Los estrategas de JPMorgan prevén que los resultados corporativos del tercer trimestre brinden apoyo a los mercados accionarios, ante señales de que el crecimiento de las utilidades se está extendiendo más allá de las empresas relacionadas con la inteligencia artificial y hacia una mayor variedad de sectores.
Un equipo encabezado por Mislav Matejka señaló que las expectativas de utilidades siguen siendo elevadas a nivel de los principales índices, pero resultan más moderadas cuando se excluye la contribución de determinadas compañías. Los estrategas consideran que la temporada de reportes podría dirigir nuevamente la atención de los inversionistas hacia los fundamentos corporativos después de la reciente volatilidad del mercado.
Las previsiones de utilidades en Estados Unidos reflejan una contribución importante del sector tecnológico
De acuerdo con las estimaciones de consenso de IBES, se espera que las utilidades por acción de las empresas del S&P 500 aumenten 24% durante el tercer trimestre. Las proyecciones de FactSet y LSEG apuntan a un crecimiento de 30%, debido a un ajuste relacionado con un cargo fiscal extraordinario de Meta (NASDAQ:META).
Al excluir a Nvidia (NASDAQ:NVDA) y Micron Technology (NASDAQ:MU), el crecimiento esperado de las utilidades disminuye a 15%. Para la empresa mediana del S&P 500, se proyecta un incremento de 8%.
En Europa, las estimaciones de consenso indican un crecimiento de las utilidades de 19%, que se reduce a 11% al excluir a las compañías energéticas. El crecimiento mediano de las utilidades se estima en 9%, mientras que el avance mediano de los ingresos se sitúa en 7% tanto para el S&P 500 como para el Stoxx 600.
JPMorgan señaló que estas cifras indican que las expectativas de resultados son menos exigentes para el conjunto del mercado de lo que sugieren las previsiones generales de los índices.
Los indicadores económicos apuntan a una expansión continua de las utilidades
El banco destacó una mejoría en los índices globales de gerentes de compras (PMI) durante el tercer trimestre, con varios indicadores alcanzando sus niveles más altos en varios años.
El indicador propio de JPMorgan sobre la evolución de las utilidades también mantuvo una trayectoria ascendente. Según los estrategas, este indicador suele anticipar los resultados corporativos aproximadamente dos trimestres, lo que respalda sus expectativas de crecimiento durante los próximos dos periodos de reportes.
El equipo también informó que la proporción de empresas a nivel mundial que registran una aceleración en el crecimiento de sus utilidades se encuentra cerca de un máximo histórico.
Aunque la inteligencia artificial continúa representando una parte importante de las utilidades corporativas estadounidenses, JPMorgan señaló que el crecimiento de las ganancias se está distribuyendo entre un mayor número de industrias.
Márgenes de utilidad y perspectivas sectoriales en Europa
En Europa, JPMorgan espera que la expansión de los márgenes operativos contribuya al crecimiento de las utilidades. El banco proyecta que la relación entre las utilidades antes de intereses e impuestos y las ventas alcance 14.4% este año, aproximadamente 250 puntos base por encima del nivel registrado en 2019.
Se prevén mejoras en la mayoría de los sectores europeos, con excepción de los productos básicos de consumo, las empresas automotrices y las compañías de software.
Los estrategas también identificaron los movimientos cambiarios como un factor que podría influir en los resultados corporativos, al considerar que un euro más débil podría beneficiar a los exportadores europeos.
Las compañías energéticas podrían presentar resultados superiores a las expectativas del mercado, mientras que las empresas mineras enfrentan posibles riesgos a la baja. JPMorgan también señaló que las compañías expuestas a China y al gasto de los consumidores podrían continuar registrando un desempeño moderado.
Asimismo, las empresas podrían mencionar mayores costos energéticos en sus próximos informes financieros.
Semiconductores, industria y bancos entre los sectores preferidos de JPMorgan
JPMorgan prevé que las compañías de semiconductores y del sector industrial presenten resultados del tercer trimestre favorables frente a las expectativas del mercado.
Las acciones de los bancos europeos han registrado reducciones en sus valuaciones superiores a 10% durante las últimas semanas. Sin embargo, los estrategas anticipan que los próximos reportes de utilidades podrían brindar apoyo al sector.
Las acciones francesas también han experimentado reducciones de valuación superiores a 15%, a pesar de que las utilidades se han mantenido relativamente estables, según el banco.
JPMorgan destacó que aproximadamente 75% de los ingresos generados por las compañías que integran el índice CAC 40 de Francia proviene de mercados fuera del país, lo que refleja su exposición a la actividad económica internacional.
El banco mantiene una perspectiva positiva sobre los fabricantes europeos de semiconductores, los bancos y las empresas de los sectores químico e industrial.
Rendimientos de los bonos y expectativas del mercado
JPMorgan también analizó el reciente aumento en los rendimientos de los bonos y señaló que este movimiento podría estar acercándose a una condición de sobreventa.
Los estrategas indicaron que una estabilización de los rendimientos durante la temporada de reportes podría generar condiciones para que los mercados accionarios avancen hacia finales de año, acompañados de una mayor demanda de activos de riesgo.
No obstante, este escenario sigue siendo una perspectiva condicionada del mercado y no un acontecimiento confirmado.
En términos generales, JPMorgan espera que los anuncios de resultados del tercer trimestre vuelvan a centrar la atención de los inversionistas en el desempeño corporativo y las condiciones económicas fundamentales después de la volatilidad registrada en septiembre.