La próxima temporada de reportes corporativos volverá a evidenciar la brecha de desempeño entre Estados Unidos y la Eurozona, según estrategas de JPMorgan Chase & Co.. El consenso anticipa un aumento de 6 % anual en las ganancias del S&P 500 frente a una caída de 1 % en el STOXX Europe 600.
A diferencia del patrón habitual de revisiones a la baja antes de la temporada de resultados, las expectativas de los analistas se han mantenido estables. Los estrategas señalaron que “el dinamismo de la actividad mejoró durante el trimestre”, apoyado por lecturas PMI más sólidas. El equipo encabezado por Mislav Matejka destacó además que “la estabilidad de las estimaciones en los últimos dos meses aumenta el potencial de sorpresas positivas”.
Aproximadamente 60 % de la capitalización del S&P 500 presentará resultados en las próximas dos semanas, comparado con cerca de 50 % en Europa. La tecnología de gran capitalización sigue liderando: los Magnificent 7 se espera que reporten un crecimiento de utilidades de 15 % este trimestre, después de un salto de 27 % en el trimestre anterior, casi el doble de lo previsto originalmente.
El resto del S&P 500 tendría un crecimiento cercano a 4 %. JPMorgan señaló que las empresas fuera del grupo Magnificent 7 registraron el trimestre pasado su mayor expansión de ganancias en tres años, de 9 %, lo que abre la puerta a nuevas sorpresas positivas.
En la Eurozona, la dinámica de utilidades ha sido más débil: las empresas reportaron una contracción de 1 % en el trimestre previo. No obstante, los estrategas esperan que la brecha con EE. UU. se reduzca “en menor medida” gracias a que los beneficios de los exportadores ya fueron fuertemente reajustados, creando espacio para una posible “inflexión”.
El crecimiento mediano de las ganancias muestra un panorama más parejo, con ambas regiones alrededor de 4 % anual, lo que deja margen para sorpresas positivas si se mantienen las tendencias en ingresos.
Persisten, sin embargo, algunos riesgos: la caída en los precios del Brent y señales de enfriamiento en el empleo y el consumo en EE. UU. podrían afectar el crecimiento de ventas. La baja en los rendimientos de bonos —más de 60 puntos base desde su máximo— ha beneficiado a sectores defensivos como Utilities y Salud en ambas regiones en los últimos meses.
Aunque esta tendencia respalda su preferencia por posiciones de larga duración, el equipo también considera que “las utilidades de los sectores cíclicos podrían comenzar a mejorar” conforme los indicadores económicos muestren señales más sólidas. Entre los factores positivos mencionan la mejora en los PMI, un mayor impulso crediticio en Europa y un repunte en la confianza del consumidor.
De cara a 2026, JPMorgan espera que los sectores cíclicos se beneficien de un entorno macroeconómico más favorable, incluido un repunte en la demanda de consumidores chinos que podría favorecer a las compañías de lujo e industriales. Si bien las estimaciones para 2025 siguen ajustándose a la baja, las proyecciones para 2026 anticipan un repunte cercano al 15 %, impulsado por efectos base favorables y una demanda interna y externa más sólida.
“Ahora somos optimistas con respecto a la Eurozona, tras un periodo de estancamiento y a pesar de varios obstáculos”, escribieron los estrategas.
“Si la reciente disputa arancelaria y las preocupaciones crediticias provocan una nueva debilidad en el mercado accionario, no creemos que la Eurozona tenga que caer con la misma intensidad, considerando su posicionamiento más favorable, sus valoraciones atractivas y su ya débil desempeño relativo reciente”, añadieron.
El equipo también reiteró su visión de que la reciente inestabilidad política en Francia representa una oportunidad de compra.
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