La temporada de reportes corporativos del tercer trimestre llega en un momento clave para los mercados financieros, marcando un cambio de enfoque desde los grandes temas macroeconómicos hacia el entusiasmo por la inteligencia artificial y el desempeño a nivel empresarial. Según estrategas de Barclays, “las ganancias están listas para ocupar el centro del escenario, potencialmente decisivas para sostener el rally”, convirtiendo este periodo en un “momento de demostrar” para la narrativa alcista impulsada por la IA.
Con la publicación de datos económicos oficiales en pausa debido al cierre del gobierno, los resultados empresariales adquieren un peso aún mayor. La actividad en el mercado de opciones ya refleja una fuerte expectativa: en EE.UU., el movimiento implícito mediano no ponderado de ganancias para más de 700 acciones activamente negociadas se sitúa en 5.5 %, el quinto nivel más alto en una década. Incluso considerando el reciente repunte del VIX, las expectativas se mantienen elevadas.
Los estrategas subrayan que “las opciones están, en efecto, valoradas para movimientos amplificados en EE.UU. y la UE, lo que prepara el escenario para una mayor dispersión de precios entre acciones”. El equipo liderado por Anshul Gupta señala que en 2025 los movimientos implícitos de ganancias han superado de forma sistemática los resultados reales, particularmente en los sectores de Materiales y Consumo Básico. Tecnología, en cambio, ha sido la excepción, manteniendo una alineación estrecha entre volatilidad implícita y realizada en los últimos dos años.
Por primera vez desde el segundo trimestre de 2024, el mercado de opciones está valorando oscilaciones de ganancias más amplias para las llamadas “Magnificent 7” en comparación con el resto del mercado. El movimiento implícito mediano para este grupo es de 6.1 %. Aunque las expectativas para el mercado general se han moderado, las de las grandes tecnológicas han aumentado, reflejando la confianza de los inversionistas en otra temporada de resultados sólida tras las sorpresas positivas del trimestre pasado.
En Europa, cerca del 65 % de la capitalización de mercado del STOXX Europe 600 informará sus resultados en las próximas cinco semanas. Los movimientos implícitos rondan el 4.5 %, cerca de máximos de dos años y por encima de lo observado en trimestres recientes. Las expectativas de volatilidad son más elevadas en Industriales, Consumo Discrecional y Finanzas, mientras que Tecnología, Telecomunicaciones e Inmobiliario muestran un comportamiento más moderado pese a haber participado en el rally de este año.
En el trimestre pasado, las empresas europeas que no cumplieron con las expectativas experimentaron caídas más severas que aquellas que las superaron. Barclays advierte que esta dinámica podría repetirse, ya que los mercados se vuelven más sensibles a los resultados específicos de cada compañía en medio de una mezcla de riesgos arancelarios, incertidumbre política y narrativas relacionadas con la IA.
Los estrategas también observan que la caída en las correlaciones entre índices y sectores, junto con la ampliación de la brecha entre la volatilidad de acciones individuales y la de los índices, sugiere que los inversionistas están preparándose para reacciones más idiosincráticas a nivel de cada empresa, en lugar de grandes movimientos del mercado en su conjunto.
Incluso después del shock arancelario de la semana pasada y de uno de los mayores movimientos diarios en sigma del S&P 500 en un siglo, la volatilidad general permanece contenida. El Equity Euphoria Indicator de Barclays “sigue muy por encima de los promedios de largo plazo”, lo que refleja el persistente sentimiento alcista entre los inversionistas minoristas.
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