Una posible resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán podría hacer caer los rendimientos de los bonos del Tesoro, aunque Wolfe Research considera que las tasas difícilmente volverán a los niveles observados antes del inicio de la guerra.
En una nota de análisis publicada esta semana, la analista de Wolfe Research, Stephanie Roth, señaló que la firma estima que cerca de la mitad del aumento de aproximadamente 40 puntos base en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años desde que comenzó el conflicto puede atribuirse directamente al impacto relacionado con Irán. El resto, según el análisis, refleja datos económicos más sólidos de lo esperado y una reversión del rally de febrero impulsado por preocupaciones vinculadas con la inteligencia artificial.
“Si/cuando se alcance un acuerdo con Irán, no esperaríamos que los rendimientos regresen a los niveles previos a la guerra”, escribió Roth.
Wolfe Research espera que solo una parte del movimiento provocado por el conflicto se revierta, estimando que “aproximadamente entre 10 y 15 puntos base del movimiento relacionado con la guerra se revertirían, mientras que el resto permanecería debido a un crecimiento más firme y a una prima de riesgo residual”.
Bajo ese escenario, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años probablemente seguirían elevados en comparación con los niveles previos al conflicto, ubicándose en un rango de aproximadamente 4.15% a 4.40%.
Para analizar el reciente aumento de los rendimientos, Wolfe Research aplicó un modelo de restricción de signos a los movimientos diarios de las tasas. La firma atribuyó alrededor de 19 puntos base del incremento al impacto relacionado con Irán, aproximadamente 15 puntos base a expectativas de crecimiento más sólidas y el resto a una categoría denominada “otros”.
Roth también señaló que se espera que los precios de la energía permanezcan relativamente altos incluso si se alcanza un acuerdo diplomático, mientras que cierta prima de riesgo geopolítico probablemente seguirá presente en los mercados. Esos factores, indicó, podrían limitar el alcance de cualquier caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Sobre las expectativas de política monetaria, Wolfe Research destacó que las probabilidades implícitas en el mercado de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal han subido con fuerza hasta aproximadamente 44%. La firma considera que esas expectativas podrían ser algo exageradas frente a su escenario base, dejando espacio para cierto ajuste en las valuaciones si las tensiones geopolíticas comienzan a disminuir.