Las acciones de SpaceX (NASDAQ:SPCX) retrocedieron 4.6% en las operaciones previas a la apertura después de que KeyBanc adoptara una postura más cautelosa sobre el valor, argumentando que la valoración de la compañía se ha vuelto cada vez más exigente tras el fuerte repunte registrado desde su salida a bolsa.
El movimiento refleja la creciente discusión entre inversionistas sobre si las perspectivas de crecimiento de largo plazo de la empresa justifican su actual valor de mercado después de la sólida revalorización observada tras la OPI.
KeyBanc Adopta una Postura Neutral
KeyBanc inició cobertura sobre Space Exploration Technologies con una recomendación Sector Weight, señalando que gran parte del potencial de crecimiento futuro ya parece estar incorporado en el precio de la acción.
Entre las firmas que siguen el valor, seis mantienen recomendaciones de compra. KeyBanc optó por una posición neutral, mientras que CFRA continúa siendo la única casa de análisis con una recomendación de venta.
La firma describió a SpaceX como “the dominant leader in space launch and space-adjacent verticals”, aunque considera que la relación riesgo-beneficio está equilibrada hasta que exista mayor visibilidad sobre el desarrollo del programa Starship.
La Elevada Valoración Genera Debate
Según las estimaciones de KeyBanc, SPCX cotiza a aproximadamente 29 veces ventas proyectadas para 2027 y 71 veces valor empresarial sobre EBITDA.
Estas métricas representan una prima considerable frente a compañías de los sectores espacial, de inteligencia artificial y de servicios de comunicaciones.
La firma considera que, si bien SpaceX cuenta con activos de crecimiento excepcionales, gran parte de ese potencial ya está reflejado en la valoración actual.
Starlink Sigue Siendo el Principal Motor de Beneficios
Actualmente, SpaceX opera a través de tres divisiones principales: Connectivity, Space y AI.
El segmento Connectivity incluye el negocio de internet satelital Starlink, que representó aproximadamente el 61% de los ingresos de la compañía durante 2025.
Starlink continúa siendo la principal fuente de ganancias de la empresa, con ingresos cercanos a los 11.4 mil millones de dólares y un margen EBITDA ajustado de 63% el año pasado.
KeyBanc considera que la solidez de este negocio proporciona una base importante para la valoración del grupo.
“At sufficient scale, Connectivity alone is capable of supporting a meaningful portion of enterprise value, which we believe limits downside to the overall story and allows the remaining segments (AI, Space) to be valued more as incremental upside rather than required for the thesis to hold,” escribieron los analistas.
La Inteligencia Artificial Representa la Mayor Oportunidad de Crecimiento
La división de inteligencia artificial surgió tras la fusión entre SpaceX y la empresa xAI de Elon Musk en febrero de 2026.
El negocio incluye la plataforma de chatbot Grok y la infraestructura informática asociada.
Aunque el segmento todavía registra pérdidas, recientemente obtuvo contratos de largo plazo de gran tamaño, incluyendo un acuerdo con Anthropic valorado en aproximadamente 1.25 mil millones de dólares al mes y otro con Google por alrededor de 920 millones de dólares mensuales.
KeyBanc estima que los ingresos de la división de IA podrían alcanzar cerca de 50.6 mil millones de dólares para 2027, convirtiéndose en el principal impulsor de crecimiento de la compañía en el mediano plazo.
Sin embargo, los analistas destacaron que Grok aún tiene una participación limitada en el mercado empresarial estadounidense. La firma calcula una adopción de apenas 3.1%, frente a 41% para Anthropic y 39.5% para OpenAI.
Por ello, consideran que los próximos meses representan una “prove it phase” para el producto.
El Desarrollo de Starship Será Determinante
KeyBanc identificó al programa Starship como una de las variables más importantes para la tesis de inversión de SpaceX.
El cohete de nueva generación es fundamental para desplegar los futuros satélites Starlink V3, reducir costos de lanzamiento mediante reutilización total y, eventualmente, habilitar centros de datos orbitales.
Actualmente, el vuelo número 13 de Starship está programado para el 29 de junio.
Aunque los analistas creen que el proyecto tendrá éxito a largo plazo, señalaron que “we take a conservative approach on its development timeline.”
La Escasa Oferta de Acciones Sigue Influyendo en el Mercado
SpaceX cuenta con aproximadamente 13 mil millones de acciones en circulación, de las cuales solo alrededor del 5% forman parte del capital flotante disponible para negociación pública.
Además, la participación de Elon Musk, equivalente a aproximadamente el 42% de las acciones de la compañía, permanecerá bloqueada hasta junio de 2027.
La limitada cantidad de acciones disponibles para negociación ha sido señalada por algunos inversionistas como uno de los factores que contribuyen a la volatilidad observada desde el debut bursátil de la empresa.