Crece la tensión entre los bonos y las acciones
La economista de Wolfe Research, Stephanie Roth, adoptó una postura más cautelosa respecto a los activos de riesgo, al advertir que la creciente desconexión entre el aumento de los rendimientos de los bonos y la resistencia de los mercados accionarios podría ser cada vez más difícil de sostener.
En una nota enviada a clientes durante el fin de semana, Roth indicó que Wolfe Research también modificó su expectativa sobre la Reserva Federal y ahora prevé que todos los recortes de tasas esperados se retrasen hasta la segunda mitad de 2027.
Según Roth, “algo eventualmente tiene que ceder”, ya que los mercados de bonos reflejan cada vez más un entorno de inflación persistentemente alta, mientras que las acciones continúan descontando un escenario económico mucho más favorable.
Wolfe identifica tres posibles caminos para menores rendimientos
Wolfe Research señaló tres escenarios que podrían provocar una caída en los rendimientos.
Entre ellos se encuentran un debilitamiento del crecimiento económico, una corrección más severa en las bolsas que genere un movimiento generalizado de aversión al riesgo, o que el presidente Donald Trump decida reducir la tensión del conflicto con Irán tras alcanzar su límite político y económico de tolerancia.
Sin embargo, la firma advirtió que ninguno de esos escenarios sería especialmente positivo para los mercados financieros.
La firma considera que el tercer escenario probablemente aún no se ha alcanzado, mientras que los dos primeros serían inherentemente negativos para los activos de riesgo.
“Nuestra inclinación es que las tasas probablemente seguirán reajustándose al alza hasta que el crecimiento se debilite, las acciones comiencen a deteriorarse de forma más significativa, o Trump alcance su límite de tolerancia y acepte un acuerdo con Irán”, comentó Roth.
Los riesgos inflacionarios continúan presionando a los mercados
Roth destacó que las previsiones de inflación siguen aumentando tras varias sorpresas alcistas, impulsadas cada vez más por el conflicto con Irán y por el fuerte gasto relacionado con inteligencia artificial y demanda de memoria.
Como consecuencia, Wolfe considera que la Reserva Federal sigue estando “muy lejos de poder tranquilizar a los mercados”.
La venta masiva de bonos se aceleró la semana pasada
La reciente liquidación en los mercados de bonos se intensificó el viernes después de que datos de precios al productor más fuertes de lo esperado en Japón reavivaran los temores inflacionarios.
Posteriormente, el movimiento se extendió al Reino Unido, donde los inversionistas también enfrentaron preocupaciones relacionadas con renovadas tensiones políticas internas, antes de propagarse al resto de los mercados globales de renta fija.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense llegaron a subir hasta 12 puntos base durante la sesión, mientras varios vencimientos alcanzaron máximos recientes.
Funcionarios de la Fed muestran mayor preocupación por la inflación
Roth señaló que los funcionarios de la Reserva Federal se han mostrado más vocales recientemente sobre los riesgos inflacionarios.
“Los funcionarios de la Fed parecían cada vez más preocupados por el panorama. Entre los miembros con derecho a voto, la composición sigue siendo ligeramente moderada, pero aun así el mensaje ha convergido hacia riesgos alcistas para la inflación”, afirmó Roth. “Los presidentes regionales han encabezado las advertencias sobre inflación, pero algunos gobernadores, incluidos Michael Barr y Chris Waller, también han comenzado a adoptar un tono similar.”