¿Qué está impulsando la demanda de swaps de incumplimiento crediticio?
Los inversionistas están incrementando el uso de swaps de incumplimiento crediticio, conocidos como CDS, para cubrir su exposición a la deuda emitida por empresas relacionadas con la infraestructura de inteligencia artificial, de acuerdo con datos del mercado e investigaciones financieras.
El aumento ocurre mientras las compañías tecnológicas obtienen cantidades considerables de capital para financiar centros de datos, semiconductores y otros sistemas de procesamiento.
Morgan Stanley Research informó que el volumen semanal promedio de operaciones con CDS vinculados con bonos de Oracle (NYSE:ORCL), SpaceX (NASDAQ:SPCX), Alphabet (NASDAQ:GOOGL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Meta (NASDAQ:META), Broadcom (NASDAQ:AVGO) y Nvidia (NASDAQ:NVDA) superó los $9,000 millones de dólares en septiembre.
En julio, ese volumen había sido inferior a $2,000 millones de dólares por semana.
Por separado, datos de Bloomberg mostraron que el volumen de operaciones con índices de CDS corporativos estadounidenses ya superó el total registrado durante 2025.
El incremento refleja una mayor demanda de instrumentos que permiten protegerse frente a posibles pérdidas crediticias o tomar posiciones ante cambios en el riesgo financiero de las empresas.
¿Cuánta deuda han emitido las empresas relacionadas con la IA en 2026?
Según Morgan Stanley, la emisión de deuda vinculada con inteligencia artificial alcanzó aproximadamente $466,000 millones de dólares en lo que va de 2026, frente a $101,000 millones de dólares durante el mismo periodo de 2025.
El aumento responde a las necesidades de financiamiento de infraestructura de IA, incluidos centros de datos, chips y sistemas informáticos relacionados.
Las empresas dedicadas al desarrollo y operación de estas instalaciones han recurrido a los mercados de bonos y otras fuentes de crédito para financiar sus programas de inversión.
La expansión del endeudamiento también ha incrementado la atención de los inversionistas sobre la relación entre los gastos iniciales de capital y los ingresos que estos proyectos podrían generar con el tiempo.
A medida que aumenta la emisión de deuda, los inversionistas evalúan cómo los costos de financiamiento, los resultados operativos y las relaciones financieras entre las compañías de IA podrían afectar su capacidad de pago.
¿Cómo funcionan los swaps de incumplimiento crediticio?
Un swap de incumplimiento crediticio es un derivado financiero que proporciona protección frente a determinados eventos crediticios, como el incumplimiento de pago de una empresa.
El comprador de la protección realiza pagos al vendedor a cambio de recibir una compensación si ocurre un evento cubierto por el contrato, conforme a sus condiciones.
Los precios de los CDS generalmente se expresan como diferenciales en puntos base, donde 100 puntos base equivalen a un punto porcentual anual.
Por ejemplo, un diferencial de 108 puntos base representa una prima anual aproximada de $108,000 dólares para proteger $10 millones de dólares de deuda, suponiendo una estructura convencional de pagos periódicos.
Los diferenciales más elevados generalmente indican que los inversionistas exigen una mayor compensación por asumir el riesgo crediticio correspondiente.
Sin embargo, también pueden verse afectados por la liquidez, la demanda de coberturas y la actividad de negociación, por lo que no constituyen una medida directa de la probabilidad de incumplimiento.
¿Qué empresas tecnológicas han registrado aumentos en el costo de sus CDS?
El costo de la protección crediticia alcanzó niveles récord para varias compañías vinculadas con la infraestructura de inteligencia artificial y servicios relacionados.
Los diferenciales de los CDS a cinco años de Meta aumentaron a 108 puntos base este mes, mientras que los de Nvidia alcanzaron 101 puntos base. Ambos representaron máximos históricos.
El diferencial de Oracle se ubicó en 322 puntos base el lunes, frente a 144 puntos base al inicio de 2026.
En el caso de SpaceX, el diferencial alcanzó un récord de 226 puntos base al comenzar la semana, comparado con 110 puntos base cuando estos contratos comenzaron a negociarse a finales de junio.
Los costos de protección crediticia de Alphabet y Amazon también llegaron a máximos históricos, según los datos del mercado citados.
Microsoft (NASDAQ:MSFT) y CoreWeave (NASDAQ:CRWV) registraron igualmente incrementos en los precios de sus CDS.
Estos movimientos indican que el costo de cubrir la exposición a dichas empresas ha aumentado, aunque la magnitud de los cambios varía considerablemente entre emisores.
¿Por qué los inversionistas utilizan CDS para cubrir sus inversiones en IA?
Los administradores de portafolios están utilizando swaps de incumplimiento crediticio para reducir su exposición a posibles pérdidas relacionadas con deuda corporativa vinculada con inteligencia artificial y con cambios generales en el sentimiento del mercado.
Los gestores de inversiones multiactivo y de renta variable pueden utilizar contratos CDS para cubrir determinados riesgos sin necesidad de vender los valores subyacentes.
La interdependencia financiera de la industria de inteligencia artificial también está influyendo en la actividad de negociación.
Las empresas que proporcionan infraestructura informática a desarrolladores de IA como OpenAI y Anthropic mantienen relaciones financieras mediante contratos, compromisos de inversión y gastos de infraestructura.
Por ello, los inversionistas están observando los mercados de crédito de compañías como Oracle y Alphabet, además de otros grandes grupos tecnológicos.
“Los CDS se han convertido en un indicador clave del sentimiento de los inversionistas respecto al financiamiento de los grandes proveedores de infraestructura en la nube y al mercado de inversión en inteligencia artificial en general”, señaló Manish Kabra, director de estrategia de renta variable estadounidense de Société Générale.
El incremento de estas operaciones muestra una mayor atención a las condiciones de financiamiento del sector.
¿Por qué es especialmente elevado el costo de protección crediticia de CoreWeave?
CoreWeave, proveedor de infraestructura de computación en la nube para aplicaciones de inteligencia artificial, ha registrado un incremento considerable en el costo de asegurar su deuda contra incumplimientos.
El diferencial de sus CDS a cinco años se ubicaba en aproximadamente 1,090 puntos base, considerablemente por encima de los niveles reportados para grandes compañías tecnológicas como Meta y Nvidia.
Bajo la estructura contractual cotizada, un inversionista que buscara protección por $10 millones de dólares tendría que pagar aproximadamente $1.82 millones de dólares por adelantado, además de pagos trimestrales de $125,000 dólares.
El pago inicial responde a las convenciones de precios utilizadas en contratos CDS con diferenciales elevados y es independiente de las primas periódicas.
La cotización de los CDS de CoreWeave muestra las diferencias en las percepciones de riesgo crediticio y las estructuras de financiamiento dentro de la industria de inteligencia artificial.
Las empresas con necesidades importantes de endeudamiento pueden enfrentar condiciones crediticias distintas de las de grupos tecnológicos de mayor tamaño y con fuentes de ingresos más diversificadas.
¿Qué preocupaciones han expresado los inversionistas de deuda sobre el financiamiento de la IA?
Algunos inversionistas especializados en crédito cuestionan si la magnitud del endeudamiento y las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial estará respaldada por rendimientos financieros suficientes.
Robert Dafforn, director de inversiones de Polus Capital, firma londinense especializada en deuda de empresas con dificultades financieras, señaló el uso de financiamiento con un “nivel de apalancamiento muy elevado” dentro del sector.
“Sabes que habrá una asignación ineficiente de capital a gran escala”, afirmó Dafforn.
Sus comentarios reflejan la preocupación de que algunos proyectos de inversión no generen rendimientos acordes con el financiamiento destinado a ellos.
La rápida expansión de la deuda relacionada con IA también ha aumentado la atención sobre las dependencias financieras entre proveedores de infraestructura, compañías tecnológicas y desarrolladores de inteligencia artificial.
Sin embargo, los mayores precios de los CDS no significan necesariamente que los incumplimientos sean inminentes. Reflejan el costo de obtener protección crediticia bajo las condiciones actuales del mercado.
¿Qué indica el aumento de las operaciones con CDS sobre el ciclo de inversión en IA?
El incremento de las operaciones con CDS sugiere que el riesgo crediticio se ha convertido en un factor más relevante para los inversionistas que evalúan empresas relacionadas con inteligencia artificial.
Las cifras de Morgan Stanley muestran que la actividad semanal de estos derivados vinculados con importantes emisores del sector aumentó considerablemente entre julio y septiembre, al mismo tiempo que creció la emisión de deuda durante 2026.
Los diferenciales récord de varias empresas tecnológicas indican que la protección se ha encarecido, mientras que las diferencias entre emisores reflejan distintas evaluaciones del riesgo financiero.
Esta evolución también muestra cómo los inversionistas utilizan derivados crediticios para administrar su exposición a una industria caracterizada por gastos de capital elevados y relaciones comerciales interdependientes.
Los movimientos futuros de los diferenciales dependerán de factores como los costos de financiamiento, los resultados empresariales, la emisión de deuda y la demanda de protección crediticia.