El estratega de Bank of America Michael Hartnett señaló que los inversionistas deberían mantener posiciones largas en materias primas y oro mientras las intervenciones de política buscan limitar los aumentos en los rendimientos de los bonos y respaldar a los mercados financieros.
“El pánico de política [está] funcionando”, escribieron Hartnett y su equipo, citando la apreciación del yen japonés como evidencia de los esfuerzos para defender umbrales del mercado, incluidos los $4 por galón de gasolina, un tipo de cambio dólar-yen de 160 y rendimientos de los bonos del Tesoro de 5%.
Hartnett señaló que los bancos centrales se están orientando hacia tasas de interés más altas mientras buscan mantener su credibilidad y evitar un mayor aumento de los rendimientos de los bonos. En ese contexto, recomendó mantener exposición a materias primas y a lo que describió como coberturas contra la devaluación, incluido el oro.
El estratega también examinó los rendimientos de los activos a largo plazo. Según Hartnett, los rendimientos móviles a 10 años de las acciones estadounidenses y las materias primas se sitúan actualmente en 15% y 11%, respectivamente, frente a un rendimiento negativo de 2% para los bonos del Tesoro.
Describió el desempeño de los bonos del Tesoro como el periodo de 10 años más débil en 100 años y señaló que los rendimientos negativos a largo plazo históricamente han coincidido con puntos de entrada, citando 1939, 1974 y 2009 para las acciones, y 1933 y 2018 para las materias primas.
Hartnett evalúa escenarios para las elecciones de medio término en Estados Unidos
Hartnett también abordó las próximas elecciones de medio término en Estados Unidos y señaló que, hasta ahora, los inversionistas han descontado en gran medida los riesgos relacionados con los comicios.
Indicó que una victoria demócrata en ambas cámaras sigue siendo poco probable debido al mapa electoral del Senado y señaló que la administración ha gobernado cada vez más mediante acciones ejecutivas en lugar del Congreso.
Sin embargo, Hartnett destacó cambios en algunos indicadores antes de las elecciones. El índice de aprobación de Trump se encuentra entre 35% y 40%, frente a un promedio histórico de 53% dos meses antes de unas elecciones de medio término, mientras que los mercados de predicción asignan una probabilidad de 50% a una victoria demócrata en ambas cámaras, según el informe.
Hartnett señaló que una victoria demócrata en ambas cámaras podría generar una reacción de aversión al riesgo, incluida una caída superior al 10% en las acciones, además de descensos en el dólar y los rendimientos de los bonos. Añadió que una victoria republicana inesperada en ambas cámaras podría favorecer una mayor toma de riesgo.
Un resultado en el que los republicanos mantuvieran el Senado y los demócratas controlaran la Cámara de Representantes representaría un escenario moderadamente favorable al riesgo, según Hartnett, quien lo describió como “bloqueo = escenario ideal”.
Efectivo y bonos lideran las entradas semanales de fondos
Los flujos fueron positivos en varias de las principales clases de activos durante la semana terminada el 2 de septiembre. Los fondos de efectivo recibieron $30 mil millones, seguidos por $18.3 mil millones para bonos, $3.2 mil millones para oro y $2.8 mil millones para acciones. La cifra correspondiente a renta variable representó la menor entrada semanal en nueve semanas.
Los fondos de criptomonedas registraron entradas de $500 millones, ampliando a cinco semanas un periodo que acumuló $5.5 mil millones, la mayor cantidad desde octubre.
Dentro de renta fija, los bonos con grado de inversión recibieron $9.2 mil millones, extendiendo su racha de entradas a 22 semanas. Los bonos del Tesoro captaron $6.2 mil millones para una décima semana consecutiva de entradas, mientras que las entradas en bonos de alto rendimiento se reanudaron con $1.5 mil millones. Los préstamos bancarios registraron su primera salida en 13 semanas, por $600 millones.
Por regiones, las acciones japonesas recibieron $1.4 mil millones durante una segunda semana consecutiva de entradas, mientras que las acciones europeas registraron $800 millones al reanudarse las entradas.
Las acciones estadounidenses registraron salidas de $5.9 mil millones por segunda semana consecutiva, mientras que las acciones de mercados emergentes tuvieron salidas de $5.4 mil millones.
Las acciones chinas registraron salidas de $5.3 mil millones, marcando una quinta semana consecutiva de retiros. Los fondos tecnológicos registraron salidas de $1.5 mil millones, las mayores desde junio, mientras que los fondos financieros tuvieron salidas de $900 millones durante una quinta semana consecutiva.