S&P Global decidió no modificar los requisitos de elegibilidad para sus principales índices bursátiles, una medida que impide en la práctica que SpaceX (NASDAQ:SPCX) obtenga un ingreso acelerado al índice de referencia S&P 500, pese a que la compañía se prepara para una de las ofertas públicas iniciales más grandes de la historia.
La decisión representa un revés para la empresa aeroespacial de Elon Musk, que había sido vista como un posible desafío a las prácticas tradicionales de las OPI mediante una mayor participación de inversionistas minoristas, estructuras de gobierno corporativo favorables al fundador y esfuerzos para lograr una inclusión temprana en los principales índices accionarios.
Los planes para una OPI histórica atraen la atención del mercado
SpaceX busca recaudar aproximadamente 75 mil millones de dólares y apunta a una valuación cercana a 1.75 billones de dólares.
Con esa valoración, la empresa se ubicaría entre las diez compañías cotizadas más valiosas de Estados Unidos, a pesar de que solo una pequeña parte de sus acciones estará disponible para negociación pública.
La magnitud de la operación ha intensificado el debate sobre si las reglas tradicionales de inclusión en índices deberían adaptarse para empresas recién listadas de tamaño excepcional.
S&P rechaza otorgar trato especial
En su comunicado, S&P Global dejó claro que continuará aplicando su metodología vigente sin excepciones basadas únicamente en el tamaño de una empresa.
El proveedor de índices señaló que “no deben concederse excepciones a los requisitos de viabilidad financiera, antigüedad de cotización e IWF (factor de peso invertible) únicamente por capitalización bursátil”.
Como resultado, SpaceX seguirá estando sujeta a los mismos criterios de admisión que cualquier otra compañía que aspire a formar parte del S&P 500.
La rentabilidad sigue siendo un obstáculo importante
Entre los criterios que permanecen sin cambios figura la exigencia de que las empresas sean rentables bajo los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) tanto en el trimestre más reciente como en el acumulado de los últimos cuatro trimestres.
Ese requisito representa un desafío considerable para SpaceX.
Aunque la compañía incrementó sus ingresos 33% hasta 18.67 mil millones de dólares durante 2025, también reportó una pérdida neta de 4.94 mil millones de dólares, quedando por debajo del umbral de rentabilidad necesario para ingresar al S&P 500.
Los inversionistas fueron consultados sobre posibles cambios
Antes de tomar una decisión definitiva, S&P consultó a inversionistas sobre varias reformas potenciales.
Entre las propuestas evaluadas figuraban reducir el tiempo mínimo de cotización para grandes compañías, flexibilizar los requisitos de flotación mínima y eliminar el criterio de rentabilidad.
De haberse aprobado estas modificaciones, SpaceX podría haber accedido antes al S&P 500, obligando a los fondos pasivos que replican el índice a comprar cantidades significativas de acciones de la compañía.
El mercado respalda el enfoque basado en reglas
Art Hogan, estratega jefe de mercados de B. Riley Wealth, afirmó que mantener los criterios actuales ayuda a preservar la credibilidad del índice.
“Habla muy bien de la credibilidad de S&P Dow Jones Indices el hecho de mantenerse basado en reglas y asegurarse de que exista rentabilidad antes de ingresar al índice”, dijo Hogan.
“Hacer excepciones porque las compañías son muy grandes y han permanecido privadas durante mucho tiempo, pero siguen sin ser rentables, no tenía mucho sentido.”
Nasdaq y otros proveedores siguen una estrategia distinta
Mientras S&P optó por conservar sus reglas actuales, otros proveedores de índices han introducido medidas para facilitar la incorporación de empresas tecnológicas de gran capitalización recién listadas.
Nasdaq ya modificó sus reglas de manera que podría facilitar el ingreso de SpaceX, Anthropic y otras compañías similares al Nasdaq 100.
Cuando SpaceX sea incorporada a ese índice, los fondos que lo replican deberán adquirir una porción importante de las acciones disponibles para negociación pública.
Los índices más amplios siguen siendo una opción para SpaceX
Aunque el acceso inmediato al S&P 500 parece poco probable, S&P Global confirmó que modificará los requisitos de ingreso para el S&P Total Market Index y el Dow Jones U.S. Total Stock Market Index.
Estos cambios crearán una vía alternativa para que SpaceX forme parte de índices bursátiles más amplios del mercado estadounidense.
Además, la compañía ya cumple los requisitos para ingresar a los Russell U.S. Equity Indexes y al FTSE Global Equity Index Series bajo las nuevas reglas de entrada rápida anunciadas por FTSE Russell.
La competencia por atraer grandes OPI se intensifica
El debate sobre la inclusión de SpaceX en índices se produce en un momento en que bolsas de valores y proveedores de índices compiten cada vez más por atraer grandes ofertas públicas iniciales.
Varias empresas tecnológicas privadas de alto valor, entre ellas SpaceX, Anthropic y OpenAI, se acercan a los mercados públicos mientras persisten las preocupaciones sobre la disminución sostenida del número de empresas cotizadas en Estados Unidos.
En este contexto, la forma en que se gestione la salida a bolsa de SpaceX seguirá siendo observada de cerca como un caso de referencia para futuras políticas de inclusión en índices.
