Citi considera que la reciente corrección en las acciones de fabricantes de memoria representa una oportunidad de compra, al afirmar que el ciclo impulsado por la inteligencia artificial todavía se encuentra en una etapa temprana y podría superar el auge registrado por la industria entre 2001 y 2007.
Según el banco, el entorno actual guarda muchas similitudes con el prolongado ciclo alcista del mercado NAND de principios de la década de 2000, cuando dispositivos como los reproductores MP3 y las cámaras digitales impulsaron la demanda y la memoria flash sustituyó gradualmente a tecnologías de almacenamiento más antiguas.
La corrección llega tras un fuerte repunte
Las acciones de fabricantes de memoria han retrocedido con fuerza después de un sólido rally durante este año. Micron (NASDAQ:MU), Samsung Electronics Co Ltd (USOTC:SSNHZ) y SK Hynix (NASDAQ:SKHY) acumulan caídas superiores al 20% desde sus máximos recientes, debido a preocupaciones sobre valoraciones elevadas y el ritmo del gasto en infraestructura para inteligencia artificial.
Pese a ello, Citi considera que la perspectiva de largo plazo sigue siendo favorable.
El banco afirmó que el ciclo actual “is likely to outperform the ’01–’07 upcycle given that AI demand is driving both DRAM and NAND demand.”
Los contratos de largo plazo fortalecen las perspectivas
Para Citi, una de las principales señales de que el ciclo alcista aún tiene recorrido es el aumento de los acuerdos de suministro a largo plazo.
Cada vez más clientes están firmando contratos con vigencias de entre tres y cinco años, lo que refleja confianza en que la demanda permanecerá sólida durante más tiempo del previsto inicialmente.
La entidad considera que estos contratos ofrecen una mayor visibilidad sobre las ganancias futuras del sector.
La escasez de HBM sigue favoreciendo al sector
Citi también destacó la persistente escasez de memoria de alto ancho de banda (HBM), un factor que seguirá influyendo en el desarrollo de la infraestructura para inteligencia artificial.
En lugar de concentrar la capacidad informática en un menor número de GPU con grandes cantidades de HBM, los fabricantes podrían adoptar una estrategia de “scale-out”, desplegando un mayor número de GPU con menor capacidad de HBM por unidad.
Aun así, el banco espera que la capacidad total de HBM instalada en los sistemas de IA continúe creciendo con fuerza.
Sus proyecciones apuntan a un incremento de 434%, pasando de 20.7 terabytes a 110.6 terabytes, mientras que el número de GPU por sistema aumentaría de 72 a 576.
Citi mantiene una visión positiva sobre SK Hynix
El banco también destacó que SK Hynix señaló durante su conferencia de resultados del segundo trimestre que está evaluando nuevas alternativas para incrementar la remuneración a los accionistas.
Tras la reciente caída del precio de la acción, Citi espera que la compañía anuncie un programa de retorno de capital antes de presentar sus resultados del tercer trimestre.
“A medida que la visibilidad de las ganancias a mediano y largo plazo se fortalezca, respaldada por el continuo ciclo alcista de la memoria para IA y los importantes pagos anticipados obtenidos mediante acuerdos LTA, esperamos que Hynix comparta una perspectiva de mercado constructiva, así como atractivos retornos para los accionistas”, escribieron los analistas.
Citi reiteró su recomendación de Compra para SK Hynix, elevó sus previsiones de beneficio operativo para 2026 y 2027 en 4% y 3%, respectivamente, y mantuvo su precio objetivo en 3,100,000 wones.