UBS considera que los precios del oro podrían retroceder hacia los 4,000 dólares por onza en el corto plazo debido al aumento de los rendimientos reales en Estados Unidos y al fortalecimiento del dólar, aunque el banco espera que la demanda de largo plazo proporcione soporte alrededor de ese nivel.
En una nota de análisis, Giovanni Staunovo, estratega de UBS, identificó el incremento de las tasas de interés reales y la apreciación del dólar como factores que elevan el costo de oportunidad de mantener oro, un activo que no genera ingresos por intereses.
“Persisten los factores adversos a corto plazo: los elevados rendimientos reales en Estados Unidos y un dólar firme podrían llevar nuevamente al oro hacia los 4,000 dólares por onza”, señaló Staunovo.
El oro al contado cotizaba en 4,191 dólares por onza el viernes, al momento de la publicación del informe original.
De acuerdo con Staunovo, las recientes caídas de precios parecen haber sido impulsadas por participantes no comerciales del mercado que redujeron sus posiciones largas netas en futuros y opciones sobre oro.
Sin embargo, las tenencias de fondos cotizados en bolsa (ETF) respaldados por oro se han mantenido relativamente estables, con entradas continuas de capital durante las últimas semanas, según el estratega.
Compras de bancos centrales y demanda de inversión
UBS señaló que el oro ha mantenido cierta estabilidad de precios a pesar del incremento de los rendimientos de los bonos, lo que sugiere que su sensibilidad a las tasas de interés reales podría haber disminuido en comparación con ciclos anteriores del mercado.
Staunovo atribuyó parcialmente este comportamiento a la demanda de bancos centrales que buscan diversificar sus reservas, así como a las preocupaciones relacionadas con los niveles de deuda pública y los costos de su servicio.
El banco también mencionó las expectativas de un dólar estadounidense más débil con el tiempo y las compras continuas de oro en China como factores que respaldan sus perspectivas de largo plazo.
En India, UBS espera que la demanda se beneficie de la temporada de festividades y de posibles reducciones en los precios del oro.
Las cifras preliminares de septiembre indicaron que las compras de los bancos centrales continuaron, con adquisiciones de 23 toneladas métricas por parte de China y 7 toneladas métricas por parte de Uzbekistán.
UBS mantiene su pronóstico de compras anuales de oro por parte de bancos centrales de entre 750 y 1,000 toneladas métricas.
Perspectivas de la Reserva Federal y pronósticos del precio del oro
El banco también destacó las diferencias entre las expectativas del mercado sobre la política monetaria estadounidense y sus propias proyecciones de tasas de interés.
Actualmente, los mercados financieros descuentan aumentos de poco más de 75 puntos base en las tasas de interés de la Reserva Federal hasta 2027.
En comparación, UBS espera un incremento adicional de tasas durante 2026, seguido de dos recortes de 25 puntos base cada uno durante 2027.
Staunovo señaló que una reevaluación de las probabilidades de nuevos ajustes monetarios podría reducir los rendimientos reales y, potencialmente, favorecer precios más elevados del oro.
UBS prevé que el oro alcance los 4,600 dólares por onza en diciembre de 2026, seguido de 5,000 dólares en marzo de 2027 y 5,200 dólares en junio de 2027. El banco proyecta que el metal llegue a 5,400 dólares por onza en septiembre de 2027.
Estas proyecciones reflejan expectativas de aumentos en los precios del oro durante 2027, a pesar de la posibilidad de una caída en el corto plazo.
Staunovo señaló que los retrocesos hacia los 4,000 dólares por onza “ofrecen oportunidades para aumentar la exposición”, en línea con la perspectiva del banco de que la demanda de largo plazo podría respaldar al mercado.
Para los inversionistas interesados en activos reales, el estratega recomienda una asignación al oro equivalente a un porcentaje de un solo dígito medio de su cartera.