El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, recomienda a los inversionistas posicionarse en materias primas, acciones chinas y el sector de consumo discrecional en Estados Unidos, al tiempo que sugiere vender el dólar estadounidense. Esta estrategia responde a las tensiones comerciales, el deterioro de la situación fiscal en EE.UU. y una rotación hacia activos fuera del país.
Hartnett destaca a las materias primas como una cobertura frente a la inflación, la debilidad del dólar y los riesgos geopolíticos. “Quien controle los chips, las tierras raras, los minerales y el petróleo, ganará la guerra de la IA”, escribió en una nota.
En cuanto a China, BofA apunta a señales de fuerte avance, incluyendo la ruptura al alza del índice ChiNext, un aumento del 43% interanual en las exportaciones tecnológicas chinas hasta 234 mil millones de dólares, y un renminbi en su nivel más fuerte frente al yen japonés desde agosto de 1992. Estos factores sugieren que China está cerrando rápidamente la brecha en la competencia de inteligencia artificial con Estados Unidos.
Los estrategas también subrayan que China cuenta con amplios recursos energéticos —incluyendo fuentes alternativas y petróleo ruso— para respaldar su desarrollo en inteligencia artificial.
“Comprar China: los mayores ganadores en acciones desde la toma de posesión de Trump son los beneficiarios de la guerra de IA entre EE.UU. y China (semiconductores de EE.UU., tecnología en Asia, materiales en Canadá/LatAm)”, señala el informe.
Una de las apuestas más contrarias de BofA es su visión positiva sobre el sector de consumo discrecional en EE.UU. El desempeño igual ponderado del sector frente al S&P 500 ha caído a niveles vistos por última vez durante la crisis financiera de 2008 y el colapso del COVID-19, mientras que a nivel global el sector se encuentra en mínimos de tres años frente a las acciones energéticas.
BofA considera que este sector ya ha descontado más que otros los riesgos de estanflación y lo describe como su “posición larga contraria favorita para aprovechar el giro de Trump tras la guerra para abordar la asequibilidad y la caída en los niveles de aprobación, además de ser una gran cobertura ante el cambio electoral de la segunda mitad de la década de 2020 de “capitalismo populista” a “socialismo populista”.”
El banco también favorece operaciones de empinamiento de la curva de rendimientos, esperando que la diferencia entre los bonos del Tesoro a 2 y 30 años supere los 140 puntos base. La presión sobre los consumidores, la caída en las intenciones de inversión de pequeñas empresas y el cambio en las expectativas de tasas —de recortes de 125 puntos base el pasado octubre a solo 5 puntos actualmente— apuntan a una mayor flexibilización monetaria.
Por otro lado, la postura negativa sobre el dólar estadounidense se basa en el impacto de los aranceles sobre su atractivo como activo refugio, las tensiones en torno a la OTAN y una posible fragmentación del sistema del petrodólar.
“La presión sobre la Fed para recortar tasas con el fin de impulsar el crecimiento hará que los responsables de política en EE.UU. prefieran un dólar más débil en lugar de mayores rendimientos de los bonos para atraer capital extranjero”, escribieron los estrategas.
BofA también prevé que tanto la inflación (IPC) como las expectativas de ganancias alcancen su punto máximo en el segundo trimestre, con el rendimiento del bono a 2 años por debajo del 4% y el índice del dólar cayendo a nuevos mínimos por debajo de 96.
Algunos analistas macro advierten sobre el riesgo de una venta masiva en el mercado de bonos, señalando que episodios anteriores provocaron aumentos en los rendimientos de entre 65 y 96 puntos base. También destacan que la llegada del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, el 15 de mayo podría mover los rendimientos, ya que históricamente el bono a 2 años ha subido en promedio 55 puntos base en los tres meses posteriores a cada cambio de liderazgo.
La semana pasada registró una salida récord de 172.2 mil millones de dólares de fondos del mercado monetario, aunque BofA indicó que el movimiento se debió principalmente a factores fiscales, con salidas promedio en abril de aproximadamente 41 mil millones en los últimos cuatro años.
En otros mercados, las acciones estadounidenses atrajeron 17.4 mil millones de dólares, mientras que los bonos sumaron 7.9 mil millones, marcando su semana número 51 consecutiva de entradas. El oro y las criptomonedas captaron 1.2 mil millones de dólares cada uno.
A nivel regional, Europa registró salidas por 4.7 mil millones de dólares, las mayores desde noviembre de 2024. China vio salidas por 10.8 mil millones, Corea registró su mayor salida histórica con 2.5 mil millones, Japón perdió 4.4 mil millones y los mercados emergentes en conjunto registraron salidas por 10.5 mil millones. Los fondos tecnológicos, por su parte, registraron rescates por 3.8 mil millones de dólares.