UBS ha elevado sus proyecciones para los metales base, destacando un entorno macro más sólido, dinámicas de suministro más ajustadas y una demanda constante en los principales commodities.
En su más reciente informe, el banco confirmó que ha realizado “revisiones positivas a los pronósticos de metales base, con preferencia por cobre y aluminio”, mientras recortaba las estimaciones de níquel y mantenía un enfoque cauteloso respecto al zinc.
El equipo de analistas liderado por Daniel Major señaló que la fase de “máxima incertidumbre/inestabilidad generada por los aranceles [ha quedado] atrás”. Destacaron como factores de apoyo para la demanda los recortes de tasas en EE. UU., un dólar más débil, el renovado optimismo impulsado por la IA y la posibilidad de estímulos adicionales en China.
Los metales industriales, añadieron, también se benefician de las limitaciones en los mercados físicos y de la probabilidad de reposición de inventarios cuando los sectores de automóviles, construcción y manufactura retomen impulso.
Para el cobre, UBS elevó sus objetivos para 2025 y 2026 en alrededor de 3%, esperando ahora $4.37/lb para 2025 y $4.80/lb para 2026. Los analistas prevén que los fundamentos se fortalecerán hacia 2026–27, impulsados por la escasa oferta minera, la presión sobre la producción refinada y la demanda estructural ligada a la electrificación y la tecnología.
“Esperamos que los fundamentos sean favorables en 2026/27, con déficits que impulsen los precios ya que (1) el crecimiento de la oferta minera es limitado, (2) la producción refinada estará bajo presión, (3) los motores de crecimiento secular permanecen fuertes, (4) los motores de demanda tradicionales se recuperarán,” señala el informe.
Las proyecciones de aluminio también se incrementaron aproximadamente 5% para 2025–26. UBS destacó la producción limitada en China y la oferta restringida en otros lugares como soportes clave, advirtiendo que el mercado podría ajustarse aún más si la demanda se fortalece. El banco expresó preferencia por Norsk Hydro (USOTC:NHYDY) sobre Alcoa (NYSE:AA) y South32 (USOTD:SHTLF), señalando como factor potencial la posible exención de aranceles sobre el aluminio canadiense.
Por el contrario, las previsiones de níquel se redujeron en cerca de 5% para 2026–27 ante preocupaciones de sobreoferta. UBS ahora espera $7.25/lb para 2026 y $7.50/lb para 2027, por debajo de los estimados anteriores de $7.50/lb y $8.00/lb.
Respecto al zinc, las estimaciones se ajustaron al alza alrededor de 5% para 2025–26, aunque el banco advirtió que el aumento de la oferta podría aliviar la escasez del mercado con el tiempo.
Las proyecciones de mineral de hierro también se elevaron 5% para 2025–26, con precios que se esperan cerca de $100/t en los próximos 6–9 meses antes de descender hacia $85–90/t en 2027, a medida que la nueva producción lleve el mercado a un superávit.
Los mercados de carbón siguen presionados, indicó UBS, debido a la mayor producción en China y la recuperación de la oferta global, lo que impacta tanto al carbón metalúrgico como al térmico. Sin embargo, se espera que los precios del carbón térmico tiendan al alza en el próximo año a medida que se ajusten los fundamentos, aunque la perspectiva a mediano plazo sigue complicada por el aumento de la oferta de GNL.
Estas revisiones impulsaron las estimaciones de ganancias en el sector minero, con UBS proyectando aumentos de EBITDA de 5–15% y mejoras de EPS de 5–20%, apoyadas tanto por mayores precios de commodities como por ajustes de tipo de cambio.
El banco también elevó los objetivos de precio para varios productores, reiterando su preferencia por Anglo American y Teck en cobre, Antofagasta como un nombre clave de exposición pura, y Glencore para diversificación, manteniendo una postura neutral frente a los grandes productores de mineral de hierro.
UBS también mejoró su perspectiva sobre metales preciosos, señalando que el oro y acciones relacionadas han superado ampliamente el desempeño en 2025. Sin embargo, advirtió que la relación riesgo/recompensa ahora es menos atractiva tras el reciente repunte.
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