El estratega de HSBC Max Kettner expuso una serie de factores que, según señaló, han contribuido a que los activos de riesgo mantengan su resiliencia pese a las presiones económicas, financieras y geopolíticas registradas desde 2022.
En una nota publicada el martes, Kettner señaló diversos acontecimientos que podrían haber afectado a los mercados durante ese periodo, entre ellos el aumento de la inflación y las tasas de interés, la crisis de los bancos regionales de Estados Unidos, los aranceles, la caída del mercado de criptomonedas y el desmantelamiento de operaciones de carry trade.
“Sin embargo, parece que los activos de riesgo continúan ignorando cada catalizador negativo”, escribió Kettner, quien describió su desempeño como “simplemente impresionante”.
Resultados empresariales y crecimiento entre los factores que respaldan a los mercados
Kettner identificó la resiliencia de los resultados empresariales y del crecimiento económico como factores centrales detrás del desempeño de los activos de riesgo. Según el estratega, las estimaciones de consenso han subestimado repetidamente esta resiliencia, incluso en sectores ajenos a la tecnología y la inteligencia artificial.
El estratega también mencionó la correlación positiva entre las acciones y los bonos. Según Kettner, esta relación ha reducido los beneficios de diversificación tradicionalmente asociados con los bonos y ha contribuido a mantener mayores asignaciones a acciones.
Asimismo, señaló un efecto riqueza que ha respaldado las valoraciones.
Entre otros factores, Kettner mencionó la gama de herramientas de política monetaria actualmente disponibles para los bancos centrales en comparación con el periodo anterior a la crisis financiera mundial, así como la menor intensidad petrolera de las economías desarrolladas frente a las décadas de 1970 y 1980.
También identificó el bajo apalancamiento de los sectores no gubernamentales, la mejora en la calidad de los índices de crédito, un descubrimiento de precios más rápido y el rebalanceo de los fondos de inversión pasivos como factores que contribuyen a la resiliencia de los mercados.
Kettner identifica posibles riesgos para las condiciones actuales del mercado
Al analizar los factores que podrían modificar el entorno actual, Kettner señaló que el mayor riesgo se concentra en Estados Unidos debido al peso del país en los mercados mundiales de acciones y crédito.
El estratega identificó un aumento de los impuestos corporativos como una posible fuente de presión para los activos de riesgo.
Kettner también señaló que un retorno a una correlación negativa entre las acciones y los bonos, posiblemente como resultado de una inflación inferior al objetivo, podría modificar la dinámica actual del mercado.
Otro posible factor sería la eliminación del respaldo de los bancos centrales durante periodos de tensión en los mercados. Sin embargo, Kettner considera difícil imaginar ese escenario debido a la relación existente entre los mercados accionarios, los efectos riqueza y las condiciones financieras en general.