Los analistas de JPMorgan señalaron que los mayores costos de endeudamiento gubernamental y la inflación siguen siendo riesgos, pero el crecimiento de las ganancias corporativas podría respaldar a los mercados accionarios si las expectativas de inflación permanecen ancladas.
Puntos clave para inversionistas
- JPMorgan espera que el impulso de las ganancias siga siendo un respaldo importante para las acciones pese al aumento de los rendimientos de los bonos y las renovadas presiones inflacionarias.
- Los analistas dijeron que estos obstáculos macroeconómicos podrían volverse “más significativos”, pero es poco probable que “descarrilen” el panorama general del mercado mientras las expectativas de inflación permanezcan ancladas.
- El aumento de los precios del petróleo relacionado con la guerra en Irán ha intensificado las preocupaciones sobre la inflación y las expectativas de una política monetaria más restrictiva.
- Los mayores rendimientos podrían presionar las valuaciones de las acciones, aunque JPMorgan considera que el entorno actual es diferente al de 2022 porque las ganancias corporativas mantienen una tendencia ascendente.
- Las perspectivas siguen dependiendo de las expectativas de inflación, la política monetaria y de si el panorama macroeconómico se fortalece durante la segunda mitad del año.
Por qué los mercados accionarios están en el foco
Los rendimientos de los bonos gubernamentales se han acercado a máximos de varias décadas mientras los inversionistas evalúan la persistencia de la inflación, las tasas de interés más altas y el creciente endeudamiento soberano.
El choque en los precios del petróleo asociado con la guerra en Irán ha intensificado esas presiones al contribuir a la inflación y aumentar las expectativas de que los bancos centrales endurezcan la política monetaria.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, utilizó recientemente un lenguaje restrictivo en el simposio de Jackson Hole, aumentando las expectativas de un posible incremento de tasas en Estados Unidos tan pronto como la próxima semana. También se espera que el Banco Central Europeo eleve las tasas después de su reunión de política monetaria del jueves.
Las condiciones fiscales representan otra fuente de presión. La deuda gubernamental de Estados Unidos superó los $40 billones por primera vez, mientras que la deuda como proporción de la producción económica se encuentra en o por encima del 100% en las economías del G7, con excepción de Alemania, según los datos citados en el reporte.
Por qué esto importa para los inversionistas
Los mayores rendimientos de los bonos pueden hacer que las acciones sean relativamente menos atractivas al incrementar los retornos disponibles en los activos de renta fija y ejercer presión sobre las valuaciones bursátiles.
Sin embargo, JPMorgan considera que las ganancias corporativas representan un contrapeso importante. Los analistas dijeron que las utilidades mantienen “una tendencia ascendente”, lo que significa que los periodos de debilidad bursátil podrían reducir las valuaciones sin necesariamente modificar la trayectoria subyacente de las ganancias.
“Esto contrasta enormemente con 2022, cuando los bancos centrales tuvieron que endurecer la política monetaria de manera muy significativa, lo que a su vez provocó una caída sostenida de los precios de las acciones durante ese año”, señalaron los analistas.
El banco también destacó una mejora en la confianza corporativa y una recuperación fuera del sector tecnológico, incluida una mayor producción manufacturera mundial excluyendo a China y un incremento de la inversión de capital y en estructuras de sectores no tecnológicos en Estados Unidos.
Si las perspectivas macroeconómicas más sólidas para la segunda mitad del año continúan ganando fuerza, JPMorgan señaló que podrían respaldar “nuevas alzas en las acciones”.
Qué observar a continuación
Las decisiones de los bancos centrales son el foco inmediato, particularmente si la Reserva Federal y el Banco Central Europeo realizan los aumentos de tasas previstos y cómo describen las perspectivas de inflación.
Los inversionistas también pueden seguir los rendimientos de los bonos, los precios del petróleo y las expectativas de inflación. Un aumento sostenido de estas últimas podría poner a prueba la evaluación constructiva de JPMorgan, mientras que un crecimiento continuo de las ganancias y una mayor actividad fuera del sector tecnológico respaldarían su tesis.
Los analistas de JPMorgan dijeron que los inversionistas “deberían seguir aprovechando las caídas” de los precios del mercado “para aumentar” sus posiciones, una opinión del banco y no una recomendación de inversión.