Un dólar estadounidense más débil está a punto de generar una dinámica inusual en los resultados del primer trimestre para los grupos globales de hoteles y viajes, con beneficios para aquellas compañías que obtienen una gran parte de sus ingresos fuera de Estados Unidos.
La reciente debilidad del dólar se produce tras un periodo de fortaleza a principios de 2025, lo que ha creado un impacto cambiario desproporcionado en el trimestre de marzo, que los analistas esperan que se diluya conforme avance el año.
Este movimiento cambiario actúa como un viento de cola relevante para las empresas que reportan en dólares pero generan una parte significativa de sus ingresos en el extranjero, o que tienen estructuras de costos en dólares desacopladas de ventas en otras monedas.
Según Bernstein, Booking Holdings (NASDAQ:BKNG), Airbnb (NASDAQ:ABNB) y Carnival (NYSE:CCL) son los beneficiarios más claros.
Booking destaca especialmente, ya que cerca del 80% de sus noches de habitación se generan fuera de Estados Unidos, sobre todo en Europa, donde las monedas locales se han fortalecido frente al dólar.
Airbnb obtiene aproximadamente el 55% de sus ingresos fuera de EE. UU., incluyendo alrededor del 33% en Europa y cerca del 11% tanto en Asia-Pacífico como en América Latina. Carnival, por su parte, genera alrededor del 45% de sus ingresos a nivel internacional, en gran medida a través de sus marcas de cruceros en Europa.
Para estas tres compañías, Bernstein elevó sus estimaciones de ganancias entre 2% y 3% para reflejar el beneficio por conversión derivado de un dólar más débil. Hilton, Marriott, IHG y Royal Caribbean también deberían registrar cierto impacto positivo, aunque más moderado debido a su menor exposición a ingresos fuera de EE. UU.
En el lado negativo, los efectos del dólar débil son más específicos por empresa. Accor enfrenta presión pese a su limitada exposición a habitaciones en Estados Unidos, ya que muchos de sus hoteles de alta gama en Medio Oriente y África cobran en dólares, pero reportan resultados en euros.
Bernstein estima que alrededor del 35% del EBITDA de Accor está expuesto al dólar, lo que se convierte en un viento en contra cuando la divisa se debilita.
Hyatt también se ve afectada, aunque por razones distintas. Muchos de sus resorts todo incluido en México generan ingresos en dólares, pero tienen una base de costos en pesos, lo que comprime los márgenes cuando el dólar cae.
Ese efecto reduce las comisiones de gestión por incentivos de Hyatt.
Como resultado, Bernstein recortó sus estimaciones de ganancias para Hyatt en alrededor de 3% y señaló que el impacto cambiario representa un obstáculo de entre 3% y 4% para las utilidades en 2026 y 2027, incluso después de considerar los beneficios por conversión.
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