Goldman Sachs elevó sus previsiones de precios para el crudo Brent y WTI, ante la expectativa del banco de que las disrupciones al transporte marítimo en Medio Oriente continúen durante 2027.
Los estrategas, encabezados por Daan Struyven, aumentaron en 5 dólares por barril sus estimaciones para ambos tipos de crudo. Para diciembre de 2026, Goldman ahora prevé precios de 85 dólares por barril para el Brent y de 80 dólares para el WTI. Para 2027, sus previsiones se sitúan en 80 y 75 dólares por barril, respectivamente.
Goldman señaló que los mercados están incorporando cada vez más la posibilidad de un conflicto prolongado. Los futuros al contado del Brent han subido a 97 dólares por barril, mientras que la probabilidad implícita en las opciones de que el Brent supere los 100 dólares en marzo de 2027 aumentó a aproximadamente 25%, desde cerca de 6% un mes antes.
Los inventarios de petróleo siguen siendo un factor para las previsiones
Goldman calificó el incremento de sus previsiones como moderado, pese a su supuesto de que las disrupciones marítimas en Medio Oriente se extenderán hasta el próximo año.
El banco señaló que los inventarios comerciales de petróleo de la OCDE “apenas han disminuido desde que comenzó la guerra”, lo que refleja un déficit menor de lo previsto y una concentración de las reducciones de existencias en las reservas estratégicas, el almacenamiento de petróleo en el mar y China.
Goldman también supone que continuará la adaptación del suministro de Medio Oriente, con una recuperación gradual de la producción durante la segunda mitad de 2027 a medida que entren en operación nuevos oleoductos.
Los estrategas indicaron que los bajos niveles visibles de inventarios mundiales de petróleo y de reservas estratégicas de la OCDE no necesariamente implican un aumento inminente de los precios. Cuando los inventarios mundiales visibles alcanzaron un mínimo histórico en noviembre de 2024, el Brent cotizaba en 76 dólares por barril.
Goldman estimó que los inventarios mundiales de petróleo desembarcado han disminuido de 9,100 millones de barriles antes de la guerra a 8,600 millones actualmente, aunque todavía se mantienen por encima de las estimaciones de almacenamiento operativo mínimo.
El banco también espera que las importaciones chinas de crudo sensibles a los precios, que se mantienen aproximadamente 30% por debajo del nivel de hace un año, moderen el potencial de alza de los precios.
Goldman plantea escenarios al alza y a la baja para el Brent
Goldman señaló que los riesgos para sus previsiones permanecen “significativamente inclinados al alza en términos netos, especialmente a corto plazo”.
En el escenario al alza del banco, el Brent podría superar los 120 dólares por barril si la producción promedio del Golfo en 2027 se mantiene 4 millones de barriles diarios por debajo de los niveles previos a la guerra. El escenario base de Goldman supone una producción 500,000 barriles diarios inferior a esos niveles.
Los estrategas identificaron una intensificación de los ataques al transporte marítimo en el estrecho de Ormuz y el mar Rojo como el detonante más probable de este escenario.
En un escenario a la baja, Goldman indicó que el Brent podría descender al rango de los 60 dólares por barril en 2027 si la producción promedio del Golfo aumenta a 1 millón de barriles diarios por encima de los niveles previos a la guerra.
Goldman señaló que continúa recomendando cubrir el riesgo geopolítico mediante diferenciales temporales diferidos del diésel europeo entre marzo y diciembre de 2027. Según el banco, estos diferenciales aumentarían más de 100% si las interrupciones persistentes en refinerías rusas o de Medio Oriente mantienen el diferencial de los próximos nueve meses cerca de los niveles actuales.