La fortaleza de los resultados corporativos del segundo trimestre está proporcionando respaldo a las acciones estadounidenses pese a las fuertes fluctuaciones que continúan experimentando las empresas relacionadas con la inteligencia artificial, según Goldman Sachs. El banco considera que la reciente debilidad de las acciones de IA impulsadas por el momentum se parece más a una fase de consolidación observada en ciclos anteriores que al final definitivo de esta tendencia de inversión.
Las acciones de IA entran en consolidación tras su fuerte rally
Los estrategas de Goldman encabezados por Ben Snider señalaron que la volatilidad reciente sigue un patrón conocido después de periodos de momentum excepcionalmente elevado.
“La volatilidad de las acciones de IA durante la última semana ha continuado siguiendo el patrón histórico típico posterior a fuertes repuntes de momentum”, señalaron los estrategas.
Históricamente, los rallies de momentum más pronunciados han dado paso con frecuencia a correcciones o periodos de consolidación similares al retroceso experimentado recientemente por las acciones relacionadas con inteligencia artificial.
Aunque las utilidades corporativas serán finalmente las que determinen la dirección de esta tendencia, Goldman señaló que tanto los antecedentes históricos como la reciente reducción del apalancamiento entre los inversionistas “sugieren una mejora de las perspectivas de aquí en adelante.”
Las sorpresas positivas alcanzan niveles históricamente elevados
Hasta el 31 de julio, alrededor del 61% de las compañías del S&P 500 había presentado sus resultados trimestrales y el 64% había superado las previsiones de ganancias por acción del consenso por al menos una desviación estándar, uno de los porcentajes más elevados registrados.
Excluyendo los “otros ingresos” procedentes de las ganancias en inversiones de capital de las grandes compañías tecnológicas, las utilidades del S&P 500 avanzan aproximadamente 26% frente al mismo periodo del año anterior. Al incluir esas ganancias, el crecimiento general de las utilidades alcanza 45%.
La empresa mediana del índice se encamina hacia un crecimiento de las ganancias por acción de alrededor de 12%, frente al 9% que esperaba el consenso antes del comienzo de la temporada de resultados.
Las compañías vinculadas con infraestructura para inteligencia artificial representan aproximadamente un tercio de ese crecimiento.
Los inversionistas exigen más a las tecnológicas
A pesar de la fortaleza de los resultados, las compañías que superan las expectativas no están recibiendo una respuesta uniforme del mercado.
Goldman indicó que “la reacción a las sorpresas positivas en resultados ha sido poco entusiasta para las acciones de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT)”, mientras que “el S&P 500 de igual ponderación ha continuado avanzando junto con un crecimiento estable de las ganancias por acción.”
Entre las compañías TMT, la acción mediana que superó las previsiones de ganancias quedó 192 puntos base por debajo del S&P 500 durante la sesión posterior a la publicación de resultados. Por el contrario, las compañías de otros sectores que superaron las expectativas registraron una ventaja mediana de 75 puntos base frente al índice.
Esta diferencia refleja unas expectativas considerablemente más exigentes para las compañías tecnológicas y relacionadas con inteligencia artificial.
Las previsiones de utilidades siguen mejorando
Los buenos resultados del segundo trimestre también están impulsando las estimaciones para los próximos años.
Desde el comienzo del tercer trimestre, el consenso ascendente para las ganancias por acción del S&P 500 en 2027 ha aumentado 1%, con revisiones positivas en la mayoría de los sectores.
Sin embargo, Goldman advirtió que “el impacto del aumento de los costos de los insumos sobre los márgenes sigue siendo un riesgo clave.”
El gasto en inteligencia artificial continúa acelerándose
La enorme cantidad de capital destinada a infraestructura de inteligencia artificial representa otro elemento fundamental para las perspectivas del mercado.
Según Goldman, los resultados de los hyperscalers “señalaron un aumento del gasto de capital y una creciente necesidad de financiamiento externo, pero también mayores evidencias de retorno sobre las inversiones en IA.”
Estas compañías registraron conjuntamente 182,000 millones de dólares en gasto de capital durante el trimestre, frente a apenas 5,000 millones de dólares de flujo de efectivo libre. La emisión de deuda y capital alcanzó 101,000 millones de dólares.
Las estimaciones de los analistas apuntan ahora a más de 1 billón de dólares en inversiones de capital durante 2027, más de 100,000 millones por encima de las previsiones anteriores. Además, se espera que el gasto de capital supere el flujo de efectivo de las operaciones entre 2026 y 2028.
Mientras tanto, el crecimiento de los ingresos provenientes de servicios en la nube se aceleró hasta 48% durante el trimestre, superando las previsiones y ofreciendo señales de que las inversiones en IA están comenzando a generar una mayor demanda.
Las utilidades podrían amortiguar nuevas turbulencias de la IA
El análisis de Goldman apunta a que el mercado estadounidense cuenta con un importante respaldo proveniente de las utilidades corporativas incluso si continúa la volatilidad entre las acciones de inteligencia artificial.
El crecimiento de las ganancias se está extendiendo más allá de un pequeño grupo de gigantes tecnológicos, el S&P 500 de igual ponderación continúa avanzando y las previsiones futuras de utilidades siguen mejorando.
La cuestión central será determinar si el crecimiento de los ingresos vinculados con inteligencia artificial será suficiente para justificar las enormes inversiones necesarias para desarrollar su infraestructura. Por ahora, la aceleración del negocio de la nube y la fortaleza general de las utilidades ofrecen cierto margen de protección frente a nuevas turbulencias.