Los estrategas de Barclays esperan que el mercado accionario mundial enfrente condiciones financieras más restrictivas a medida que concluye el ciclo de flexibilización monetaria, aunque consideran que las bolsas europeas todavía podrían registrar avances hacia finales de 2026.
En una nota de análisis, los estrategas encabezados por Emmanuel Cau señalaron que el mercado alcista de las acciones “podría decirse que opera con márgenes cada vez más estrechos”, debido a que la perspectiva de un nuevo endurecimiento monetario reduce el apoyo derivado de tasas de interés más bajas.
El banco indicó que el crecimiento económico continúa respaldado por una expansión nominal superior a los rendimientos nominales de los bonos, políticas fiscales expansivas e inversiones relacionadas con inteligencia artificial, infraestructura y autonomía estratégica.
Sin embargo, los estrategas advirtieron que un mayor costo del capital podría reducir los rendimientos futuros de las acciones y moderar el crecimiento económico. También esperan que las condiciones de financiamiento más restrictivas limiten las inversiones en inteligencia artificial financiadas mediante deuda y generen mayores diferencias de desempeño entre empresas y sectores.
Mayores rendimientos de bonos aumentan la competencia para las acciones
Barclays señaló que el incremento de los rendimientos de los bonos está modificando el atractivo relativo de las acciones frente a otras clases de activos.
De acuerdo con los estrategas, las tasas de interés más elevadas han incrementado el atractivo de mantener efectivo, mientras que la reducción de las primas de riesgo de las acciones ha disminuido la compensación adicional que reciben los inversionistas por asumir riesgos bursátiles.
El banco señaló que comprar acciones “ya no es una decisión tan evidente” con los niveles actuales de tasas de interés, lo que aumenta la importancia del crecimiento de las utilidades corporativas para sostener las cotizaciones.
Barclays proyecta un crecimiento de 16% en las utilidades de las empresas europeas durante 2026, seguido de un incremento adicional de 10% en 2027.
Los estrategas indicaron que el actual ciclo de inversión de capital ha contribuido a mantener el crecimiento de las utilidades, particularmente en actividades vinculadas con el desarrollo de inteligencia artificial y la inversión en infraestructura.
Las bolsas europeas podrían avanzar hacia finales de año
Barclays señaló que su posicionamiento cauteloso antes de septiembre reflejaba expectativas de mayor volatilidad, después de que el incremento de los rendimientos de los bonos y de los precios del petróleo interrumpiera el avance bursátil del verano.
Las preocupaciones fiscales también volvieron a cobrar relevancia, especialmente en Francia, sumándose a los factores que influyen en el desempeño de los mercados europeos.
A pesar de estos acontecimientos, el banco considera que existe una oportunidad limitada para que las acciones europeas registren avances durante el último trimestre de 2026.
Los estrategas mencionaron una menor exposición de los inversionistas y las tendencias estacionales históricamente favorables del cuarto trimestre como factores que podrían contribuir al comportamiento del mercado.
También señalaron que las valuaciones bursátiles y la amplitud del mercado ya se han ajustado a tasas de interés más altas, mayores precios de la energía y restricciones fiscales.
Según Barclays, los mercados actualmente descuentan entre tres y cuatro aumentos de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales durante los próximos 12 meses.
Mientras tanto, las mejoras en los flujos de petróleo crudo han contribuido a limitar los incrementos en los precios del Brent, aunque todavía no se ha concretado una reducción definitiva de las tensiones entre Estados Unidos e Irán.
El banco considera que los riesgos fiscales de Francia son “manejables” y señaló que las condiciones actuales difieren de las registradas durante la crisis de deuda soberana europea de 2011.
Perspectivas de utilidades y posicionamiento regional
Barclays espera que los resultados corporativos del tercer trimestre aporten más información sobre la sostenibilidad de las valuaciones bursátiles europeas.
Los estrategas anticipan que el crecimiento de las utilidades se moderará respecto a los niveles del segundo trimestre, aunque permanecerá en tasas de dos dígitos.
También señalaron que los múltiplos precio-utilidad han descendido hacia sus promedios históricos de largo plazo, modificando el panorama de valuaciones antes de la temporada de reportes financieros.
Aunque el entusiasmo por las inversiones relacionadas con inteligencia artificial se ha moderado, Barclays indicó que el crecimiento subyacente asociado con esta tecnología se mantiene.
El banco conserva una ponderación neutral en las acciones europeas frente a las estadounidenses, con preferencia por los mercados periféricos de Europa y Alemania sobre Francia.
Japón continúa siendo la principal región con sobreponderación en la estrategia de Barclays.
Por sectores, el banco favorece a las empresas beneficiadas por la inversión de capital y mantiene su preferencia por las acciones bancarias. También ha incrementado selectivamente su exposición a compañías de telecomunicaciones, que generalmente presentan una menor sensibilidad a los movimientos del mercado.
Barclays mantiene una postura cautelosa respecto a los sectores de consumo, bienes raíces y materiales, debido a su exposición a cambios en las tasas de interés y los precios de la energía.
Las perspectivas de los estrategas combinan expectativas de crecimiento continuo de las utilidades corporativas con un entorno de tasas de interés más restrictivo, en el que consideran que la selección de empresas y sectores tendrá una importancia creciente.