La IA impulsará una nueva etapa de demanda de procesadores
Wolfe Research considera que el auge de la inteligencia artificial agéntica y la computación de orquestación generará una expansión significativa en la demanda de procesadores, proyectando que el mercado total direccionable de CPU crecerá aproximadamente un 30% para 2028.
La firma sostiene que el acceso a la capacidad de fabricación de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company será un factor más importante para determinar el posicionamiento competitivo que el desempeño puro de los chips durante los próximos años.
Las CPU de orquestación se preparan para un fuerte crecimiento
Según Wolfe, los procesadores de orquestación experimentarán una rápida expansión hacia 2028 a medida que la plataforma Rubin Ultra de Nvidia avance hacia una relación CPU-GPU cercana a 1:1.
A pesar de este crecimiento esperado, Wolfe considera que el segmento seguirá estando dominado principalmente por las empresas que ya controlan los ecosistemas de GPU y computación acelerada.
Las previsiones de volumen para las CPU de orquestación se basan en los supuestos de envíos de GPU y XPU incluidos en el modelo propietario Wolfe Accelerator Model.
Se espera que ARM gane participación en la IA agéntica
Dentro del emergente mercado de procesadores para IA agéntica, Wolfe Research estima que las arquitecturas basadas en ARM capturarán entre el 50% y el 75% de la cuota de mercado.
La firma considera que los diseños ARM ofrecen ventajas en eficiencia energética y procesamiento multihilo, mientras que las arquitecturas x86 conservan fortalezas en aplicaciones de un solo hilo.
Bajo el escenario base de Wolfe, donde ARM captura el 50% del mercado de CPU agénticas, la participación de ARM en la industria global de CPU aumentaría a aproximadamente 45% para 2028, frente al 15% actual.
AMD aparece como el principal beneficiario
Wolfe Research identifica a Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) como la compañía con el mayor potencial de crecimiento en relación con su tamaño y valoración actuales.
La firma proyecta que los ingresos de AMD por CPU para servidores aumentarán de aproximadamente 17 mil millones de dólares en 2026 a 44 mil millones de dólares en 2028.
Según Wolfe, ese crecimiento podría aportar alrededor de 7 dólares adicionales por acción en ganancias frente a los niveles de 2025, elevando el potencial de beneficios de AMD a entre 25 y 30 dólares por acción para 2028.
Intel enfrentaría una continua pérdida de participación
Aunque Wolfe espera que el mercado total de CPU continúe expandiéndose, cree que Intel (NASDAQ:INTC) seguirá perdiendo cuota en varios segmentos importantes.
La firma anticipa presión en las CPU de orquestación a medida que Google incremente el uso de sus procesadores Axion desarrollados internamente, además de pérdidas de participación en servidores tradicionales y cargas de trabajo de IA agéntica.
Aun así, se espera que los ingresos de Intel por CPU para servidores aumenten de 22.6 mil millones de dólares en 2026 a 41.5 mil millones de dólares en 2028.
Asumiendo un margen operativo del 30% sobre los ingresos incrementales, Wolfe estima que este crecimiento podría añadir aproximadamente 1 dólar por acción en ganancias frente a 2025.
Nvidia liderará el crecimiento de envíos de CPU
Wolfe proyecta que Nvidia (NASDAQ:NVDA) enviará más de cuatro millones de CPU este año, incluidas aproximadamente 1.3 millones de unidades Vera para IA agéntica, con la mayoría de las entregas previstas para el cuarto trimestre.
La firma estima que los ingresos por CPU agénticas podrían alcanzar 6.6 mil millones de dólares en 2026, crecer a 14 mil millones en 2027 y llegar a 24.6 mil millones en 2028.
Estas proyecciones se basan en un precio promedio de venta cercano a 5,000 dólares por CPU para servidores.
Aunque se espera que Nvidia controle la mayor participación del mercado, Wolfe señala que el impacto sobre las ganancias será relativamente limitado debido al tamaño mucho mayor de su negocio de aceleradores.
La firma estima que las CPU podrían aportar aproximadamente 0.50 dólares adicionales por acción en ganancias frente a 2025.
Arm Holdings cuenta con múltiples motores de crecimiento
Wolfe Research también ve importantes oportunidades para Arm Holdings (NASDAQ:ARM), impulsadas por su exposición a las CPU de orquestación, la creciente adopción de procesadores ARM para IA agéntica y futuras iniciativas de silicio propio.
Utilizando su hipótesis de una participación del 50% en el mercado de CPU agénticas para 2028, Wolfe proyecta ingresos por regalías de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en 2027, aumentando a 2.5 mil millones en 2028.
La firma también prevé ingresos por silicio propio cercanos a los 2 mil millones de dólares en 2028.
Según sus estimaciones, las regalías de CPU para centros de datos podrían aportar aproximadamente 1.25 dólares por acción adicionales frente a 2025, mientras que las actividades relacionadas con silicio añadirían otros 0.30 dólares por acción.
En conjunto, estos factores podrían respaldar una capacidad de ganancias cercana a 4.50 dólares por acción en 2028, aunque Wolfe advierte que la acción continúa cotizando con una valoración exigente.
Los fabricantes de semiconductores también se beneficiarían
El crecimiento esperado de la demanda de CPU podría traducirse en un incremento cercano al 20% en la demanda de obleas durante los próximos dos años para los fabricantes de equipos de semiconductores.
Aun así, Wolfe espera que las GPU y las XPU sigan siendo los principales motores de demanda para la capacidad de fabricación avanzada, con los aceleradores de IA representando la mayor parte de la producción de obleas de última generación.