La carga financiera asociada a la fuerte inversión del sector tecnológico en inteligencia artificial parece menos preocupante de lo que se temía anteriormente, ya que el crecimiento del flujo de efectivo continúa superando la expansión del gasto de capital, según estrategas de JPMorgan.
Un equipo liderado por Nikolaos Panigirtzoglou estima que el sector registra un crecimiento del flujo de efectivo cercano al 25% este año, frente a un crecimiento del gasto de capital de alrededor del 20%.
Esto ha permitido al sector “aumentar su superávit de financiamiento y fortalecer sus recompras de acciones”, señalaron los estrategas, en referencia a la diferencia entre el flujo de efectivo y la inversión.
Se esperan mayores retornos a los accionistas
Como resultado, JPMorgan elevó su previsión de recompras y dividendos a 900 mil millones de dólares para 2026, desde 700 mil millones en 2025.
El ritmo de recompras había sorprendido inicialmente a los analistas, dado el alto costo de la infraestructura de IA. En ese contexto, se esperaba que las empresas conservaran efectivo en lugar de devolverlo a los accionistas.
Sin embargo, los estrategas indicaron que los resultados mejores de lo esperado en los últimos trimestres han fortalecido el panorama de flujo de efectivo. “Creemos que en los últimos trimestres ha habido noticias más favorables en términos de las necesidades de financiamiento del sector tecnológico”, señalaron.
A largo plazo, el superávit se reducirá
A pesar de la fortaleza a corto plazo, el banco ajustó sus proyecciones de largo plazo, anticipando un superávit más estrecho, aunque aún positivo.
Anteriormente, JPMorgan proyectaba un crecimiento del flujo de efectivo del 20% anual frente a un crecimiento del gasto de capital del 30%. Ahora estima un crecimiento del gasto de capital del 25%, manteniendo el flujo de efectivo en 20%.
Bajo estos supuestos, se espera que el superávit de financiamiento del sector desaparezca hacia 2030, aunque los estrategas subrayaron que no “se convertirá en un déficit.”
Mayor uso de los mercados de deuda
Para cubrir la brecha entre flujo de efectivo, recompras y necesidades de inversión, las empresas tecnológicas recurrirán cada vez más a los mercados de deuda.
JPMorgan prevé que la emisión neta de bonos aumente de poco más de 200 mil millones de dólares este año a más de 600 mil millones anuales para 2030.
Aun así, el banco considera que el mercado puede absorber este incremento. La emisión proyectada de 216 mil millones en 2026 representaría alrededor del 4% del total, aumentando a cerca del 10% en 2030, niveles considerados “todavía manejables.”
Las recompras muestran señales mixtas
A nivel global, la actividad de recompras en el primer trimestre de 2026 fue similar a la del año anterior. Sin embargo, abril ha mostrado una desaceleración notable frente al mismo mes de 2025.
Los estrategas atribuyen este cambio a la rápida recuperación de los mercados hacia máximos históricos, lo que redujo la necesidad de que las empresas apoyaran el precio de sus acciones. En contraste, el año pasado las compañías destinaron cerca de 480 mil millones de dólares a recompras en abril y mayo, tras una fuerte caída del mercado provocada por el impacto inicial de los aranceles del Día de la Liberación.
