Las empresas estadounidenses registraron resultados del segundo trimestre (Q2) mejores de lo esperado, aunque el crecimiento se concentró en unos pocos sectores, informó Barclays.
El banco señaló que las ganancias subieron 10.6 % interanual, mientras que las ventas aumentaron 6.1 %. Una proporción mayor de lo habitual de compañías superó las expectativas de los analistas, pero las que no cumplieron fueron castigadas severamente, con Barclays observando que “la reacción ante los incumplimientos fue de las más extremas en la historia”.
Los sectores de Tecnología y Finanzas continuaron impulsando la expansión de las utilidades. Solo las grandes empresas de tecnología registraron un crecimiento de ganancias de casi 28 %, mientras que el sector tecnológico más amplio creció cerca del 20 %, ambos muy por encima de los promedios históricos. Los Servicios de Comunicación también tuvieron un desempeño sólido, con un aumento del 25 %, mientras que Materiales y Servicios Públicos registraron descensos modestos.
“Los sectores TMT (especialmente las grandes tecnológicas) y Finanzas siguen siendo la principal fuente de crecimiento de EPS del SPX, mejora de márgenes y apalancamiento operativo,” dijeron los estrategas liderados por Venu Krishna.
Solo los Servicios de Comunicación y Finanzas mostraron apalancamiento operativo positivo y mejora de márgenes, mientras que Energía, Servicios Públicos y Materiales quedaron rezagados.
Las estimaciones a futuro también aumentaron. Barclays destacó que la previsión de ganancias del S&P 500 para 2025 subió a $268 desde $264 el trimestre pasado, apoyada principalmente por Big Tech, Industriales y Finanzas. Por el contrario, Consumo Discrecional (excluyendo Amazon), Servicios Públicos y Salud afectaron las revisiones a la baja.
Los estrategas señalaron que las revisiones de la segunda mitad del año implican “un flujo negativo material de aranceles para algunas industrias, y un efecto positivo de DC/IA para otras.” El cuidado administrado (Managed Care) experimentó los ajustes a la baja más pronunciados, mientras que Electrónica y Equipos Eléctricos se beneficiaron del mayor gasto en centros de datos.
Los múltiplos de valoración siguen elevados, pero desiguales. El S&P 500 cotiza cerca de 22–22.5 veces las ganancias proyectadas, lo que Barclays no considera un freno al desempeño. Los sectores Industriales y Tecnología no mega-cap parecen estirados, alrededor de 25x y 27x respectivamente, mientras que las grandes tecnológicas, en 29x, siguen por debajo de los niveles de finales de 2024 y de su prima histórica.
Los comentarios corporativos sugieren que las preocupaciones por aranceles, aunque todavía presentes, se han reducido respecto al trimestre anterior. Menos ejecutivos mencionaron aumentos de precios o niveles altos de inventario, indicando cierta disminución de los riesgos comerciales. Krishna dijo que esto “apoya la narrativa de que la incertidumbre máxima sobre aranceles probablemente ha pasado y que los esfuerzos de mitigación han dado algunos resultados, pero también que la incertidumbre comercial/macro sigue siendo prioritaria para la administración de las empresas.”
Mientras tanto, la inteligencia artificial ha tenido mayor mención, con más de la mitad de los ejecutivos refiriéndose a la IA de manera general, a menudo vinculada a eficiencia o impacto. Sin embargo, capacidades específicas como aprendizaje profundo o ingeniería de prompts rara vez se destacaron.
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