UBS reiteró su visión positiva sobre la plata, señalando que el entorno macroeconómico para los activos reales sigue siendo favorable y podría impulsar los precios al alza a pesar de la volatilidad reciente en el mercado de metales preciosos.
Una reciente ola de ventas ha llevado a la plata a alrededor de 60 dólares por onza, mientras los inversionistas buscaban liquidez en medio de las tensiones geopolíticas persistentes en Medio Oriente. La caída refleja la “búsqueda de liquidez por parte de los inversionistas ante los continuos enfrentamientos militares en Medio Oriente”, señalaron en una nota los estrategas Wayne Gordon y Dominic Schnider.
Sin embargo, los estrategas advirtieron que no se deben extrapolar conclusiones a partir de la reciente debilidad de los precios. Aunque la plata puede ser “no una cobertura eficaz frente a un fuerte aumento de la incertidumbre o de las necesidades de liquidez, creemos que los inversionistas deben evitar extrapolar la reciente caída de precios”, añadieron.
En las últimas semanas la plata ha mostrado fuertes fluctuaciones de precio, con una volatilidad realizada cercana al 85%. El metal ha seguido en gran medida el comportamiento del oro, con la relación oro-plata acercándose a 70x durante las recientes tensiones geopolíticas antes de retroceder ligeramente.
Aunque los fondos cotizados (ETF) respaldados por plata han registrado salidas más pronunciadas — cerca de 64 millones de onzas, equivalentes a aproximadamente 7.5% de las tenencias máximas — UBS señaló que la plata solo ha tenido un desempeño ligeramente inferior al del oro en lo que va del año.
A corto plazo, el banco observa posibles presiones provenientes de la demanda industrial, que representa más de la mitad del consumo mundial de plata. Los estrategas indicaron que los riesgos para el crecimiento económico y la volatilidad elevada podrían afectar tanto la demanda industrial como la demanda de inversión en 2026. Como resultado, la estimación actual de UBS de un déficit cercano a 300 millones de onzas podría reducirse.
A más largo plazo, sin embargo, UBS ve factores estructurales de apoyo más sólidos para el metal. El aumento en los precios del petróleo y las preocupaciones sobre el suministro de combustibles fósiles podrían acelerar la inversión en energía solar, impulsando con el tiempo la demanda de plata utilizada en aplicaciones fotovoltaicas.
“Dado que vemos el entorno para los activos reales como favorable — tasas reales más bajas en las principales economías, crecientes desafíos de deuda y debilidad estructural del dólar estadounidense — la perspectiva para la plata es de precios más altos”, escribieron los estrategas.
UBS espera que la plata continúe moviéndose en línea con el oro, con una relación oro-plata cercana a 70x durante los próximos 12 meses.
Desde una perspectiva estratégica, el banco reiteró su preferencia por estrategias de venta de volatilidad, destacando una volatilidad de opciones elevada de alrededor de 55–60%. Los estrategas favorecen vender riesgos a la baja para capturar rendimiento mientras la plata se mantenga por encima de 55 dólares por onza durante los próximos tres meses.