitalización.
Estas ganancias “no pueden atribuirse directamente al desempeño operativo”, lo que significa que el crecimiento de ganancias reportado podría exagerar parcialmente la mejora de los fundamentos corporativos.
Aun así, Citi considera que el panorama general de ganancias continúa siendo sólido después de tomar en cuenta estos componentes no operativos.
Ventas y márgenes siguen mejorando
A nivel del índice, el crecimiento de las ventas se ha acelerado mientras que los márgenes corporativos han continuado expandiéndose.
En conjunto, estas tendencias han producido una mejora en el crecimiento de las ganancias que, según Citi, “se parece más a circunstancias posteriores a una recesión.”
La comparación refleja un impulso particularmente fuerte de la rentabilidad corporativa, aunque el banco volvió a destacar la necesidad de separar las mejoras operativas de factores no operativos como las revalorizaciones de activos.
Incluso considerando esta salvedad, Citi cree que el entorno fundamental continúa siendo favorable para las acciones.
Las mejoras de ganancias están muy concentradas
Una posible preocupación es que el aumento de las expectativas de ganancias del S&P 500 se concentra en un número relativamente reducido de compañías.
El consenso de ganancias del índice aumentó desde $312 al inicio del año hasta $361 actualmente, un incremento de $49.
Solo 20 acciones representan $45 de esa mejora, lo que demuestra el elevado nivel de concentración de las revisiones al alza.
El consenso de ganancias para todo el año también aumentó $20 desde el final del segundo trimestre, pero únicamente $3 de esa mejora corresponde a revisiones de las estimaciones para el tercer y cuarto trimestre.
Esto indica que gran parte del reciente optimismo está relacionado con resultados ya publicados y no con una mejora significativa de las expectativas para el resto del año.
Los factores favorables para las ganancias incluyen algunas reservas
Citi describió los factores que respaldan las ganancias como “innegables”, aunque destacó varias consideraciones importantes.
Las revalorizaciones de activos han impulsado algunas cifras de ganancias, mientras que las estimaciones para el tercer y cuarto trimestre todavía no han registrado una mejora comparable con los resultados del segundo trimestre.
Al mismo tiempo, las revisiones al alza siguen concentradas en un pequeño grupo de grandes compañías.
Estos factores implican que las futuras ganancias del mercado dependerán cada vez más de una mejora de los resultados en una mayor proporción de las empresas que integran el índice.
El camino hacia 8,100 requiere una recuperación más amplia
El objetivo sin cambios de 8,100 puntos de Citi refleja la confianza del banco en que los fundamentos siguen siendo suficientemente sólidos para respaldar nuevas ganancias del S&P 500.
Mayores estimaciones de ganancias, un crecimiento más fuerte de los ingresos y la expansión de márgenes ofrecen una base favorable, mientras que menores expectativas de alzas de tasas de la Fed podrían respaldar las valuaciones.
Sin embargo, la perspectiva del banco depende cada vez más de una ampliación del rally y de que el segmento impulsado por IA mantenga su fortaleza fundamental.
Si un aterrizaje suave, un entorno monetario favorable y la continuidad de las inversiones en IA se combinan con mejores ganancias en un grupo más amplio de compañías, Citi considera que el S&P 500 continúa en camino hacia los 8,100 puntos.