Un cambio estratégico para generar más valor
Wells Fargo presentó una visión poco convencional sobre el futuro de The Walt Disney Company (NYSE:DIS), al señalar que la empresa podría incrementar significativamente su valor para los accionistas si abandona su negocio de streaming directo al consumidor y vuelve a concentrarse en la producción y licenciamiento de contenido.
En un informe de análisis, Steven Cahall sostuvo que dejar de operar Disney+ y regresar a un modelo mayorista permitiría mejorar la calidad de las utilidades y enfocar nuevamente a la empresa en sus activos más valiosos.
“Creemos que Disney debería volver a su antiguo modelo de negocio de producir contenido en lugar de distribuirlo. Pensamos que esto podría añadir alrededor de un 40% al precio de la acción al reducir el riesgo de las ganancias por acción y concentrar la estrategia de la administración en la propiedad intelectual y la división Experiences”, escribió Cahall.
El licenciamiento podría generar más de 15 mil millones de dólares
Wells Fargo estima que un regreso al modelo tradicional de licencias permitiría a Disney generar más de 15 mil millones de dólares en ingresos anuales por licenciamiento para el año fiscal 2028.
Según el banco, esta estrategia incrementaría las ganancias por acción en aproximadamente 10%, superando los 9 dólares por acción gracias a un negocio con mayores márgenes que el streaming.
Aunque redujo su precio objetivo de 146 a 125 dólares debido a factores macroeconómicos y menores expectativas para la taquilla, Wells Fargo mantuvo su recomendación de Overweight.
Un cuestionamiento al modelo del streaming
El informe rompe con el enfoque habitual de Wall Street, que suele centrarse en indicadores como el crecimiento de suscriptores, el ingreso promedio por usuario o el gasto en marketing.
Cahall sostiene que Disney sacrificó miles de millones de dólares en ingresos por licencias cuando decidió reservar gran parte de su catálogo exclusivamente para Disney+.
“¿Qué pasaría si Disney abandonara el streaming y volviera al modelo tradicional de licencias?”, planteó el analista. “Creemos que Sony obtiene más de 1,000 millones de dólares al año por su acuerdo de películas de primera ventana. Disney genera tres veces más ingresos en taquilla mundial, lo que implicaría cerca de 4,000 millones de dólares solo por esa primera ventana.”
Añadió que los acuerdos de segunda ventana y el amplio catálogo histórico de Disney podrían elevar los ingresos por licencias por encima de los 15 mil millones de dólares anuales.
Competir con las grandes plataformas
El analista también cuestionó si Disney está realmente preparada para competir con plataformas digitales como Netflix y YouTube, cuyo volumen de contenido y escala operativa son considerablemente mayores.
En su opinión, la principal fortaleza de Disney sigue siendo su portafolio de propiedad intelectual y su negocio de parques temáticos y experiencias, más que la distribución directa de contenidos.
Una alternativa para transformar la valoración
Wells Fargo considera que la marca Disney, sus estrenos cinematográficos y su división Experiences podrían mantener su fortaleza incluso si gran parte de su catálogo estuviera disponible en plataformas como Netflix o Amazon Prime Video.
El informe concluye que un regreso al modelo de licenciamiento podría convertir nuevamente a Disney en una empresa enfocada en monetizar su propiedad intelectual, reduciendo riesgos y mejorando su potencial de crecimiento a largo plazo.