Los mercados de renta variable se han vuelto más sensibles a los cambios en las tasas de interés y los precios de la energía, mientras que las próximas decisiones de los bancos centrales y la evolución del mercado petrolero seguirían siendo factores importantes durante septiembre, según estrategas de Barclays.
Los precios del petróleo han subido en medio del continuo enfrentamiento entre Estados Unidos e Irán, mientras que los precios del gas natural europeo han alcanzado sus niveles más altos desde principios de 2023. Sin embargo, los precios del gas permanecen por debajo de los niveles registrados durante la crisis energética de 2022 vinculada a la guerra entre Rusia y Ucrania.
Los estrategas, encabezados por Emmanuel Cau, señalaron que la permanencia de precios elevados de la energía está contribuyendo a las presiones sobre la inflación y las tasas de interés. Con la inflación manteniéndose persistente y Kevin Warsh realizando comentarios de tono restrictivo en Jackson Hole, los mercados asignan aproximadamente una probabilidad de dos tercios a un aumento de tasas de la Reserva Federal en septiembre.
Los economistas de Barclays revisaron su pronóstico y ahora esperan dos aumentos adicionales de tasas de la Fed este año, en septiembre y diciembre.
También se espera que el Banco Central Europeo aumente las tasas una vez más este mes, aunque los estrategas señalaron que “los riesgos al alza aumentan si los precios de la energía se mantienen elevados y crecen las preocupaciones por la estanflación”.
Barclays indicó que los mercados ya parecen incorporar un grado significativo de expectativas de una política monetaria restrictiva, mientras que algunos indicadores apuntan a una moderación de la actividad económica estadounidense. Los estrategas identificaron el último informe de nóminas y la publicación del índice de precios al consumidor de la semana siguiente como datos importantes para evaluar esa perspectiva.
Según el equipo, las ganancias corporativas han proporcionado apoyo a las acciones durante un periodo de condiciones financieras más restrictivas, aunque el efecto de los resultados del segundo trimestre está disminuyendo.
“Las acciones se han vuelto más sensibles recientemente a las tasas y a la volatilidad del petróleo, ya que el impulso de los resultados del segundo trimestre ha quedado atrás y la macroeconomía vuelve a estar al mando”, escribieron los estrategas.
Barclays también destacó un calendario de otoño que incluye decisiones de bancos centrales, las elecciones de medio término en Estados Unidos, conversaciones entre Xi y Trump y riesgos geopolíticos persistentes. Los estrategas señalaron que las coberturas y cierta reducción táctica de la exposición beta “parecen prudentes”, al tiempo que mantienen una perspectiva general favorable hasta finales de año, condicionada a una estabilización de las tasas de interés y los precios del petróleo.
Sobre la posibilidad de una tregua entre Rusia y Ucrania, Barclays señaló que el reciente aumento de los precios del gas ha interrumpido la ampliación de las ganancias entre las acciones europeas. Los estrategas dijeron que un avance creíble hacia un acuerdo, incluso sin alcanzar una solución definitiva, probablemente sería recibido positivamente por los mercados europeos.
“Los sectores cíclicos probablemente serían los principales beneficiarios, al menos tácticamente, con Automóviles, Materiales y otros sectores intensivos en energía beneficiándose de una mejora en la dinámica de los costos energéticos, mientras que las empresas de Infraestructura e Industriales podrían beneficiarse de las crecientes expectativas en torno a la eventual reconstrucción de Ucrania”, señalaron.
Barclays añadió que los sectores de energía, servicios públicos y otros segmentos defensivos podrían tener un desempeño inferior bajo ese escenario.