Author: Fiona Craig

Los futuros de acciones en Estados Unidos indicaban un inicio más débil este lunes, lo que sugiere que el mercado podría devolver parte del fuerte avance registrado la semana pasada.

Después de un repunte rápido que borró gran parte de la caída de inicios de noviembre, algunos inversionistas parecen listos para asegurar ganancias, especialmente ahora que los índices principales han encadenado cinco sesiones consecutivas al alza y se acercan nuevamente a sus máximos históricos.

El reciente optimismo ha sido impulsado por la creciente expectativa de que la Reserva Federal estaría preparada para recortar las tasas de interés. Comentarios de tono moderado por parte de altos funcionarios de la Fed han fortalecido la probabilidad de un recorte de un cuarto de punto en la reunión de la próxima semana, probabilidad que el FedWatch de CME Group sitúa en 87.4%.

Aun así, una serie de datos económicos clave que se publicarán esta semana podría influir en el pensamiento de los responsables de política monetaria, manteniendo a los mercados en modo cauteloso.

Resumen de la sesión del viernes

Tras el feriado de Thanksgiving, los operadores regresaron para una sesión corta el viernes, extendiendo el rally que había comenzado antes del asueto. Los tres principales índices cerraron al alza por quinta sesión seguida, muy cerca de sus máximos del día.

• Dow Jones Industrial Average: +289.30 puntos (+0.6%) a 47,716.42
• Nasdaq Composite: +151.00 puntos (+0.7%) a 23,365.69
• S&P 500: +36.48 puntos (+0.5%) a 6,849.09

Para la semana reducida por el feriado:

• Nasdaq: +4.9%
• S&P 500: +3.7%
• Dow: +3.2%

A pesar del repunte, el Nasdaq cerró noviembre con una caída del 1.5%, aunque esto representa una notable recuperación tras haber llegado a caer hasta 7.7% a inicios del mes. El Dow y el S&P 500 registraron avances mensuales modestos de 0.3% y 0.1%, respectivamente.

El repunte reciente ha impulsado a los índices lejos de sus mínimos, ya que los inversionistas aparentemente dejaron atrás las preocupaciones sobre valoraciones elevadas. Las expectativas de una política monetaria más flexible han ayudado al rebote, tras comentarios más moderados de la Fed en contraste con temores anteriores de que no hubiera cambios en diciembre.

El volumen de operación fue reducido debido al fin de semana largo. Un cierre temprano en Wall Street y una interrupción temporal en el Chicago Mercantile Exchange también mantuvieron a algunos participantes al margen, junto con la falta de datos económicos importantes.

Desempeño por sectores

Las acciones de hardware informático estuvieron entre las de mejor rendimiento, con el índice NYSE Arca Computer Hardware subiendo 2.5%. SanDisk (NASDAQ:SNDK) avanzó 3.8% tras incorporarse al S&P 500.

Las mineras de oro también subieron, apoyadas por un fuerte aumento en los precios del metal, lo que impulsó al índice NYSE Arca Gold Bugs un 2.1%.

Los sectores de semiconductores, energía y software también registraron fortaleza, mientras que las acciones farmacéuticas mostraron debilidad.

Apple Inc. (NASDAQ:AAPL) presentó un recurso ante la Corte Superior de Delhi para desafiar una reciente modificación al marco de competencia de India que permitiría a la autoridad antimonopolio del país imponer multas basadas en los ingresos globales de una empresa.

El tribunal solicitó una respuesta del gobierno indio a la petición y tiene previsto continuar con las audiencias el 16 de diciembre.

El abogado de Apple, Abhishek Manu Singhvi, indicó ante la corte que la compañía podría enfrentar sanciones de hasta 38 mil millones de dólares bajo las nuevas reglas, y está buscando protección provisional mientras avanza el proceso.

La Comisión de Competencia de la India (CCI) pidió a Apple que entregue su información financiera antes del 8 de diciembre, según informaron los representantes legales de la empresa.

Por parte del gobierno, el abogado Balbir Singh argumentó que el recurso de Apple es un intento por retrasar la investigación en curso de la CCI sobre el fabricante del iPhone.

El centro de la disputa es un reciente cambio en la ley de competencia del país, que permitiría calcular las multas en función de la facturación global de una compañía y no solo de sus operaciones dentro de India.

Los precios del oro se mantuvieron cerca de su nivel más alto en seis semanas este lunes, apoyados por la caída del dólar y por crecientes expectativas de que la Reserva Federal podría recortar las tasas de interés más adelante este mes.

El oro al contado subió 0.2% a 4,240.55 dólares por onza a las 02:32 ET (06:32 GMT), después de alcanzar un máximo de seis semanas de 4,256.2 dólares. Los futuros del oro en EE.UU. para febrero aumentaron 0.5% a 4,274.55 dólares.

El metal había avanzado más de 4% la semana anterior.

Dólar más débil y apuestas por recorte impulsan al oro

El índice del dólar estadounidense cayó a su nivel más bajo en dos semanas, haciendo que el oro fuera más atractivo para compradores internacionales. Además, un tono más defensivo en los mercados globales apoyó la demanda por activos refugio.

El mercado ahora anticipa una probabilidad del 87% de un recorte de 25 puntos base en diciembre, impulsado por datos económicos debilitados y señales de que la inflación se está moderando.

Las expectativas han aumentado, pero la confianza aún es limitada debido a la falta de datos oficiales nuevos tras el prolongado cierre del gobierno, así como mensajes contradictorios de funcionarios de la Fed.

En el plano político, el presidente estadounidense Donald Trump dijo el domingo que ya sabe a quién nominará como el próximo presidente de la Reserva Federal, aunque no reveló el nombre.

Sus declaraciones reavivaron especulaciones sobre varios posibles candidatos, entre ellos Kevin Hassett, el exgobernador Kevin Warsh y el actual gobernador Christopher Waller.

La elección podría influir en las expectativas sobre la velocidad y magnitud de futuros recortes de tasas en 2026.

Frente a esta incertidumbre, el impulso del oro a corto plazo se ha mantenido firme, ya que los inversionistas buscan protección contra la volatilidad en los mercados de divisas y acciones.

La plata marca un nuevo récord; el cobre se mantiene estable

El desempeño de otros metales fue mixto el lunes.

Los futuros de la plata subieron 0.4% a 56.65 dólares por onza después de tocar un récord de 57.815 dólares. El platino avanzó 0.7% a 1,700.60 dólares.

En el lado industrial, el cobre en la Bolsa de Metales de Londres se mantuvo sin cambios en 11,207.20 dólares por tonelada, mientras que los futuros de cobre en EE.UU. se mantuvieron firmes en 5.30 dólares por libra.

Datos publicados el lunes mostraron que la actividad manufacturera en China se contrajo por octavo mes consecutivo, con PMI oficiales y privados reflejando una demanda interna y externa persistentemente débil.

Los precios del crudo subieron más de 1% en las operaciones asiáticas del lunes, impulsados por la decisión de la OPEP+ de mantener estable la producción durante el primer trimestre y por nuevas preocupaciones sobre posibles interrupciones relacionadas con tensiones geopolíticas.

A las 20:52 ET (01:52 GMT), los futuros del Brent para febrero subían 1.2% a 63.13 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate (WTI) avanzaba 1.2% hasta 59.27 dólares.

La OPEP+ mantiene su postura sobre la producción

La Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+) confirmó el domingo que mantendrá sin cambios su producción al menos hasta finales del primer trimestre del próximo año, conservando recortes voluntarios por alrededor de 3.24 millones de barriles diarios.

El grupo señaló un enfoque cauteloso ante una demanda irregular y el riesgo de un posible exceso de oferta en 2026.

También acordó un mecanismo para evaluar la capacidad máxima de producción de los países miembros entre enero y septiembre de 2026, lo que sentará las bases para fijar cuotas para 2027.

“Esto ciertamente podría generar desacuerdos entre los miembros, con países buscando asegurar niveles de referencia más altos”, dijeron analistas de ING.

Mercado evalúa nuevos riesgos de suministro

Los operadores también evaluaron nuevos riesgos derivados de comentarios recientes del presidente estadounidense Donald Trump sobre Venezuela, incluyendo la posibilidad de cerrar el espacio aéreo de EE.UU. al país sudamericano.

“Esta escalada entre EE.UU. y Venezuela ha llevado a que Estados Unidos realice ataques contra embarcaciones que afirma transportan drogas, además de incrementar su presencia militar en la zona”, señalaron los analistas de ING.

“Venezuela exporta alrededor de 800 mil barriles diarios, la mayoría de los cuales se dirige a China. Cualquier escalada adicional pone en riesgo ese suministro.”

El crudo recibió apoyo adicional debido a ataques del fin de semana contra infraestructura energética rusa que interrumpieron las exportaciones.

El Consorcio del Oleoducto del Caspio (CPC), una vía clave para el crudo ruso y kazajo hacia el Mar Negro, suspendió cargas después de que un dron naval dañara gravemente un punto de amarre en su terminal de Novorossiysk.

“Los envíos desde la terminal del CPC han promediado alrededor de 1.48 millones de barriles diarios este año, aproximadamente 200 mil barriles por día más que el año pasado, gracias a la expansión del campo Tengiz en Kazajistán”, añadieron los analistas de ING.

Los futuros de acciones estadounidenses cayeron ligeramente el lunes al iniciar diciembre, mientras los inversionistas evalúan señales de menor apetito por riesgo debido a preocupaciones en el sector de inteligencia artificial. Aun así, el S&P 500 mantiene un alza cercana al 16% en el año, y diciembre suele ser un mes favorable para el índice. El gasto en línea durante el Black Friday se disparó pese a la debilidad en la confianza del consumidor estadounidense, y los precios del petróleo subieron luego de que la OPEP+ reafirmó planes de mantener estable la producción en el primer trimestre de 2026.

Futuros a la baja

Los futuros apuntaban ligeramente hacia abajo, con los inversionistas atentos a las ganancias del sector de IA y a la probabilidad de un posible recorte de tasas en EE.UU. este mes.

A las 03:16 ET, los futuros del Dow bajaban 234 puntos (0.5%), los del S&P 500 caían 41 puntos (0.6%) y los del Nasdaq 100 retrocedían 189 puntos (0.7%).

Wall Street cerró en alza la sesión reducida del viernes, aunque con bajos volúmenes. En la semana, los tres índices principales subieron más de 3%. El S&P 500 y el Dow terminaron noviembre en terreno positivo, pero el Nasdaq Composite cayó 1.51%, reflejando dudas sobre la sostenibilidad de las valuaciones tecnológicas y del gasto impulsado por IA, muchas veces financiado con deuda.

Entre los movimientos individuales, CME Group registró un ligero avance después de que una falla técnica detuviera temporalmente los contratos de futuros en múltiples mercados antes de la apertura del viernes.

Gasto del Black Friday se dispara

La confianza del consumidor en EE.UU. cayó a un mínimo de siete meses debido a un mercado laboral más débil y un entorno económico incierto. Aun así, los estadounidenses gastaron una cifra récord en línea durante el Black Friday, apoyándose en herramientas con IA para buscar ofertas y comparar precios.

Adobe Analytics informó que el gasto online llegó a 11.8 mil millones de dólares, un aumento del 9.1% interanual, y que el tráfico impulsado por IA aumentó más del 800%.

Mastercard SpendingPulse reportó un incremento del 10.4% en ventas de comercio electrónico.

Petróleo al alza mientras OPEP+ mantiene producción

Los precios del crudo subieron más del 1% después de que la OPEP+ ratificara su decisión de mantener sin cambios la producción en el primer trimestre del año próximo.

A las 20:52 ET (01:52 GMT), el Brent de febrero subía 1.2% a 63.13 dólares, y el WTI avanzaba 1.2% a 59.27 dólares.

El grupo mantendrá recortes voluntarios de alrededor de 3.24 millones de barriles diarios, adoptando una postura cautelosa frente a una demanda irregular y posibles riesgos de exceso de oferta.

También apoyaron los precios los ataques a infraestructura energética rusa que interrumpieron exportaciones. La Caspian Pipeline Consortium suspendió cargas tras un ataque con dron que dañó un punto de amarre en Novorossiysk.

Ueda del BOJ insinúa posible alza de tasas

El yen se fortaleció después de que el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, comentara que los responsables evaluarían los “pros y contras” de un alza de tasas en la reunión del 18–19 de diciembre.

Según ING, también sugirió que la nueva primera ministra, Sanae Takaichi —conocida por favorecer políticas más laxas— no se opondría a un incremento de tasas.

“Escribieron: ‘Este segundo factor fue crucial para los mercados, que entendían que Takaichi era una influencia dovish’.”

Los inversionistas interpretaron el tono de Ueda como hawkish, aumentando las expectativas de que el BOJ podría aplicar su primer alza de tasas desde que abandonó las tasas negativas. El yen recibió apoyo adicional con el aumento de los rendimientos de bonos japoneses.

Datos manufactureros en Asia

Los operadores también analizaron lecturas del sector manufacturero en Asia. La actividad fabril de China se contrajo por octavo mes consecutivo, afectada por baja demanda interna y órdenes externas presionadas por aranceles de EE.UU.

En Japón, el sector se contrajo por quinto mes seguido, aunque al ritmo más lento desde agosto. Corea del Sur también registró otra caída del PMI debido a demanda débil y un menor impulso exportador.

El petróleo crudo probablemente no recuperará un impulso significativo el próximo año, según Bank of America Global Research, que espera que las presiones persistentes del mercado mantengan los precios contenidos durante todo 2026.

El Brent, el referente global, ya ha caído casi 20% en 2025, promediando alrededor de $69 por barril, mientras el impacto combinado del conflicto comercial de EE.UU. y la continua guerra de precios de la OPEP+ ha pesado fuertemente sobre el mercado.

En un informe del 23 de noviembre, los analistas de Bank of America señalaron:
“El límite superior del rango fue de $82/bbl, primero debido a las sanciones de EE.UU. a Rusia en enero y luego cuando EE.UU. atacó a Irán en junio. El límite inferior del rango fue de $60/bbl en mayo, justo antes de que EE.UU. y China acordaran desescalar las medidas comerciales.”

De cara al futuro, el banco proyecta que la demanda global de petróleo aumente aproximadamente 1 millón de barriles por día (b/d) en 2026. Sin embargo, con productores fuera de la OPEP+ sumando cerca de 0.8 millones de b/d de oferta adicional y con la OPEP+ probablemente manteniendo su agresiva estrategia de participación de mercado, BofA anticipa un superávit de alrededor de 2 millones de b/d. Bajo estas condiciones, el banco espera que el Brent promedie $60/bbl y el WTI $57/bbl el próximo año.

A las 04:40 ET (09:40 GMT), los futuros del Brent para enero caían 0.8% a $61.47, mientras que los futuros del WTI bajaban 0.4% a $57.60.

Aun así, BofA advirtió que las previsiones de oferta son vulnerables a sorpresas geopolíticas. La producción de Venezuela e Irán sigue muy por debajo de los niveles de inicios de 2021 —en alrededor de 2.2 millones de b/d— y la producción rusa también podría quedar por debajo.

Con un crecimiento proyectado del PIB global de 3.3% en 2026, el banco prevé que el consumo de petróleo se mantenga relativamente resistente.

BofA añadió que varias dinámicas podrían impedir que el Brent caiga mucho más allá de la línea de $50, incluso en un escenario bajista. La nota señaló:
“Primero, no es del interés de la OPEP+ llevar los precios mucho más abajo debido al aumento en sus necesidades de financiamiento. Segundo, la producción de shale en EE.UU. está lista para estancarse a $60/bbl Brent y podría contraerse de manera considerable si los precios bajan otros $10/bbl. Tercero, aún hay amplia capacidad de almacenamiento y China debería continuar aumentando sus inventarios estratégicos de crudo hasta 2026.”

El banco identificó un crecimiento económico más débil y la continuación de la guerra de precios de la OPEP+ como los principales riesgos a la baja para el crudo el próximo año. Por otro lado, focos geopolíticos podrían apoyar los precios —aunque un avance significativo en los esfuerzos de paz en Ucrania podría empujar a los mercados energéticos a la baja en general.

Los estrategas de Société Générale aumentaron su proyección para el cierre de 2026 del índice S&P 500 y ahora esperan que el indicador alcance los 7,300 puntos, frente a su estimado anterior de agosto de 6,900.

El nuevo pronóstico implica un alza de aproximadamente 8% desde el cierre del martes en 6,765.88.

El equipo liderado por Manish Kabra escribió que “es demasiado pronto para decir que la racha alcista ha terminado,” señalando varias tendencias de apoyo que fundamentan su visión. Entre ellas destacan el impulso económico del One Big Beautiful Bill Act, la expansión de márgenes de ganancia fuera del sector tecnológico y un repunte en la actividad corporativa.

También señalaron que el gasto de capital impulsado por la inteligencia artificial está acelerándose y que, aunque las empresas han asumido más deuda, los niveles de apalancamiento siguen siendo manejables.

Los estrategas añadieron que los recortes de tasas de interés anticipados por la Reserva Federal podrían ofrecer un impulso adicional a las acciones.

UBS ha incrementado su proyección de precios para el paladio en $50 por onza en todos sus horizontes de previsión, señalando que espera que el metal permanezca ligeramente desabastecido hasta el próximo año.

El banco señaló que el sentimiento en el mercado de opciones sigue inclinándose hacia el optimismo, aunque se ha acercado más a un tono neutral en comparación con los niveles observados a inicios de año.

Las desviaciones actuales de volatilidad implícita entre opciones call y put para periodos de uno a seis meses se ubican entre 1.8% y 2.4%, una caída notable frente a los máximos de 3.4% a 9.1% registrados a comienzos de 2025.

UBS atribuyó el aumento previo en posiciones alcistas —visible desde principios de noviembre de 2024 hasta finales de enero de 2025— a la preocupación del mercado sobre posibles nuevas sanciones a las exportaciones de paladio ruso. Rusia representa aproximadamente 40% de la oferta minera mundial, pero el flujo constante de metal ruso ha ayudado a disipar temores de interrupciones graves.

En el corto plazo, los movimientos de precios dependerán en gran medida del resultado de la investigación estadounidense bajo la Sección 232 sobre Minerales Críticos, así como de una petición antidumping presentada por Sibanye y el sindicato United Steelworkers.

Los operadores están a la espera de claridad sobre si Washington impondrá aranceles a las importaciones de paladio.

Aun con su objetivo de precio más alto, UBS comentó que ve un mayor potencial alcista en otros metales preciosos. Sin embargo, el banco espera que el paladio continúe en un ligero déficit hasta 2026.

La inversión corporativa en inteligencia artificial está acelerándose a un ritmo extraordinario y podría acercarse a los $3 billones de dólares a nivel mundial, con casi la mitad necesitando financiamiento a través de mercados de crédito públicos y privados, según un nuevo informe de perspectiva económica de Morgan Stanley.

En una nota de investigación, los analistas liderados por Michael Zezas señalaron que esperan que el gasto de capital enfocado en IA sume aproximadamente 0.4 puntos porcentuales al crecimiento previsto del PIB estadounidense de 1.8% en 2026.

Empresas de prácticamente todos los sectores están destinando cantidades cada vez mayores a infraestructura y herramientas de IA, impulsadas por una carrera para adoptar —y eventualmente monetizar— la tecnología de rápida evolución.

Al mismo tiempo, Morgan Stanley destacó que “las empresas industriales vinculadas a la construcción de centros de datos y relocalización, los proveedores y habilitadores de componentes en tecnología, los adoptadores de IA y ciertos actores financieros posicionados para intermediar el ciclo de capex, todos se beneficiarán.”

Los analistas también señalaron que utilidades más fuertes en múltiples sectores deberían respaldar su predicción de que el S&P 500 alcanzará los 7,800 puntos para finales de 2026. Para comparar, el índice cerró en 6,602.99 el pasado viernes.

Su previsión surge en un momento en que los mercados comienzan a cuestionar si las megacap tecnológicas pueden sostener los enormes —y a menudo apalancados— niveles de gasto necesarios para la expansión de la IA. Morgan Stanley espera que el aumento en las necesidades de financiamiento impulse con fuerza la emisión de bonos de grado de inversión en EE.UU., lo que podría generar presiones técnicas que limiten los rendimientos.

El creciente escepticismo sobre la durabilidad del gasto en IA ya ha enfriado el sentimiento general del mercado e incluso eclipsado los sólidos resultados trimestrales de Nvidia la semana pasada.

Los analistas advirtieron que, si el auge del capex en IA no se traduce en ganancias significativas de productividad con suficiente rapidez, el apalancamiento podría crecer más rápido que la producción, elevando riesgos crediticios “que podrían pesar sobre los mercados.”

Aun así, señalaron que las condiciones iniciales siguen siendo favorables: “La buena noticia es que el punto de partida es sólido: los balances corporativos están saludables, con niveles de efectivo altos, bajo apalancamiento y (a pesar del ruido) métricas de crédito privado más consistentes con riesgos manejables que con excesos típicos del final del ciclo.”

Los analistas concluyeron enfatizando la necesidad de cautela, afirmando:
“Por lo tanto, no vemos este riesgo como un tema de 2026, pero la vigilancia sí es una responsabilidad para 2026.”

UBS afirma que el ciclo alcista de largo plazo del cobre está tomando forma, preparando el terreno para una mayor fortaleza en los precios durante el próximo año.

En una nota de investigación reciente, el banco reiteró su convicción de que el cobre es la oportunidad más destacada dentro de los metales industriales y un factor clave detrás de su decisión de mejorar su visión sobre las materias primas.

Los analistas escribieron: “El cobre sigue siendo nuestra principal elección entre los metales industriales y es un motor clave detrás de nuestra mejora en la calificación de materias primas a ‘Atractivas’ desde ‘Neutrales’.”

UBS enfatizó el papel central del cobre en la economía global, especialmente ahora que la demanda se acelera debido a las iniciativas de electrificación, la expansión de las energías renovables y el rápido crecimiento del consumo eléctrico en centros de datos. Estas tendencias sustentan una perspectiva de consumo a largo plazo que, según el banco, seguirá fortaleciéndose.

La nota añadió: “Por lo tanto, ahora esperamos que el consumo global de cobre crezca 2.8% tanto en 2025 (desde 2.2%) como en 2026 (desde 2.9%). Vemos algunos riesgos a la baja en nuestras previsiones de demanda, ya que precios más altos del cobre podrían frenar el consumo.”

El banco elevó varios de sus objetivos de precio para 2026, incluyendo un aumento de $750 por tonelada a su estimado de marzo y una revisión al alza de $1,000 por tonelada en sus previsiones de junio y septiembre, ahora situadas en $12,000 y $12,500 por tonelada. UBS también introdujo un nuevo objetivo para diciembre de 2026 de $13,000 por tonelada.

UBS señaló: “Preferimos vender el riesgo de caída de precios o mantener una posición larga en el metal.”

Los futuros del cobre subían 1.8% a $10,949 por tonelada a las 08:30 ET (13:30 GMT), lo que deja sus ganancias en lo que va del año cerca del 25%.

En el frente de la oferta, UBS espera que las limitaciones continúen hasta 2026. La recuperación de la producción depende de grandes operaciones como Grasberg y Kamoa-Kakula de Ivanhoe, mientras que el deterioro de las leyes minerales en Collahuasi, en Chile, sigue siendo un obstáculo. La producción en Perú ha mostrado mejoras, aumentando 2.7% interanual de enero a agosto.

UBS recortó sus expectativas de crecimiento en la producción de cobre refinado a 1.2% para este año (desde 1.3%) y a 2.2% para el próximo año (desde 2.8%), citando que la mayor parte de la expansión provendrá de China y la República Democrática del Congo. Sin embargo, el banco advirtió que los problemas de energía en el Congo siguen siendo un desafío operativo importante.

En cuanto a la demanda, los indicadores globales de manufactura reflejan una expansión moderada. China sigue siendo el mayor contribuyente al consumo mundial de cobre, impulsado por la fortaleza en vehículos eléctricos, instalaciones de energía renovable y electrodomésticos.

UBS reconoce cierta debilidad de corto plazo en la demanda china, aunque espera que la inversión relacionada con redes eléctricas permanezca sólida. Mientras tanto, el banco señaló que el consumo en Europa y Estados Unidos “permanece débil,” limitado por precios elevados del cobre, actividad manufacturera frágil y la incertidumbre en torno a políticas comerciales. El gasto en infraestructura en Alemania podría actuar como un catalizador positivo, mientras que en EE.UU. la demanda probablemente mejorará de manera gradual.