JPMorgan mantiene una perspectiva favorable sobre la renta variable de cara al cierre del año, aunque el banco espera que los próximos avances sean impulsados por una rotación entre diferentes segmentos del mercado y no por un fuerte repunte generalizado de las acciones.
“En renta variable, mantenemos una postura constructiva de cara al cierre del año y esperamos un avance gradual con rotación, en lugar de un fuerte movimiento alcista generalizado”, escribió el estratega Fabio Bassi en una nota a clientes.
El banco señaló la recuperación de las acciones de semiconductores como una señal de una mejora táctica en el apetito por el riesgo. Con la paciencia de la Reserva Federal ayudando a mantener contenida la volatilidad, JPMorgan espera que el posicionamiento de los inversionistas y las diferencias de desempeño entre segmentos del mercado determinen la siguiente etapa del avance de la renta variable.
Quality Growth y los hyperscalers siguen entre los favoritos
JPMorgan continúa favoreciendo las acciones de Quality Growth y los hyperscalers, al tiempo que también identifica oportunidades en los semiconductores después de su reciente reajuste de precios.
El banco señaló que un entorno Goldilocks, en el que una desinflación genuina permita que la Fed mantenga las tasas sin cambios, podría crear las condiciones para que las ganancias bursátiles se extiendan más allá de los actuales líderes del mercado.
Al mismo tiempo, las curvas de rendimiento de los mercados desarrollados se han empinado después de una fuerte venta en los vencimientos de largo plazo. JPMorgan atribuyó este movimiento en parte a un efecto de “desplazamiento” relacionado con la oferta, ya que el elevado gasto de capital de los hyperscalers compite por financiamiento con las emisiones de deuda soberana.
La creciente confianza en la capacidad de las inversiones en inteligencia artificial para generar retornos también ha contribuido a elevar los rendimientos reales esperados sobre la inversión, según el banco.
Los mayores rendimientos de largo plazo no implican necesariamente aversión al riesgo
A pesar del aumento de los costos de financiamiento a largo plazo, JPMorgan no interpreta los recientes movimientos del mercado de bonos como una señal de que los inversionistas estén cada vez más preocupados por un posible error de política monetaria.
“Los mayores rendimientos en los vencimientos de largo plazo y las curvas más empinadas podrían reflejar una mayor demanda de capital y oportunidades de inversión más que temores a un error de política”, escribió el banco.
En el escenario base de JPMorgan, que contempla únicamente un aumento adicional moderado de las primas por plazo, el incremento de los rendimientos de mayor vencimiento no debería provocar un movimiento generalizado de aversión al riesgo en los mercados financieros.
Las recompras del Tesoro ponen el foco en los rendimientos de largo plazo
JPMorgan también destacó el aumento de las recompras de valores del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años, señalando que la medida reflejó cierta incomodidad ante el incremento de los rendimientos de largo plazo.
Mientras tanto, el banco no espera que el simposio de Jackson Hole resuelva definitivamente el debate en torno a la función de reacción de la Reserva Federal.
En general, JPMorgan mantiene una perspectiva favorable para la renta variable, aunque espera que el liderazgo del mercado continúe cambiando a medida que los inversionistas respondan a las valoraciones, las tasas de interés y la evolución de las expectativas sobre las inversiones relacionadas con la inteligencia artificial.