Michael Hartnett, estratega de Bank of America, y su equipo mantienen una perspectiva cautelosa sobre los mercados financieros y consideran que una disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, menores precios del petróleo y un dólar más débil son condiciones necesarias antes de adoptar una postura más favorable hacia los activos de riesgo.
Los estrategas señalaron que mantendrán una posición defensiva hasta que el petróleo crudo caiga por debajo de 70 dólares por barril y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años descienda de 4.5%.
De acuerdo con el banco, los precios del petróleo ya se están acercando al nivel señalado, mientras que el rendimiento del bono a diez años podría situarse por debajo de 4.5% en diciembre o enero.
Una depreciación del dólar estadounidense constituye otro requisito, aunque actualmente la moneda se mueve en la dirección contraria. Los estrategas prevén que el dólar alcance un máximo en febrero o marzo.
Perspectivas de tasas de interés siguen siendo determinantes
El equipo de Hartnett espera que el endurecimiento de la política monetaria continúe influyendo en los mercados financieros durante los próximos meses.
Los estrategas anticipan más de 70 incrementos de tasas de interés a nivel mundial entre junio de 2026 y mayo de 2027, mientras que el actual ciclo de ajustes podría terminar, como fecha más temprana, en la reunión de abril del Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal.
Actualmente, los mercados descuentan nuevos aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal en diciembre, enero y marzo.
Bank of America también señaló que la última vez que la Reserva Federal alcanzó su objetivo de inflación de 2% fue en febrero de 2021.
La combinación de tasas elevadas, inflación persistente y condiciones financieras más restrictivas respalda la preferencia de los estrategas por mantener una posición defensiva.
Escenarios para el S&P 500 van de menos de 7,000 a más de 8,000 puntos
Bank of America presentó dos escenarios contrastantes para el mercado accionario estadounidense.
En el escenario más favorable, el S&P 500 podría superar los 8,000 puntos, respaldado por compras constantes de inversionistas durante las caídas del mercado.
Los estrategas describieron esta posible fuente de demanda como “flujos insaciables de compras durante las caídas”.
En el escenario menos favorable, el índice podría descender por debajo de los 7,000 puntos si un dólar más fuerte, una menor liquidez y nuevos incrementos de tasas de los bancos centrales coinciden con una desaceleración económica.
El banco identificó a los bonos de alto rendimiento, las acciones estadounidenses y de mercados emergentes, así como a las empresas de energía, salud y consumo de gran capitalización, entre los activos más expuestos bajo este escenario.
Estas proyecciones representan escenarios condicionados y no pronósticos definitivos sobre el desempeño del índice.
Intervención gubernamental influye en las posiciones de los inversionistas
El equipo de Hartnett señaló que relativamente pocos inversionistas mantienen posiciones abiertamente bajistas, en parte porque las autoridades consideran cada vez más que los mercados accionarios son “demasiado grandes para dejarlos caer”.
Los estrategas mencionaron medidas gubernamentales destinadas a respaldar los mercados financieros en varias economías asiáticas.
Taiwán anunció un fondo de 15,000 millones de dólares para apoyar a su mercado accionario, mientras que las autoridades de Corea del Sur y China han implementado iniciativas similares.
Bank of America considera que las expectativas de intervención gubernamental pueden desalentar la apertura de posiciones cortas importantes, incluso cuando los inversionistas expresan preocupaciones sobre las valuaciones o las condiciones económicas.
La diferencia entre una percepción negativa del mercado y las posiciones efectivas de los portafolios constituye un elemento relevante del análisis del banco.
Patrimonio accionario de los hogares estadounidenses respalda el consumo
Los estrategas también analizaron la relación entre la riqueza de los hogares y la actividad económica en Estados Unidos.
Según Bank of America, el valor de las inversiones accionarias de los hogares estadounidenses disminuyó aproximadamente 3 billones de dólares durante el último mes.
A pesar de esa reducción, el patrimonio accionario de los hogares acumulaba un incremento cercano a 9 billones de dólares durante 2026.
El banco señaló que el consumo representa alrededor de 70% del producto interno bruto de Estados Unidos.
El equipo de Hartnett argumentó que los elevados niveles de patrimonio, particularmente entre los consumidores de mayores ingresos, podrían continuar respaldando el gasto y dificultar la aparición de una recesión económica.
Sin embargo, los estrategas también indicaron que los cambios en el desempeño bursátil pueden influir en la riqueza de los hogares y en las expectativas de consumo.
Encuesta a gestores de fondos podría mostrar cambios en el sentimiento
Bank of America distinguió entre los inversionistas que expresan expectativas negativas y aquellos que efectivamente han reducido su exposición mediante posiciones cortas o asignaciones inferiores a las de sus índices de referencia.
Los estrategas señalaron que muchos inversionistas mantienen una postura bajista desde el punto de vista emocional, pero relativamente pocos son “bajistas en sus posiciones reales”.
El equipo identificó la encuesta a gestores de fondos del 17 de noviembre como un posible indicador de cambios en el posicionamiento.
Según los estrategas, una reducción de las expectativas de un “auge económico” desde el 47%, combinada con un aumento de las asignaciones de efectivo desde 3.9% hasta más de 4.2%, haría que el sentimiento de los inversionistas representara un obstáculo menor para el desempeño del mercado.
Estos movimientos indicarían una disminución del optimismo y una mayor preferencia por mantener liquidez.
Cambios políticos en Estados Unidos refuerzan cautela hacia los bonos
Bank of America también destacó acontecimientos políticos recientes en Estados Unidos.
Los estrategas señalaron que ocho escaños del Senado pasaron del Partido Republicano al Partido Demócrata, un cambio que, según sus datos, solo se ha producido cuatro veces en 39 elecciones desde 1950.
De acuerdo con el banco, estos acontecimientos refuerzan la estrategia de inversión conocida como “Cualquier cosa menos bonos”.
Bajo este enfoque, los inversionistas muestran resistencia a comprar bonos del Tesoro estadounidense hasta que sus rendimientos alcancen aproximadamente entre 5.5% y 6.5%.
Los estrategas relacionaron este posicionamiento con preocupaciones sobre las perspectivas de la deuda gubernamental y el entorno económico y político.
Fondos accionarios globales captan 98,300 millones de dólares en una semana
Las cifras de flujos de inversión citadas por Bank of America mostraron una demanda considerable de acciones durante la semana terminada el 11 de noviembre.
Los fondos accionarios globales recibieron 98,300 millones de dólares, su mayor entrada semanal de capital desde junio.
Los fondos de bonos captaron 300 millones de dólares, mientras que los fondos de oro registraron entradas de 49 millones de dólares.
Los fondos de criptomonedas experimentaron retiros de 1,900 millones de dólares y los fondos del mercado monetario registraron salidas de 17,900 millones de dólares.
Los fondos de acciones estadounidenses captaron 63,600 millones de dólares, también su mayor entrada semanal desde junio, acumulando seis semanas consecutivas de flujos positivos.
Los fondos de acciones chinas recibieron 2,100 millones de dólares, elevando las entradas acumuladas durante una racha récord de cinco semanas a 88,000 millones de dólares.
Fondos tecnológicos mantienen entradas de capital
Los fondos especializados en tecnología registraron entradas de 8,900 millones de dólares durante la semana más reciente.
En cinco semanas, las entradas acumuladas alcanzaron 53,500 millones de dólares, el mayor volumen para un periodo equivalente desde julio.
Los fondos del sector de materiales registraron el comportamiento contrario, con retiros de 2,400 millones de dólares durante la semana.
Las salidas acumuladas del sector llegaron a 8,000 millones de dólares en tres semanas.
Los fondos de energía registraron su primera salida semanal de capital en seis semanas, con retiros de 1,100 millones de dólares.
Las cifras mostraron que la demanda por inversiones tecnológicas continuó, mientras disminuyeron las asignaciones a fondos de materiales y energía.
Mercados emergentes y Japón prolongan entradas de inversión
Los fondos accionarios de mercados emergentes captaron 14,700 millones de dólares, acumulando siete semanas consecutivas de entradas.
Los fondos de acciones japonesas recibieron 4,200 millones de dólares, extendiendo a cinco semanas su racha de flujos positivos.
Los fondos accionarios europeos volvieron a registrar entradas, por 400 millones de dólares.
En renta fija, los fondos de bonos con grado de inversión recibieron 1,000 millones de dólares, su octava semana consecutiva de captaciones.
Los fondos de bonos de alto rendimiento atrajeron 400 millones de dólares, acumulando tres semanas consecutivas de entradas.
Los fondos de bonos del Tesoro estadounidense volvieron a registrar retiros, por 600 millones de dólares, mientras que los fondos de deuda de mercados emergentes experimentaron una segunda semana consecutiva de salidas, por 1,500 millones de dólares.
Condiciones financieras siguen siendo fundamentales para Bank of America
Las cifras más recientes de flujos de inversión muestran que los inversionistas continúan destinando cantidades importantes de capital a las acciones, a pesar de las preocupaciones sobre las tasas de interés, la liquidez y el crecimiento económico.
Sin embargo, el equipo de Hartnett mantiene una postura cautelosa y considera que menores precios del petróleo, rendimientos más bajos de los bonos del Tesoro y un dólar más débil son condiciones necesarias antes de adoptar una perspectiva más favorable hacia los activos de riesgo.
Los estrategas también continúan observando el posicionamiento de los inversionistas, la riqueza de los hogares, la política monetaria y los acontecimientos políticos.
Su análisis presenta diferentes escenarios posibles para los mercados, con las condiciones financieras y la dirección de las tasas de interés como factores centrales.