Barclays advirtió que el sector de inteligencia artificial, que ha llevado las valoraciones del mercado estadounidense a niveles récord, podría enfrentar obstáculos si el gasto en centros de datos se desacelera.
En una nota publicada el jueves, el banco señaló que, aunque la IA sigue siendo un tema de inversión fuerte, el sector está “exuberante, pero aún no es una burbuja”, y destacó que las valoraciones son más vulnerables que las ganancias si los gastos de capital se debilitan.
La inversión de los hyperscalers en centros de datos ha sustentado el auge de la IA, y Barclays estima que dicho gasto representa aproximadamente el 25 % de las ventas totales. Aunque es alto según medidas históricas, esto sigue estando por debajo del ratio gasto de capital/ventas del 40 % observado durante la burbuja de Internet.
Barclays calculó que el gasto en centros de datos pudo haber contribuido con alrededor de 1 punto porcentual al crecimiento del PIB estadounidense en el primer semestre de 2025, frente a un crecimiento total de 1.4 %. El banco advirtió que una desaceleración podría tener consecuencias significativas: “La desinversión en centros de datos probablemente empeoraría una situación ya complicada” si surge una recesión por otras razones.
En un escenario modelado por Barclays, una caída del 20 % en el gasto de capital de centros de datos durante los próximos dos años —en lugar del crecimiento anual proyectado del 30 %— reduciría las ganancias por acción del S&P 500 entre 3 y 4 % en el año fiscal 2026 y hasta 1.5 % en 2027.
El informe enfatizó que las valoraciones enfrentan el mayor riesgo, proyectando una caída del 10-13 % para el S&P 500, con los hyperscalers y otros beneficiarios de la IA potencialmente viendo una compresión de múltiplos de 15-20 %. “El comercio de IA sigue siendo altamente capaz y vulnerable a cualquier cambio material en la narrativa,” dijo Barclays.
El corredor identificó tres riesgos principales para el desarrollo de la IA: limitaciones de energía que restringen nueva capacidad de centros de datos, mejoras en eficiencia que reducen la necesidad de potencia de cómputo, y requerimientos de financiamiento que superen la generación de efectivo.
El suministro eléctrico ya está bajo presión. Barclays señaló que los precios de electricidad de PJM para entrega 2026-27 han subido 22 %, y sin un tope, “el aumento habría sido cercano al 45 %.” El Departamento de Energía de EE. UU. también ha advertido que el riesgo de apagones podría incrementarse si la nueva capacidad no sigue el ritmo de la demanda.
El impacto podría extenderse más allá de las empresas tecnológicas. Cuando se lanzó el modelo de código abierto DeepSeek-R1 a principios de este año, afirmando un desempeño comparable con modelos avanzados de menor costo, la reacción del mercado se extendió desde acciones de semiconductores como Nvidia hasta proveedores de gas natural y servicios públicos que abastecen centros de datos. “Las acciones más vulnerables a la interrupción de la narrativa de crecimiento de la IA podrían encontrarse principalmente en industrias auxiliares,” dijo Barclays, destacando energía, industriales y compañías de redes.
A pesar del aumento en los gastos operativos en medio de una “guerra por el talento,” los hyperscalers han compensado en gran medida los costos mediante el crecimiento de ingresos, ofreciendo cierto margen de seguridad. Sin embargo, Barclays señaló un incremento en la actividad especulativa, con su indicador de euforia bursátil en 11.9 %, casi dos desviaciones estándar por encima del promedio a largo plazo, señalando un riesgo elevado.
Este contenido es únicamente con fines informativos y no constituye asesoría financiera, de inversión ni de ningún otro tipo profesional. No debe considerarse como una recomendación para comprar o vender valores o instrumentos financieros. Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida del capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Se recomienda realizar su propia investigación y consultar con un asesor financiero calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Leave a Reply