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Los precios del petróleo aumentaron en el comercio asiático el lunes, extendiendo las modestas ganancias de la semana pasada mientras los inversores evaluaban el impacto de posibles interrupciones en el suministro ruso tras los ataques de drones ucranianos a la infraestructura energética de Moscú.

El enfoque del mercado esta semana también está en la Reserva Federal de Estados Unidos, que se espera recorte las tasas de interés debido a la desaceleración en la demanda de combustible en el país. A las 22:15 ET (02:15 GMT), los futuros de Brent con entrega en noviembre subieron 0,4 % a 67,26 dólares por barril, mientras que los futuros de West Texas Intermediate (WTI) aumentaron 0,5 %, a 62,72 dólares por barril.

El riesgo de interrupciones en el suministro ruso sigue siendo un factor clave que respalda los precios. La semana pasada, el petróleo subió aproximadamente 1 % después de que Ucrania intensificara los ataques a activos energéticos rusos, incluidos el terminal de exportación de Primorsk y la refinería Kirishinefteorgsintez. Los analistas advierten que estos ataques podrían retirar temporalmente grandes volúmenes de petróleo ruso del mercado global, afectando especialmente a compradores importantes como India y China.

Los esfuerzos de Estados Unidos para desescalar el conflicto entre Rusia y Ucrania continúan, aunque Moscú indicó el viernes que las conversaciones de alto el fuego con Kiev se habían estancado. Al mismo tiempo, Washington ha solicitado a los países del G7 aumentar los aranceles comerciales sobre importaciones desde China e India, después de imponer a finales de agosto un arancel del 50 % a las compras de petróleo ruso por parte de India. Restricciones adicionales podrían reducir aún más el suministro global si el conflicto persiste.

Los mercados petroleros también recibieron apoyo de un dólar estadounidense más débil. La moneda se debilitó ante la expectativa de un recorte de tasas por parte de la Fed, tras datos mixtos de inflación y un mercado laboral débil. Según CME FedWatch, el mercado actualmente estima una probabilidad del 96,4 % de un recorte de 25 puntos base y del 3,6 % de un recorte de 50 puntos base. Las tasas más bajas tienden a estimular la actividad económica, lo que podría apoyar la demanda de combustible en los próximos meses.

El dólar más débil también favorece a las materias primas cotizadas en dólares, contribuyendo a las ganancias en los precios del petróleo y otras commodities globales. Con los riesgos geopolíticos y las expectativas de política monetaria influyendo en el sentimiento del mercado, los operadores siguen de cerca los desarrollos tanto en las tensiones Rusia-Ucrania como en las decisiones de la Fed.

Este contenido es únicamente con fines informativos y no constituye asesoría financiera, de inversión ni de ningún otro tipo profesional. No debe considerarse como una recomendación para comprar o vender valores o instrumentos financieros. Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida del capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Se recomienda realizar su propia investigación y consultar con un asesor financiero calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.

Las recompras de acciones por parte de las empresas del S&P 500 han perdido impulso luego de un primer semestre récord en 2025, según analistas de Goldman Sachs.

En una nota a clientes, el banco destacó que las compañías del S&P 500 recompraron casi 550,000 millones de dólares de sus propias acciones durante los primeros seis meses del año. Sin embargo, la actividad de recompra se estancó en el segundo trimestre en comparación con el año anterior, afectando tanto a las acciones de tecnología mega-cap de las “Magnificent 7” como a las 493 compañías restantes del índice.

El rendimiento neto de recompra del S&P 500 —una medida del valor devuelto a los accionistas a través de la recompra de acciones— cayó al 2%, el nivel más bajo en dos décadas fuera de periodos de recesión, señalaron los analistas de Goldman. La proporción de empresas que reducen su número de acciones en 3% o más anualmente también ha disminuido, pasando de aproximadamente un tercio hace una década a cerca del 20% hoy.

Tal disminución en el impacto de las recompras es una forma en que el reciente aumento de las valuaciones de acciones ha tenido un “impacto reflexivo negativo” en los fundamentos del mercado, añadieron los analistas.

Aun así, Goldman Sachs espera que las recompras del S&P 500 aumenten 12% el próximo año, alcanzando 1.2 billones de dólares, respaldadas por un sólido crecimiento de ganancias y flujos de efectivo mejorados gracias a la reciente legislación fiscal de EE. UU., lo que “debería estabilizar el rendimiento de recompra” cerca de los niveles actuales.

“Pero las tasas de interés elevadas y el aumento en el gasto de capital limitarán el crecimiento de las recompras a menos que las valuaciones de acciones disminuyan inesperadamente o la inversión en inteligencia artificial se desacelere drásticamente,” advirtieron los analistas.

También señalaron que los inversionistas podrían experimentar “menos incremento en las ganancias por acción y un crecimiento más lento del EPS” si la actividad de recompra sigue siendo moderada.

“La debilidad en las recompras también indica menor soporte en el precio de las acciones por la demanda corporativa, incluido el colchón a la baja que las recompras suelen proporcionar durante caídas,” concluyeron los analistas.

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El sentimiento de los consumidores en Estados Unidos respecto a la economía en general y sus finanzas personales se ha debilitado, aunque las preocupaciones por los aranceles han disminuido ligeramente, según una encuesta de Morgan Stanley.

El estudio, que encuestó a alrededor de 2,000 estadounidenses entre el 28 de agosto y el 1 de septiembre, mostró que el 49% de los participantes espera que la economía de EE. UU. se deteriore, un poco menos que el 50% registrado un mes antes, pero superior al 36% de enero. Aproximadamente un tercio de los encuestados cree que la economía mejorará en los próximos seis meses.

Esto produce un valor neto —el porcentaje que espera una mejora menos los que anticipan una caída— de -16%, en comparación con -17% en la encuesta anterior.

Una tendencia similar se observó en las perspectivas financieras de los hogares, con un puntaje neto de 6%, frente a 10% el mes pasado y 23% en enero.

Los analistas de Morgan Stanley señalaron que los consumidores estadounidenses parecen “sentirse estirados”, incluso cuando muchos siguen dispuestos a pagar más por productos que les ofrezcan mayor conveniencia.

“Los consumidores aún están dispuestos a pagar un sobreprecio por productos/servicios que ofrezcan un alto grado de conveniencia,” agregaron, aunque el sobreprecio ha caído 40 puntos base desde hace un año, ubicándose en 4.6%.

Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre el impacto de los aranceles agresivos siguen “elevadas”, pero están por debajo de los niveles observados después de que el presidente Donald Trump anunciara gravámenes “recíprocos” en abril.

Los analistas destacaron que la inflación sigue siendo la principal preocupación para los estadounidenses en todos los niveles de ingresos. “Los consumidores de bajos ingresos están generalmente más preocupados por su capacidad de pagar renta/hipoteca y deudas, mientras que los consumidores de altos ingresos se enfocan más en sus inversiones,” indicaron.

La encuesta se publica tras un informe separado de la Universidad de Michigan que mostraba un debilitamiento del sentimiento del consumidor en agosto, en medio de preocupaciones por posibles aumentos de precios impulsados por los aranceles.

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Las utilidades corporativas del S&P 500 están superando las expectativas iniciales, lo que podría dar espacio al índice de referencia para extender su rally, según señalaron analistas de Yardeni Research en una nota para clientes.

El equipo indicó que las estimaciones de ganancias a futuro —que agregan proyecciones de analistas de la industria para este año y el siguiente— ahora se alinean con el pronóstico para 2026. Para la semana del 4 de septiembre, esa proyección se situaba en $304.12.

Usando el múltiplo precio/ganancias a futuro actual del S&P 500, de aproximadamente 22.0, ese valor implica que el índice podría alcanzar 6,600 para fines de 2025, explicaron.

Los estrategas advirtieron que ganancias rápidas y constantes en el índice son “típicamente seguidas” por retrocesos más amplios. Sin embargo, argumentaron que podría evitarse una corrección si el impulso del mercado tiene “apoyo fundamental de fuertes ganancias.”

“El mercado alcista en acciones que comenzó tras los confinamientos por la pandemia ha sido impulsado principalmente por las ganancias,” escribieron los analistas. “Hemos sido optimistas respecto a la economía, las ganancias y el mercado de valores desde el mínimo del S&P 500 del 23 de marzo de 2020. Este año hemos vuelto a ser optimistas en los tres aspectos. Sin embargo, las ganancias están creciendo incluso más rápido de lo que esperábamos.”

El martes, los futuros del S&P 500 cotizaban modestamente al alza antes de la revisión preliminar del gobierno sobre las nóminas no agrícolas, mientras los inversionistas también esperaban nuevos datos de inflación a lo largo de la semana.

Wall Street ya había cerrado en terreno positivo el lunes, con el S&P 500 finalizando en 6,495.15. Los operadores apuestan cada vez más a que la Reserva Federal recortará pronto las tasas de interés para amortiguar un mercado laboral estadounidense debilitado.

En movimientos por acciones individuales, la correduría minorista Robinhood y la firma de software AppLovin avanzaron tras ser incluidas en el índice S&P 500. El fabricante de chips Broadcom también subió 3.2%, sumando a las ganancias recientes después de reiterar expectativas de un fuerte crecimiento de ingresos impulsado por IA.

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Los analistas de Wells Fargo anticipan que la Reserva Federal iniciará un ciclo gradual de flexibilización, aplicando cinco recortes de tasas de interés hasta mediados de 2026.

En una nota, el banco proyectó que la Fed “recortará la tasa de fondos federales en 25 puntos base en cada una de sus próximas tres reuniones, llevando el rango objetivo a 3.50%-3.75% para finales de año.” Los analistas también esperan dos reducciones adicionales de un cuarto de punto en las reuniones de marzo y junio del próximo año, lo que situaría la tasa terminal en 3.00%-3.25%.

El panorama más suave está ligado principalmente a la debilidad del mercado laboral. “El mercado laboral de EE. UU. se encuentra en una posición precaria, en nuestra opinión, y este es el principal impulsor de nuestra perspectiva de política monetaria más dovish,” escribió Wells Fargo. Señalaron un promedio de solo “29 mil” en el crecimiento de nóminas no agrícolas durante tres meses en agosto, junto con una tasa de desempleo cíclicamente alta de 4.3%.

La inflación sigue siendo un factor limitante. La nota destacó que “el deflactor del PCE subyacente subió 2.9% interanual” y que los precios de los bienes continúan manteniendo la inflación “tercamente por encima del objetivo del 2% del banco central.” Aun así, Wells Fargo enfatizó que las expectativas de inflación “en general se han comportado bien últimamente.”

El banco también advirtió que la probabilidad de una recesión en EE. UU. ha “aumentado ligeramente,” estimando un 35% de probabilidad de un descenso en los próximos 12 meses.

De cara más allá de 2025, Wells Fargo adoptó un tono más positivo, pronosticando “una tasa de crecimiento del PIB real interanual del 2.4%, por encima del consenso, para el cuarto trimestre del próximo año” a medida que el estímulo fiscal y los efectos retrasados de recortes de tasas previos comiencen a apoyar la economía.

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Las acciones de semiconductores podrían continuar su trayectoria alcista el próximo año, según KeyBanc Capital Markets, que destaca un sólido impulso de ganancias y una demanda estable en toda la industria de chips.

En su última revisión trimestral del ciclo de semiconductores, KeyBanc pronosticó “un aumento adicional del 30-40% en las valoraciones del SOX, según un análisis histórico de mínimos a máximos, impulsado principalmente por nuevas revisiones al alza de las ganancias por acción (EPS) a medida que el ciclo se recupera.”

La firma enfatizó que “la recuperación de los semiconductores muestra un mayor potencial, ya que la expansión de ganancias aún se encuentra en etapas iniciales,” agregando que, aunque aproximadamente la mitad de un rebote típico de ganancias ya se ha producido, “todavía se esperan revisiones significativas.”

KeyBanc también elevó su pronóstico de crecimiento de ingresos 2025 para ICs excluyendo memoria de 5% a 19%, citando “mejores precios debido a un mayor mix de chips de IA y presiones inflacionarias.”

“Para el crecimiento de los semiconductores IC en 2025 (Ex-Memory), ahora esperamos que las unidades, el ASP y los ingresos sean +4%, +15% y +19%, respectivamente, en comparación con los promedios de cinco años de +5%, +6% y +11%,” señalaron los analistas.

El informe destacó condiciones de inventario más saludables mientras las cadenas de suministro se ajustan. Los inventarios agregados cayeron dos días hasta 81, lo que KeyBanc atribuyó a “un comportamiento más disciplinado del canal, ya que los proveedores parecen permitir que el inventario se absorba en los clientes finales en lugar de empujar productos excedentes al canal.”

De cara al futuro, se proyecta que los envíos superen los niveles de tendencia en la segunda mitad de 2025, impulsados por la fuerte demanda de IA, un repunte en los semiconductores analógicos y una eventual recuperación de los chips automotrices.

Desde una perspectiva de inversión, KeyBanc recomienda “posicionarse en acciones indexadas a la gen AI y/o que estén más avanzadas en el proceso de destock,” destacando a Nvidia (NASDAQ:NVDA), Broadcom (NASDAQ:AVCO) y Analog Devices (NASDAQ:ADI) como sus selecciones preferidas.

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Se espera que el desempeño de las acciones globales se diverja de manera más marcada durante el resto de 2025, según analistas de Barclays.

En una nota a clientes, el banco destacó que, mientras que sectores como tecnología y finanzas han quedado rezagados respecto al S&P 500 este año, estas áreas podrían beneficiarse de vientos de cola “idiosincráticos”, incluyendo el creciente entusiasmo por la inteligencia artificial, posibles fusiones y desregulación.

Por el contrario, la mayoría de los otros sectores probablemente continuarán enfrentando presión debido a “apalancamiento operativo negativo y revisiones débiles en ganancias por acción,” dijeron los estrategas.

Las acciones de tecnología y finanzas, que habían estado algo contenidas en medio de la incertidumbre sobre los aranceles y políticas fiscales del presidente Donald Trump a inicios de este año, podrían experimentar ahora un repunte.

“Con los riesgos de guerra comercial ahora disminuyendo, la dispersión de rendimientos debería normalizarse, permitiendo que los verdaderos líderes de crecimiento superen al resto,” escribieron los analistas de Barclays liderados por Stefano Pascale. “Adicionalmente, dado el entorno macroeconómico más lento, es probable que los inversionistas premien a los sectores que aún pueden ofrecer crecimiento en ganancias.”

Barclays señaló que las empresas tecnológicas y financieras de mega-cap han ayudado a mantener el crecimiento del S&P 500 por encima de la tendencia, a pesar de que las ganancias del segundo trimestre en general fueron “fuertes.”

Fuera de EE. UU., las acciones europeas de salud y servicios públicos —que se beneficiaron de la rotación de inversionistas fuera de EE. UU.— podrían estar “listas para un cambio de fortuna.” Las acciones europeas de salud se consideran “rezagadas, subvaluadas y con poca exposición,” mientras que los servicios públicos podrían enfrentar presión por “tasas potencialmente más altas y precios de energía más bajos.”

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Un informe de empleo estadounidense más débil de lo esperado y la caída de los rendimientos de los bonos están creando condiciones para un cambio desde acciones de crecimiento de gran capitalización hacia acciones de menor tamaño, según Raymond James.

La firma destacó que “los rendimientos a 10 años [bajaron] un enorme 15 puntos básicos tras un informe de empleo muy débil en agosto y una revisión de los empleos de junio que lo llevó a negativo por primera vez desde 2020.”

Raymond James también señaló que el crecimiento mensual de la nómina se ha desacelerado de aproximadamente 150,000 en 2024 a “0–50K/mes” durante el verano. Ante este panorama, la firma afirmó que “probablemente garantiza 25 pb el 17 de septiembre por parte de la Fed, y tal vez 50 pb.”

En este entorno, los sectores sensibles a las tasas de interés muestran un desempeño más sólido. “La rotación fuera de AI y hacia las small caps (sensibles a tasas), y la participación más amplia del mercado de acciones [continuó] la semana pasada,” escribieron los analistas.

La lógica es sencilla: “~50% de la diferencia en la tendencia de ganancias entre las large caps y las mid/small-caps desde 2022 se ha relacionado con que las small/mid-caps sintieron inmediatamente el impacto de tasas más altas.” Raymond James agregó: “A medida que las tasas bajan, esto se revierte parcialmente, haciendo que la fortaleza de las small/mid-caps en relación con las large caps a medida que las tasas disminuyen sea completamente lógica.”

Sin embargo, la firma advirtió que el consenso en el mercado de bonos del Tesoro a menudo ha estado equivocado. “Desde 2022, el rendimiento del Treasury a 10 años ha superado 4.5% cuatro veces,” dijeron. “Aquí estamos acercándonos al 4%. Se está volviendo bastante consensuado.”

Raymond James cree que los rendimientos podrían regresar al 4.5% si el crecimiento económico se fortalece hacia 2026. Pero por ahora, la combinación de rendimientos en caída y un mercado laboral débil está respaldando el desempeño de las small caps. “No ha habido un retroceso real hasta ahora, y todas permanecen por encima de sus medias móviles de 50/200 días,” observaron, enfatizando la resiliencia de la rotación en curso.

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Aunque la capitalización de mercado de la industria global del oro ha aumentado recientemente, todavía se mantiene por debajo de los máximos previos en comparación con el mercado de acciones en general y los principales indicadores de valoración, según analistas de BofA Securities.

Los datos del S&P/TSX Global Gold Index indican que el valor total del sector ahora supera ligeramente los $550 mil millones de dólares. Esto es casi el doble de los picos cíclicos observados en 2011 y 2020, cuando las valoraciones alcanzaron $334 mil millones y $331 mil millones, respectivamente. También es más de tres veces el mínimo cíclico de 2022 de $170 mil millones y ocho veces el punto más bajo de 2016 de $70 mil millones.

A pesar de este repunte, el peso relativo del oro en las acciones globales ha quedado rezagado. “Como porcentaje de la capitalización total del mercado de acciones mundial, el sector del oro ahora representa 0.39%,” señaló BofA. “Aunque esto está aproximadamente en línea con el pico de 2020 de 0.38%, es considerablemente menor que el máximo de 2011 de 0.71%.”

Las métricas de valoración muestran un panorama similar. En términos de EV/EBITDA a 12 meses, las empresas de oro cotizan a 11.0x, por debajo del máximo de 15.4x en 2020 y del 11.7x en 2010. Mientras tanto, la relación precio/valor neto de activos se sitúa en 1.88x, comparado con 2.27x en 2020 y 2.19x en 2011.

“Ambas medidas sugieren espacio para que la valoración se expanda,” indicó la correduría. Ajustadas por los precios spot del oro, las métricas caen aún más, con EV/EBITDA a 12 meses en 11.7x y P/NAV en 1.39x.

Las ganancias en el precio del oro han ayudado a atraer atención hacia el sector. El metal superó los $3,500 por onza la semana pasada y alcanzó un récord de $3,600/oz el 5 de septiembre, luego de que datos de empleo en EE. UU. más débiles impulsaran expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Al 7 de septiembre, el oro cotizaba a $3,589/oz, con un aumento de 4.1%, mientras que las acciones de oro reflejaron el repunte. El S&P/TSX Global Gold Index avanzó 5.5%, el Philadelphia Gold and Silver Index subió 4.8% y el NYSE Arca Gold Bugs Index aumentó 4.1%.

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Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. en Morgan Stanley, señaló que las cifras de nómina débiles de la semana pasada refuerzan su opinión de que la economía estadounidense está pasando de una “recesión gradual” a una “recuperación gradual.”

“No creemos que vaya a haber un aumento rápido/agudo en la tasa de desempleo y/o cifras de nómina significativamente negativas, a menos que ocurra otro shock en la economía,” escribió Wilson en una nota para clientes.

Destacó lo que llamó un “rebote en forma de V en la amplitud de las revisiones de ganancias”, sugiriendo que la confianza corporativa “ha mejorado de manera significativa desde el Día de la Liberación,” con junio marcando el punto más bajo de las nóminas en este ciclo.

Wilson reconoció que persiste cierta debilidad en el mercado laboral, especialmente en los puestos gubernamentales, pero señaló que esto debería fomentar una postura más acomodaticia por parte de la Reserva Federal.

“Este tipo de suavidad en los datos rezagados de empleo debería impulsar una función de reacción más dovish por parte de la Fed, pero es probable que haya cierta tensión alrededor de esta dinámica en el corto plazo,” añadió.

Según Wilson, la capacidad del mercado para absorber números de empleo más débiles depende de si la flexibilización monetaria es “lo suficientemente significativa para contrarrestar los riesgos de crecimiento.”

También advirtió que la volatilidad a corto plazo podría persistir, señalando que la dinámica de la Fed y las condiciones del mercado de financiamiento “podrían generar movimientos de precios erráticos durante una ventana estacional débil en septiembre/octubre.”

No obstante, Wilson espera que el entorno “prepare un cierre fuerte para el año y 2026, dado nuestro convencimiento de una recuperación de ganancias duradera y amplia.”

En cuanto a posicionamiento, favorece acciones de gran capitalización del sector salud como cobertura defensiva. Wilson señaló las bajas valoraciones del sector y la mejora en las revisiones de ganancias, agregando: “La biotecnología muestra un desempeño relativo fuerte alrededor de los ciclos de recorte de tasas.”

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