Las acciones de Chevron (NYSE:CVX) acumulan una ganancia cercana al 16% en lo que va del año, impulsadas por el optimismo en torno a Venezuela y por precios del petróleo más altos, más que por un cambio en las perspectivas fundamentales de la compañía.
HSBC rebajó la recomendación del valor a Hold desde Buy, al considerar que el reciente repunte ya incorpora gran parte de los puntos fuertes de Chevron y deja un potencial alcista limitado desde los niveles actuales. Las acciones de la petrolera caían 1.3% en el premarket del lunes.
El banco elevó su precio objetivo a 180 dólares desde 169 dólares, lo que implica un potencial adicional de apenas 2%.
Los resultados del cuarto trimestre de Chevron superaron las expectativas, con utilidades ajustadas aproximadamente 6% por encima del consenso.
Las ganancias del segmento upstream sumaron 3,200 millones de dólares, apoyadas por un sólido desempeño en Kazajistán, la Cuenca Pérmica y el Golfo de México. La producción total alcanzó 4.05 millones de barriles diarios, un 2% por encima de las estimaciones, mientras que los recompras de acciones por 3,000 millones de dólares se ubicaron en el extremo superior de la guía.
La guía para 2026 se mantiene sin cambios respecto al Investor Day. Chevron espera un gasto de capital de entre 18,000 y 19,000 millones de dólares y un crecimiento de producción upstream de entre 7% y 10%, a pesar de una caída temporal en volúmenes a inicios del próximo año por paros en Kazajistán y activos onshore en Estados Unidos. La compañía reiteró además su objetivo de generar entre 3,000 y 4,000 millones de dólares en ahorros estructurales de costos hacia finales de 2026, con más del 60% provenientes de mejoras de eficiencia sostenibles.
Venezuela sigue siendo un punto de atención, aunque HSBC considera que su impacto será limitado.
Chevron señaló que podría aumentar la producción en el país alrededor de 50% en un plazo de 18 a 24 meses sin incrementar su gasto de capital neto.
HSBC destacó que Venezuela actualmente aporta solo entre 1% y 2% del flujo de efectivo del grupo, por lo que un incremento adicional de unos 120,000 barriles diarios difícilmente tendría un impacto material en las utilidades.
Aunque el banco mantiene una visión positiva sobre la disciplina financiera y el perfil de generación de efectivo de Chevron, considera que la valuación actual es razonable. HSBC añadió que el ligero descuento frente a Exxon Mobil en términos de EV/DACF estimado para 2026 está justificado, y señaló que el rendimiento de distribución previsto de Chevron para 2026, de 7.2%, queda por debajo del de sus pares europeos como BP, Total y Shell.
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