Las acciones estadounidenses se han fortalecido en las últimas semanas, impulsadas por un renovado impulso en las ganancias corporativas y una expansión en las valoraciones, especialmente en el sector tecnológico y en otros segmentos de crecimiento, según un informe de Barclays.
El banco señaló que los resultados del tercer trimestre superaron ampliamente las expectativas, con 81% de las empresas del S&P 500 reportando cifras por encima de las estimaciones, muy por encima del promedio histórico de 76%. En términos anuales, las ganancias aumentaron 11.6% y las ventas crecieron 6%, respaldadas por un repunte en el apalancamiento operativo, que se volvió positivo por primera vez en el año.
El estratega de Barclays, Venu Krishna, comentó que el desempeño del mercado fue “impulsado por la fortaleza en los sectores de Salud, Consumo Básico y Finanzas”, mientras que el sólido rendimiento de empresas de Consumo Discrecional como Amazon (NASDAQ:AMZN) y de Servicios de Comunicación contribuyó a elevar los resultados generales.
Las grandes tecnológicas volvieron a liderar el repunte, registrando un crecimiento de utilidades por acción (EPS) cercano al 30% anual, su ritmo más rápido en dos años. El sector también tuvo un promedio de sorpresa positiva en ganancias de 11.1%, superando su promedio histórico de 7.2%, con Alphabet (NASDAQ:GOOG) y Amazon entre los principales impulsores.
Incluso excluyendo al sector tecnológico, el crecimiento de ganancias del S&P 500 mejoró trimestre a trimestre, impulsado por la expansión de márgenes y una mayor eficiencia operativa. El sector Salud registró la mayor proporción de resultados por encima de las expectativas, mientras que Finanzas mantuvo un crecimiento anual constante.
Pese a los sólidos fundamentos, Krishna advirtió que “los precios de las acciones enfrentan un mayor riesgo a la baja cuando las empresas fallan, que recompensas al alza cuando superan expectativas.” Explicó que “aunque el trimestre anterior los resultados por encima de lo esperado fueron más recompensados que el promedio histórico, en este trimestre la reacción positiva se ha moderado, regresando a la tendencia en la que los fallos se castigan más de lo que se premian los aciertos.”
Las proyecciones de ganancias para 2025 han subido ligeramente durante la temporada de reportes, y ahora se espera que el S&P 500 alcance un EPS de $272, según Barclays. Krishna señaló que esto refleja “una incorporación limitada de los resultados trimestrales en las guías futuras,” lo que significa que la expansión de valuaciones—y no una mejora de las previsiones—ha sido el principal motor del reciente repunte del mercado.
“Aunque el sector tecnológico ha mostrado una consistencia notable en sus resultados por encima de las expectativas en los últimos trimestres, la expansión de múltiplos eleva el nivel de exigencia para seguir entregando,” agregó Krishna, sugiriendo que mantener el impulso podría volverse más desafiante a medida que aumentan las valoraciones.
