Los estrategas de Evercore identificaron varios indicadores del mercado crediticio, los rendimientos de los bonos y las utilidades corporativas que podrían señalar una corrección más amplia en las acciones relacionadas con inteligencia artificial (IA), después de las ventas registradas la semana pasada en el sector tecnológico.
En una nota de análisis publicada el domingo, un equipo encabezado por Julian Emanuel señaló que las caídas recientes marcaron el inicio de un periodo de descubrimiento de precios para las inversiones vinculadas con IA, mientras los inversionistas reconsideran las valuaciones, las necesidades de financiamiento y la sostenibilidad del gasto empresarial.
Los estrategas señalaron cuatro indicadores que, a su juicio, podrían anticipar una transición del actual mercado alcista hacia una corrección, con la posibilidad de una caída más prolongada si se presenta una recesión económica.
No obstante, Evercore mantuvo su objetivo para el S&P 500 de 7,750 puntos al cierre de 2026.
Evercore señala cuatro indicadores de riesgo para los mercados
Evercore identificó cuatro acontecimientos que podrían reflejar un aumento de las presiones sobre el mercado accionario y las inversiones relacionadas con inteligencia artificial.
El primero consiste en que los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) de grado de inversión superen su máximo de marzo de 68.33.
El segundo corresponde a que los diferenciales de CDS de alto rendimiento rebasen su máximo anterior de 411.04.
Los swaps de incumplimiento crediticio son contratos financieros utilizados para obtener protección frente al incumplimiento de pago de un deudor. Un aumento de sus diferenciales generalmente indica que los inversionistas exigen una mayor compensación por asumir riesgo crediticio.
El tercer indicador es una reversión de la tendencia alcista en las revisiones de las estimaciones de utilidad por acción, lo que podría reflejar un deterioro en las expectativas de rentabilidad empresarial.
El cuarto consiste en que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años supere 5.62%.
Según Evercore, una combinación de condiciones crediticias menos favorables, menores expectativas de utilidades y mayores costos de financiamiento gubernamental podría ejercer presión adicional sobre las valuaciones bursátiles.
Rendimiento del Tesoro superior a 5.62% podría generar preocupaciones fiscales
El equipo de política pública de Evercore en Washington identificó un rendimiento de 5.62% en los bonos del Tesoro a 10 años como un nivel que podría aumentar la atención del mercado sobre las condiciones fiscales de Estados Unidos.
El equipo hizo referencia al máximo reciente de 5.36% y describió el nivel de 5.62% como “un nivel razonable en el que cabría esperar que se encendieran las señales de alarma”.
Los estrategas caracterizaron ese escenario como una posible “alerta fiscal”.
Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro pueden incrementar los costos de financiamiento de empresas y hogares, además de influir en las tasas de descuento utilizadas para valorar las utilidades corporativas futuras.
En el caso de las empresas tecnológicas, cuyas valuaciones dependen parcialmente de expectativas de crecimiento a largo plazo, los aumentos sostenidos en los rendimientos de los bonos pueden afectar el valor presente asignado a las ganancias previstas.
Por ello, Evercore considera los rendimientos de la deuda gubernamental, junto con los diferenciales crediticios y las revisiones de utilidades, como indicadores de posibles tensiones en el mercado.
Necesidades de inversión en IA aumentan atención sobre financiamiento mediante deuda
Los estrategas también cuestionaron la idea de que las grandes compañías tecnológicas, conocidas como hyperscalers, puedan continuar emitiendo deuda sin enfrentar restricciones importantes derivadas de las condiciones financieras.
Evercore hizo referencia a una inversión estimada de 1.3 billones de dólares en inteligencia artificial para 2027, destacando la magnitud de los recursos que podrían necesitarse para financiar centros de datos, equipos de cómputo e infraestructura relacionada.
La firma cuestionó el supuesto de que las compañías puedan mantener sus programas de endeudamiento independientemente de las condiciones del mercado, incluso si su flujo de efectivo libre se vuelve negativo.
Evercore describió esa suposición como “pura fantasía”.
Los estrategas compararon estas expectativas con las observadas antes de varios episodios anteriores de inestabilidad financiera, entre ellos el colapso de la burbuja tecnológica en 2000, la caída bursátil de 2018 y la burbuja de activos de Japón en 1989.
Las comparaciones históricas formaron parte de la evaluación de riesgos de financiamiento de Evercore y no constituyen una predicción de que necesariamente se repetirán esos acontecimientos.
Estrategas comparan condiciones actuales con ciclos anteriores
Evercore señaló que las caídas de la semana pasada reforzaron la importancia de evaluar si las expectativas de inversión y crecimiento empresarial relacionadas con IA siguen siendo compatibles con las condiciones de los mercados financieros.
“La semana pasada reafirmó la idea de que ‘esta vez no es diferente’, en medio de una combinación de factores adversos para el mercado alcista de la inteligencia artificial, y puso de relieve niveles que, de superarse, podrían llevar al mercado alcista a una corrección o incluso a un mercado bajista”, escribió el equipo.
Los estrategas hicieron referencia a episodios anteriores en los que las expectativas de los inversionistas, las condiciones de financiamiento y los acontecimientos económicos contribuyeron a cambios importantes en los precios de los activos.
Entre ellos mencionaron la caída del mercado tecnológico después de la expansión de las empresas puntocom, las ventas bursátiles de 2018 relacionadas con tensiones comerciales y aumentos de tasas de la Reserva Federal, así como el colapso de la burbuja de activos japonesa.
El informe también hizo referencia al prolongado periodo de estancamiento económico que siguió a la caída de los mercados de Japón.
El análisis de Evercore indica que las condiciones de financiamiento y las expectativas de utilidades corporativas serán importantes para determinar si las pérdidas recientes permanecen limitadas o evolucionan hacia un ajuste más amplio del mercado.
Evercore mantiene exposición a IA con estrategias de cobertura
A pesar de identificar posibles umbrales de riesgo, Evercore mantuvo su recomendación de conservar exposición a determinadas acciones relacionadas con inteligencia artificial mientras los indicadores señalados permanezcan por debajo de sus niveles de advertencia.
La firma denominó a su grupo preferido de acciones “generación IA 2026”.
Los estrategas recomendaron mantener coberturas frente a la posible volatilidad del mercado asociada con las elecciones estadounidenses de medio término del 3 de noviembre.
Entre las estrategias propuestas se encuentran acciones con beta negativa, operaciones straddle sobre el S&P 500 y estructuras de opciones put spread collar sobre el Nasdaq-100 con vencimiento en diciembre.
Las acciones con beta negativa son valores que pueden moverse en dirección contraria al mercado general, mientras que las estrategias con opciones, como los straddles y los put spread collars, pueden utilizarse para administrar la exposición a fluctuaciones de precios.
Estas recomendaciones corresponden a la estrategia de inversión de Evercore y no implican que necesariamente se producirán nuevas caídas.
Evercore identifica niveles técnicos para Nasdaq-100 y S&P 500
Evercore también señaló niveles técnicos que podrían influir en sus recomendaciones de posicionamiento.
Los estrategas indicaron que los inversionistas podrían considerar aumentar su exposición a acciones y retirar coberturas si el Nasdaq-100 pone a prueba su promedio móvil de 200 días, que el material original situó alrededor de 674.
También se identificó un nivel correspondiente de 725 para el S&P 500.
Estas cifras se reproducen conforme a la información proporcionada, aunque parecen inconsistentes con los niveles actuales de los índices principales y podrían corresponder a otra medida o requerir una aclaración.
Los estrategas presentaron estos niveles como posibles referencias para ajustar la exposición al mercado y no como señales garantizadas de recuperación.
Evercore mantiene objetivo de 7,750 puntos para el S&P 500
Evercore reiteró su objetivo de 7,750 puntos para el S&P 500 al cierre de 2026, a pesar de las pérdidas recientes en las acciones tecnológicas.
La firma continúa diferenciando entre la volatilidad de corto plazo y las condiciones que podrían indicar un deterioro más prolongado de las perspectivas del mercado accionario.
Su marco de análisis se concentra en los diferenciales de los swaps de incumplimiento crediticio, las revisiones de utilidades corporativas y los rendimientos de los bonos del Tesoro como medidas para evaluar si las presiones financieras se están extendiendo más allá de empresas individuales relacionadas con IA.
Para los inversionistas que siguen al sector, el análisis destaca la creciente relación entre el gasto de capital en inteligencia artificial, las condiciones del mercado de deuda y las valuaciones bursátiles.