JPMorgan señaló que el elevado posicionamiento en renta variable y el apalancamiento han regresado a algunas áreas del mercado, lo que podría generar un obstáculo para las acciones durante el cuarto trimestre.
El banco indicó que los niveles actuales de posicionamiento y apalancamiento permanecen por debajo de los registrados anteriormente durante el verano, pero han aumentado después de un periodo de desapalancamiento.
“El elevado posicionamiento en renta variable y el apalancamiento han reaparecido, aunque en menor medida que en junio/julio pasados, planteando cierto desafío para las acciones de cara al cuarto trimestre”, escribió el estratega Nikolaos Panigirtzoglou.
A finales de julio, JPMorgan señaló que una fase previa de desapalancamiento había eliminado la mayor parte del exceso de posicionamiento que se había acumulado en los mercados de renta variable. Dos meses después, varios de los indicadores del banco han vuelto a aumentar.
El apalancamiento mediante futuros de acciones estadounidenses regresó a niveles cercanos a sus máximos del año, según JPMorgan. El indicador más amplio de posicionamiento del banco parece haber alcanzado un máximo durante septiembre, después de llegar a niveles observados anteriormente en enero y agosto de 2025.
Cambian las posiciones cortas y la exposición al momentum
Panigirtzoglou también señaló cambios en las posiciones cortas. El interés corto en SPY está comenzando a aumentar después de haber alcanzado un mínimo histórico a principios de septiembre, según el estratega.
Las posiciones cortas en fondos cotizados de semiconductores también han regresado hacia niveles más habituales. JPMorgan indicó que esto sugiere que gran parte del cierre previo de posiciones cortas ya se ha producido.
Mientras tanto, los operadores de estrategias momentum han comenzado a reconstruir posiciones largas en varios mercados bursátiles importantes, incluidos el Nasdaq, el Kospi de Corea del Sur, Taiwán y el Nikkei de Japón, aunque JPMorgan señaló que la exposición no ha regresado a los extremos anteriores.
El banco también reportó un aumento reciente en los activos mantenidos en ETFs de renta variable apalancados en relación con el valor de mercado de sus activos subyacentes.
JPMorgan identifica el apalancamiento en cuentas de margen como una vulnerabilidad
JPMorgan destacó el apalancamiento en cuentas de margen como la mayor vulnerabilidad entre las medidas de posicionamiento analizadas.
Según el banco, el apalancamiento de margen se mantuvo en niveles elevados durante agosto y registró pocos cambios durante el desapalancamiento más amplio ocurrido durante el verano.
A pesar de sus observaciones sobre el posicionamiento, JPMorgan señaló que el segmento de tecnología e inteligencia artificial continúa contando con respaldo fundamental.
El banco citó el aumento de los precios de las memorias, las mayores previsiones de gasto de capital entre las compañías tecnológicas de hiperescala y la estabilidad de los precios de la capacidad de cómputo para IA como factores de apoyo para el sector.