Los precios del oro se aproximan al nivel de los 5,000 dólares, impulsados por el resurgimiento de los riesgos geopolíticos y por nuevas preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos, factores que han debilitado al dólar y reforzado la demanda de activos refugio alternativos.
Durante las primeras operaciones, el oro al contado alcanzó un nuevo máximo histórico de 4,967.48 dólares por onza, acumulando una ganancia semanal cercana al 8%, mientras que los futuros de febrero se ubicaban en 6,969.69 dólares. La plata también acompañó el repunte, alcanzando un nuevo récord histórico de 99.38 dólares por onza en el mercado spot.
Tras registrar su mejor desempeño anual desde 1979, el oro ha extendido su vertiginoso rally, con un avance adicional del 15% en lo que va del año. Los renovados ataques del presidente estadounidense Donald Trump contra la Reserva Federal, junto con la intervención militar en Venezuela y las amenazas de anexar Groenlandia, han dado nuevo impulso al llamado “degrade trade”, en el que los inversionistas se alejan de los bonos gubernamentales y las divisas para refugiarse en activos alternativos como el oro.
“El oro está atravesando una revalorización constante, a medida que aparecen grietas en el orden internacional basado en reglas establecido tras la posguerra”, señaló Yuxuan Tang, jefe de estrategia macroeconómica para Asia en JP Morgan Private Bank. “Cada vez más inversionistas ven al oro como una cobertura confiable frente a estos riesgos de cambio de régimen difíciles de cuantificar”, agregó.
Las limitaciones de oferta también están amplificando la sensibilidad de los precios. “La oferta de oro no es suficiente para absorber las tensiones políticas y de mercado en Estados Unidos, lo que hace que los techos de precios sean bastante frágiles”, explicó Ahmad Assiri, estratega de Pepperstone Ltd Group.
La demanda de los bancos centrales sigue siendo un pilar clave. El banco central de Polonia, el mayor comprador de oro del mundo, aprobó esta semana planes para adquirir otras 150 toneladas en medio de una creciente inestabilidad geopolítica. Al mismo tiempo, las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense por parte de India cayeron a su nivel más bajo en cinco años, mientras que aumentó la participación del oro y otros activos alternativos, sumándose a una tendencia más amplia de diversificación de algunas grandes economías lejos del mayor mercado de bonos del mundo.
Los inversionistas también están atentos a los acontecimientos en Washington. Los mercados esperan la elección de Trump para el próximo presidente de la Reserva Federal, luego de que el mandatario afirmara que ya concluyó las conversaciones con los candidatos y reiterara que tiene a alguien en mente para el cargo. Un perfil más moderado aumentaría las apuestas por nuevos recortes de tasas este año, un factor positivo para los metales preciosos tras tres reducciones consecutivas.
En el ámbito geopolítico, los mercados siguen de cerca las conversaciones entre el presidente ruso Vladimir Putin y los enviados estadounidenses Steve Witkoff y Jared Kushner sobre un posible plan de paz para poner fin a la guerra en Ucrania.
El optimismo ha llevado a varias instituciones financieras a elevar sus previsiones. Goldman Sachs aumentó su estimación del precio del oro a fin de año a 5,400 dólares por onza desde los 4,900 dólares previos, citando una mayor demanda de inversionistas privados y bancos centrales. El banco considera que el rally actual está impulsado por flujos persistentes hacia los ETF occidentales y por compras de bancos centrales de mercados emergentes, estimadas en alrededor de 70 toneladas anuales en 2026, como parte de un proceso de diversificación de divisas que se espera continúe durante varios años.
JP Morgan, por su parte, prevé un precio promedio cercano a los 5,055 dólares en el cuarto trimestre de 2026, en un contexto de demanda oficial todavía elevada (alrededor de 755 toneladas anuales, por encima de los promedios previos a 2022) y de una reasignación progresiva hacia el oro dentro de los portafolios institucionales.
Otras grandes entidades, como UBS, Bank of America, Morgan Stanley y Deutsche Bank, coinciden en objetivos de precio que van de 4,800 a 5,000 dólares por onza para 2026. Algunas proyecciones anticipan un cruce sostenido del umbral de los 5,000 dólares entre finales de 2026 y 2027, apoyado en una combinación de tensiones geopolíticas persistentes, preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda global, un posible repunte de los flujos hacia ETF y una oferta minera que lucha por mantener el ritmo.
En conjunto, los estrategas describen un escenario en el que el oro continúa “rompiendo las reglas históricas”. Tras el auge de 2025 y nuevos máximos en 2026, el metal precioso es señalado como un posible “mejor desempeño” también para el año en curso. No obstante, advierten que una relajación de las tensiones fiscales o monetarias, o una menor demanda de coberturas macroeconómicas, podría desencadenar toma de utilidades y hacer más volátil el camino hacia los niveles proyectados.
La plata, impulsada por el rally del oro, ha más que triplicado su valor en el último año. El metal también se ha visto respaldado por un short squeeze histórico y por una ola de compras minoristas que ha obligado a bancos y refinadoras a enfrentar una demanda sin precedentes.
La confusión en torno a una actualización de la política china de licencias de exportación ha amplificado la percepción de escasez, mientras que el mercado sigue siendo extremadamente volátil incluso después de que Estados Unidos se abstuviera de imponer aranceles generalizados a las importaciones de minerales clave, incluidos la plata y el platino.
De acuerdo con Robert Gottlieb, exoperador de metales preciosos, los precios elevados y las fuertes fluctuaciones han cambiado la forma en que los bancos asumen riesgos. Esto significa que las instituciones “tienen que reducir significativamente sus posiciones, lo que se traduce en una mayor volatilidad y spreads más amplios”, señaló.
