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Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase & Co., advirtió que las acciones de EE. UU. podrían enfrentar una «caída seria» en un horizonte de entre seis meses y dos años, citando un aumento en las incertidumbres geopolíticas y económicas.

En una entrevista con BBC, Dimon dijo que estaba «mucho más preocupado que otros» por la posibilidad de una caída significativa en los mercados estadounidenses, mencionando «muchas cosas allá afuera» que están generando inestabilidad. Entre estas preocupaciones, señaló tensiones geopolíticas crecientes, posiciones fiscales frágiles y una remilitarización global, las cuales describió como «muchos problemas para los que no tenemos respuestas».

Dimon también expresó inquietud por el actual auge de inversiones vinculadas a la inteligencia artificial, advirtiendo que parte de ese capital «probablemente se perderá». La IA ha sido uno de los principales motores de las ganancias bursátiles este año, beneficiando especialmente a las grandes tecnológicas con fuerte exposición al sector.

Sus declaraciones llegan en un contexto en el que muchos inversionistas e instituciones están trazando paralelismos entre el actual auge de la IA y la burbuja puntocom de finales de los años noventa. A inicios de esta semana, Bank of England alertó que las valoraciones de las empresas centradas en IA parecen «elevadas» y podrían enfrentar una «corrección abrupta». A pesar de estas preocupaciones, Dimon mantuvo un tono optimista a largo plazo y dijo a la BBC que cree que «la IA en su conjunto valdrá la pena».

El jueves, los futuros bursátiles estadounidenses mostraban un comportamiento mixto mientras los operadores asimilaban el reciente rally impulsado por la IA y las minutas de la última reunión de Federal Reserve System. En la sesión anterior, el S&P 500 y el Nasdaq Composite habían cerrado en máximos históricos.

Dimon también comentó sobre la presión política que enfrenta la Reserva Federal. Aunque el presidente de EE. UU., Donald Trump, ha instado repetidamente al banco central y a su presidente Jerome Powell a recortar las tasas de forma agresiva, Dimon afirmó que estaba dispuesto a tomar a Trump «en su palabra» de que no interferirá con la independencia de la Fed. Subrayó que mantener la autonomía del banco central es fundamental para una política monetaria sólida.

Este contenido es únicamente con fines informativos y no constituye asesoría financiera, de inversión ni de ningún otro tipo profesional. No debe considerarse como una recomendación para comprar o vender valores o instrumentos financieros. Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida del capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Se recomienda realizar su propia investigación y consultar con un asesor financiero calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.

El oro superó por primera vez el nivel de 4,000 dólares por onza este miércoles, ampliando su impresionante rally acumulado en el año a más del 50%.

El Director de Inversiones de UBS Group AG, Mark Haefele, recomendó a los inversionistas mantener «una asignación de un porcentaje de un solo dígito medio en oro», destacando el papel del metal como una cobertura confiable frente a la inflación y la incertidumbre del mercado en general.

UBS espera que el repunte continúe a pesar de las fuertes ganancias ya registradas este año y proyecta que los precios podrían alcanzar los 4,200 dólares por onza en los próximos meses.

Los analistas señalan que el cierre prolongado del gobierno de EE. UU. ha añadido nuevo impulso a la tendencia alcista del metal. Al mismo tiempo, los recientes cambios políticos en Japón y Francia han despertado preocupaciones fiscales adicionales, aumentando el atractivo del oro como activo refugio.

La caída de las tasas de interés reales en EE. UU. —actualmente en su nivel más bajo desde mediados de 2022— también ha respaldado el rally, al reducir el costo de oportunidad de mantener oro. Esta disminución refleja las apuestas del mercado sobre nuevos recortes de tasas por parte de Federal Reserve System mientras la inflación permanece por encima del objetivo del 2%.

La demanda de oro sigue mostrando fortaleza en múltiples frentes. Las tenencias en fondos cotizados (ETF) se acercan a niveles récord, mientras que las compras de bancos centrales se estiman entre 900 y 950 toneladas métricas este año.

Julius Baer Group ha señalado que el fuerte ritmo de compras por parte de bancos centrales podría mantenerse durante varios años.

«Suponiendo una asignación objetivo de oro del 20% al 25%, en línea con el promedio global, las compras deberían continuar durante otros tres a cinco años según nuestro análisis», dijo Carsten Menke, jefe de investigación Next Generation en Julius Baer.

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Deutsche Bank afirmó el martes que espera que tanto el bitcoin como el oro «probablemente aparezcan en los balances de los bancos centrales para 2030», a medida que las autoridades monetarias globales se adaptan a un entorno financiero que cambia rápidamente, marcado por un dólar estadounidense más débil y una mayor incertidumbre geopolítica.

En su informe titulado “Gold’s reign, Bitcoin’s rise”, el banco destacó que «Bitcoin está teniendo un año récord en 2025». El documento señaló que la criptomoneda más grande del mundo «superó los 123,500 USD en agosto y luego ~125,000 USD en octubre», mientras que «el oro, por su parte, también ha alcanzado nuevos máximos, con un alza de ~50% en lo que va del año, y está en camino de llegar a los 4,000 USD para fin de año».

Según los analistas de Deutsche Bank, «a medida que el dólar se debilita, los bancos centrales enfrentan una pregunta decisiva: ¿puede Bitcoin servir como un activo de reserva creíble junto a —o incluso en lugar de— el oro?».

El banco sugirió que «una asignación estratégica de Bitcoin podría surgir como un pilar moderno de seguridad financiera, reflejando el papel que tuvo el oro en el siglo XX».

Deutsche Bank explicó que el informe «se basa en nuestro reciente documento de investigación, en el que comparamos Bitcoin y oro en cuanto a tendencias de adopción, características de los activos y desempeño macroeconómico».

Tras evaluar «volatilidad, liquidez, valor estratégico y confianza», los analistas concluyeron que ambos activos parecen bien posicionados para desempeñar un papel estructural a largo plazo en las reservas globales.

Finalmente, el banco reafirmó su visión de que «ambos activos probablemente aparecerán en los balances de los bancos centrales para 2030», lo que señalaría un cambio importante en la forma en que los gobiernos diversifican sus reservas y se protegen frente a la inflación, las fluctuaciones cambiarias y la inestabilidad financiera.

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Analistas de Macquarie Group Limited señalaron que el clima actual del mercado pone en evidencia una creciente división entre el optimismo por la inteligencia artificial (IA) y la cautela frente a los riesgos políticos y económicos globales.

En su más reciente nota Market Pulse, la firma escribió: «Los optimistas compran tecnología, los pesimistas compran oro, los que se cubren compran ambos».

Macquarie calificó como “paradójicos” los repuntes simultáneos en las acciones vinculadas a la IA y en el oro, destacando que «un rally basado en la esperanza en la tecnología IA ocurre al mismo tiempo que un rally en el oro».

Según la firma, «el rally del oro es la cobertura colectiva ante la posible incapacidad del auge tecnológico impulsado por la IA en EE. UU. de cumplir sus promesas de alta productividad y fuerte crecimiento, o de justificar la enorme inversión necesaria para sostener dichas promesas».

Agregó que si esa visión optimista se desmorona, «podría desencadenar una resolución inflacionaria del exceso de deuda soberana mundial, en lugar de una resolución basada en la productividad».

Los analistas también señalaron que los mercados financieros siguen inquietos en medio de la incertidumbre monetaria y de los riesgos políticos en Europa.

«Las acciones y las divisas están teniendo dificultades para subir hoy», escribieron, señalando las preocupaciones sobre «Francia», donde unas posibles nuevas elecciones legislativas o presidenciales anticipadas «no aliviarán la presión bajista sobre el euro, incluso si eventualmente resuelven el problema de la ‘gobernabilidad’».

Macquarie advirtió que un escenario así «podría dar más poder a los extremos populistas» y complicar los esfuerzos de consolidación fiscal.

La nota también mostró escepticismo frente a las expectativas de una política monetaria muy expansiva por parte de Federal Reserve System, afirmando: «El argumento de que la política monetaria es excesivamente restrictiva sigue pareciendo bastante débil», mientras que «la inflación aún no ha cedido, y ese sigue siendo el verdadero elefante en la sala de conferencias del FOMC».

A pesar de las incertidumbres políticas y el tono cauteloso de los bancos centrales, Macquarie concluyó que los inversionistas están equilibrando el optimismo sobre el crecimiento tecnológico con la necesidad de cubrirse ante un posible fracaso de ese escenario.

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Los fondos macro de cobertura han disminuido su exposición negativa al mercado accionario en los últimos meses, según estrategas de JPMorgan Chase & Co..

En una nota de investigación, un equipo liderado por Nikolaos Panigirtzoglou destacó que las posiciones especulativas largas en futuros sobre acciones estadounidenses se encuentran ahora cerca de su mediana a largo plazo. Esto indica que el posicionamiento de los hedge funds en acciones de EE. UU. no está ni excesivamente extendido ni demasiado defensivo, lo que deja espacio para un mayor potencial alcista si mejora el sentimiento del mercado.

Los estrategas también observaron que el interés corto en el ETF SPY solo ha revertido parcialmente el fuerte aumento registrado alrededor de los anuncios arancelarios del “Día de la Liberación” a principios de este año, lo que sugiere que todavía persiste cierta cautela en el mercado.

JPMorgan añadió que la beta de renta variable de los fondos mutuos balanceados en EE. UU. ha caído recientemente por debajo de los niveles promedio. De igual forma, la beta de acciones de los fondos de paridad de riesgo descendió por debajo de su norma hacia finales de septiembre, reflejando una postura más moderada entre los inversionistas institucionales.

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Bank of America (BofA) informó que los inversionistas retiraron importantes flujos de capital de las acciones estadounidenses la semana pasada, marcando las mayores salidas de ETF de renta variable desde enero de 2024 y evidenciando claras señales de “fatiga en las grandes capitalizaciones”.

Según BofA, los clientes fueron «vendedores netos de acciones estadounidenses por cuarta semana consecutiva», con «ventas tanto de acciones individuales (-0.8 mil millones de USD) como de ETF de renta variable (-2.2 mil millones de USD; primeras salidas desde abril/mayores salidas desde enero de 2024)».

El informe mostró que todas las categorías principales de clientes se convirtieron en vendedores netos, encabezadas por los fondos de cobertura, que registraron su «cuarta semana consecutiva de salidas, con un promedio móvil de 4 semanas en niveles récord». Los inversionistas institucionales vendieron por tercera semana consecutiva, mientras que los clientes privados redujeron sus posiciones por quinta vez en siete semanas.

El banco señaló que la presión vendedora se concentró «principalmente en las large caps tras las salidas récord de las dos semanas anteriores». Las mid caps también sufrieron reembolsos, mientras que «los clientes compraron small caps», el único segmento que ha mostrado entradas constantes desde el simposio de Jackson Hole.

El desempeño sectorial fue mixto. BofA destacó las «salidas continuas en el sector financiero», ya que los inversionistas vendieron acciones en cinco de los once sectores, «liderados por Financials (séptima semana de salidas)» y Servicios de Comunicación. El informe agregó que «el promedio móvil de 4 semanas de los flujos en Financials es el más negativo desde mediados de noviembre, en medio de un mercado laboral debilitado y preocupaciones sobre el crédito».

En el lado positivo, «Tecnología registró las mayores entradas, seguida por Bienes Raíces y Materiales», lo que indica un renovado interés en sectores que se benefician de la adopción de IA y de la demanda de infraestructura.

Los datos de flujos de ETF también revelaron una rotación en los estilos de inversión, ya que «los clientes compraron ETF Blend y Value mientras vendieron ETF Growth por tercera semana consecutiva».

En su última actualización de asignación sectorial, el equipo de Estrategia de EE. UU. de BofA señaló que «aumentó la ponderación de Salud a overweight y redujo la de Utilities a underweight», reflejando el cambio en las expectativas de desempeño sectorial de cara al cierre del año.

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Morgan Stanley anticipa que los precios del cobre se mantendrán firmes hasta bien entrado 2026, impulsados por interrupciones persistentes en la oferta y un debilitamiento del dólar estadounidense que están endureciendo las condiciones del mercado global.

En una nota dirigida a inversionistas el miércoles, el banco señaló que «un dólar debilitado y las interrupciones de suministro en los principales productores de cobre están empujando los precios del metal al alza», lo que llevó a sus analistas a elevar sus previsiones de precios y mejorar la calificación de Southern Copper Corporation y Industrias Peñoles, S.A.B. de C.V. a “Equal Weight”.

Morgan Stanley destacó una serie de contratiempos en minas clave a nivel mundial, citando «incidentes ocurridos a principios de este año en Kamoa-Kakula de Ivanhoe Mines Ltd., El Teniente de Codelco y, más recientemente, Grasberg Block Cave de Freeport-McMoRan Inc.», los cuales se espera que limiten la producción a corto plazo y mantengan la oferta restringida.

El equipo de materias primas del banco ahora proyecta «precios estimados para 2026 de 4.83 USD/libra, aproximadamente en línea con los precios spot de 4.85 USD/libra, pero muy por encima del promedio acumulado en el año de 4.34 USD/libra».

Dado el entorno de oferta limitada y las escasas alternativas de inversión disponibles, Morgan Stanley señaló que «ya no esperamos que SCCO tenga un desempeño inferior», agregando que las acciones «se negocian con un múltiplo de prima elevado frente a su promedio histórico». Los analistas también elevaron su precio objetivo a mediados de 2026 a 132 USD por acción, señalando que «podría haber un alza en nuestras estimaciones de dividendos, dado que los accionistas de control podrían necesitar efectivo para posibles operaciones de M&A».

Penoles también fue mejorada a Equal Weight, ya que «una vez más cotiza con descuento frente a su SoP», incluso tras un fuerte rally acumulado en el año. La firma destacó que «el descuento actual de SoP está muy por debajo del promedio histórico».

En general, Morgan Stanley indicó que su equipo de materias primas mantiene una visión «constructiva sobre el cobre, ya que observan apoyo macro y micro, con interrupciones significativas de la oferta que empujarán el mercado a un gran déficit en 2026».

No obstante, el banco advirtió que podrían surgir riesgos a la baja debido a «una desaceleración del crecimiento global derivada de los aranceles estadounidenses», mientras que estímulos en China o menores tasas de interés podrían impulsar aún más los precios.

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HSBC elevó sus proyecciones para el precio de la plata, anticipando que el metal podría volver a acercarse —e incluso superar— su máximo histórico de 2011. El banco explicó que el potente rally del oro se está extendiendo a otros metales preciosos considerados refugio, lo que está impulsando con fuerza el precio de la plata.

En su último informe de perspectivas, HSBC elevó su previsión promedio para la plata en 2025 a 38.05 dólares por onza y para 2026 a 44.50 dólares por onza, frente a estimaciones previas de 35.14 y 33.96 dólares respectivamente. Además, espera que la plata cierre 2025 en 49.00 dólares por onza y 2026 en 41.50 dólares por onza, lo que apunta a una fortaleza sostenida de los precios durante los próximos 18 meses.

Los analistas del banco consideran que la trayectoria a corto plazo sigue siendo claramente positiva, respaldada por la demanda de activos refugio que recientemente llevó al oro a máximos históricos. «El mercado de la plata está al borde del máximo histórico de casi 50 USD/oz alcanzado en mayo de 2011, pero probablemente superará ese nivel en el corto plazo», escribieron los analistas de HSBC en una nota fechada el 7 de octubre. «Esperamos un rango amplio de 45.00 a 53.00 USD/oz para el resto de 2025 y de 40.00 a 55.00 USD/oz para el próximo año».

El banco subrayó que la oferta física de plata sigue siendo limitada, mientras que la demanda impulsada por la inversión continúa fortaleciéndose a pesar de la rápida apreciación de precios este año. Al cierre del miércoles, la plata al contado cotizaba a 48.83 USD/oz, con una ganancia acumulada de 65% en lo que va del año, en comparación con el 55% de avance del oro, que superó por primera vez la marca de 4,000 USD/oz.

Según HSBC, el avance de la plata está estrechamente vinculado al desempeño del oro, ya que ambos metales comparten un atractivo similar para los inversionistas. «Las ganancias en el oro atraen compras adicionales en plata», señalaron los analistas. Añadieron que la limitada disponibilidad en el mercado físico londinense también ha añadido presión alcista sobre los precios, mientras que las preocupaciones por posibles aranceles estadounidenses han impulsado grandes transferencias de oro y plata hacia el mercado estadounidense durante la primera mitad del año.

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Goldman Sachs afirmó que, aunque el mercado bursátil muestra algunos patrones similares a los observados antes de burbujas anteriores, el rally actual —especialmente en las acciones tecnológicas— parece estar respaldado por fundamentos sólidos y no por una especulación excesiva.

En una nota dirigida a clientes este miércoles, el banco señaló que «el mercado alcista de renta variable y el ascenso continuo de las principales empresas tecnológicas han llevado a muchos a preocuparse de que estemos en una burbuja», pero argumentó que varias características diferencian el entorno actual de los episodios especulativos del pasado.

«Existen elementos del comportamiento de los inversionistas y de la fijación de precios en el mercado que riman con burbujas anteriores, incluyendo el aumento de las valoraciones absolutas, la alta concentración de mercado, el incremento de la intensidad de capital en las principales empresas y la aparición de financiamiento de proveedores», indicó Goldman.

Sin embargo, el banco destacó que «las empresas líderes que han registrado los mayores rendimientos cuentan con balances extraordinariamente sólidos» y que «el espacio de la IA, hasta ahora, ha estado dominado por unos pocos incumbentes», en lugar de una ola de nuevos participantes especulativos que suele marcar las condiciones típicas de una burbuja.

Goldman explicó que las burbujas generalmente se desarrollan «cuando hay un aumento combinado en los precios de las acciones y en las valoraciones, al punto de que el valor agregado de las empresas vinculadas a la innovación supera los flujos de efectivo futuros que probablemente generarán».

El banco añadió que, si bien «las valoraciones del sector tecnológico se están estirando», todavía «no alcanzan niveles consistentes con las burbujas históricas».

«Aunque parece que aún no estamos en una burbuja», concluyó Goldman Sachs, «los altos niveles de concentración de mercado y el aumento de la competencia en el espacio de la IA sugieren que los inversionistas deben seguir concentrándose en la diversificación».

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Bank of America (BofA) señaló esta semana que varios indicadores técnicos sugieren que el reciente repunte en los precios del oro podría estar cerca de agotarse, ya que el metal precioso se aproxima a la marca psicológicamente clave de 4,000 dólares por onza.

«A principios de este año presentamos configuraciones alcistas para los metales preciosos», indicó BofA, agregando que «el oro se unió al rally más amplio al romper al alza su formación triangular».

El banco explicó que esta ruptura «desbloqueó objetivos significativos al alza que desde entonces se han alcanzado», pero ahora advierte que «las señales y condiciones técnicas en múltiples marcos temporales alertan sobre un posible agotamiento de la tendencia alcista a medida que el oro se aproxima a los 4,000 $/oz».

Según BofA, el oro ha estado «siete semanas consecutivas al alza», una racha que históricamente precede a una debilidad a corto plazo. Los analistas destacaron que «desde 1983, el oro ha caído 11 de 11 veces cuatro semanas después y 10 de 11 veces cinco semanas después». Agregaron que actualmente el oro se cotiza «~21% por encima de su media móvil de 200 días» y «~70% por encima de su media móvil de 200 semanas», niveles que a menudo se asocian con techos de mercado.

Los indicadores de momentum también están señalando un posible cansancio. El banco afirmó que «el RSI de 14 días ha estado en sobrecompra durante un mes», mientras que «el RSI de 14 semanas muestra una divergencia bajista de tres picos».

BofA también señaló que «múltiples marcos temporales están mostrando conteos de agotamiento DeMark», con gráficos diarios, semanales y mensuales que «están activando señales de venta».

Aun así, los analistas enfatizaron que el rally actual sigue siendo menos extremo que en ciclos alcistas pasados. El banco explicó que el movimiento es «más pequeño que los de las décadas de 1970 y 2000», lo que implica que «todavía es posible ver más alzas en los próximos años».

A pesar de ello, BofA instó a los inversionistas a ser prudentes, citando la «resistencia en números redondos en 4,000 dólares» y advirtiendo que podría producirse una corrección a corto plazo antes del próximo posible tramo alcista hacia los 5,000 dólares.

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