JPMorgan mantiene una perspectiva positiva para las acciones durante el segundo semestre del año y considera que las preocupaciones relacionadas con la geopolítica, la inflación, la concentración del mercado, el ciclo económico y la debilidad de los bonos no impedirán nuevos avances. El banco espera una participación más amplia en el rally, con sectores cíclicos y acciones de beta elevada potencialmente tomando un mayor protagonismo conforme avance el año.
JPMorgan espera nuevos máximos históricos
Los estrategas de JPMorgan continúan considerando que los principales índices bursátiles tienen margen para seguir subiendo durante la segunda mitad del año.
“Creemos que los índices bursátiles deberían alcanzar nuevos máximos históricos en el segundo semestre y esperamos nuevas subidas”, señalaron los estrategas del banco en una nota.
La perspectiva optimista se mantiene pese a varios riesgos que han afectado el sentimiento de los inversionistas, incluyendo la incertidumbre geopolítica, las preocupaciones por un posible repunte de la inflación, el liderazgo concentrado en un pequeño grupo de acciones y la reciente caída del mercado de bonos.
En lugar de esperar que estos factores descarrilen a las acciones, JPMorgan considera que el entorno macroeconómico subyacente continúa siendo suficientemente favorable para que los mercados alcancen nuevos récords.
El rally bursátil podría ampliarse
JPMorgan ha anticipado durante aproximadamente dos meses una rotación por debajo de los principales índices y espera que este proceso continúe.
El banco identificó recientemente una recuperación de las estrategias de momentum, especialmente entre las acciones de semiconductores.
Sin embargo, no espera que Tecnología domine el desempeño del mercado durante el segundo semestre de la misma manera que ocurrió el verano pasado.
En cambio, una mayor variedad de industrias y estilos de inversión podría participar en la siguiente etapa del rally, reduciendo parte de la concentración que caracterizó avances anteriores.
La volatilidad podría mantenerse elevada
La perspectiva positiva no significa que JPMorgan espere un avance de los mercados sin interrupciones.
Los estrategas señalaron que las preocupaciones sobre la rentabilidad corporativa “probablemente seguirán reapareciendo de vez en cuando”, lo que podría mantener elevados los niveles de volatilidad.
Aun así, el banco no considera que el entorno actual sea comparable con 2022.
JPMorgan espera presiones inflacionarias relativamente limitadas y no anticipa que los bancos centrales necesiten responder con una política monetaria significativamente más agresiva.
Esta diferencia es importante porque un nuevo ciclo de endurecimiento monetario podría ejercer mayor presión tanto sobre las valuaciones bursátiles como sobre la actividad económica.
Un mercado laboral más débil podría favorecer a las acciones
El mercado laboral estadounidense presenta un panorama más mixto, y JPMorgan destacó indicadores que apuntan a un deterioro del sentimiento relacionado con el empleo.
En lugar de representar necesariamente un factor negativo para las acciones, datos laborales más débiles podrían provocar una reacción de “lo malo es bueno” en los mercados.
Un menor dinamismo del empleo puede reducir las preocupaciones de que la economía estadounidense esté sobrecalentándose y, por lo tanto, disminuir la probabilidad de que la Reserva Federal necesite endurecer aún más su política.
JPMorgan también señaló que un dólar estadounidense más débil podría ser favorable, particularmente para las acciones internacionales.
La temporada de resultados ofrece respaldo
Los resultados corporativos proporcionan otra razón para la postura constructiva de JPMorgan.
Los estrategas habían anticipado que la temporada de resultados del segundo trimestre tranquilizaría a los inversionistas y consideran que esa previsión se ha cumplido.
Tanto las compañías estadounidenses como las europeas han registrado un crecimiento interanual de las ganancias por acción superior al 20%, proporcionando respaldo fundamental a las valuaciones bursátiles.
El sólido crecimiento de las ganancias resulta especialmente relevante mientras los inversionistas evalúan si los mercados pueden seguir avanzando después de las importantes ganancias ya acumuladas.
La rotación defensiva sería temporal
JPMorgan también revisó su expectativa anterior de una fase de consolidación en las acciones de beta elevada y una recuperación temporal de los títulos de baja volatilidad.
Ese movimiento permitió que sectores defensivos como Salud y Productos Básicos de Consumo superaran temporalmente al mercado.
Sin embargo, los estrategas continúan considerando que este movimiento “probablemente será únicamente táctico”, en lugar de representar el comienzo de una rotación defensiva sostenida.
El banco espera que esta tendencia dure solo algunas semanas y no que domine todo el segundo semestre.
JPMorgan posteriormente volvió a favorecer un avance de las acciones de beta elevada, señalando que los grupos de baja volatilidad “han vuelto a perder impulso.”
Los sectores cíclicos podrían asumir el liderazgo
Una curva de rendimientos más pronunciada representa otro posible factor favorable para las áreas del mercado más sensibles al ciclo económico.
Dentro de los sectores cíclicos, JPMorgan destacó como atractivos a bancos, compañías mineras, industriales y empresas de consumo cíclico.
El banco también espera una estabilización en las acciones de semiconductores después de la reciente volatilidad, lo que podría permitir que los fabricantes de chips participen en una recuperación más amplia sin que Tecnología necesariamente se convierta en el sector dominante del segundo semestre.
Esta combinación representaría un cambio hacia un liderazgo bursátil más amplio y una mayor participación de empresas vinculadas directamente con la actividad económica.
Las acciones de beta elevada podrían superar al mercado
La perspectiva de JPMorgan para el segundo semestre depende finalmente de que sus expectativas macroeconómicas continúen desarrollándose según lo previsto.
“Si las perspectivas macroeconómicas que anticipamos para el segundo semestre siguen ganando fuerza, eso debería respaldar nuevas subidas de las acciones, pero también un mayor desempeño superior de las acciones de beta elevada”, escribieron los estrategas.
Con un crecimiento de ganancias todavía sólido, presiones inflacionarias contenidas y una Reserva Federal potencialmente con menor necesidad de endurecer su política, JPMorgan considera que existen condiciones para que los índices bursátiles alcancen nuevos máximos.
La preferencia del banco por sectores cíclicos y acciones de beta elevada también indica que espera que la siguiente fase del rally sea más amplia, en lugar de continuar dependiendo de un pequeño grupo de líderes tecnológicos.