Antes de que Space Exploration Technologies Corp (NASDAQ:SPCX) publique su primer reporte trimestral el 4 de agosto, los analistas de Bernstein señalaron que los inversionistas deberían prestar menos atención a los resultados financieros inmediatos y concentrarse en el nivel de confianza que muestre la administración sobre la trayectoria de crecimiento de la compañía. Según la firma, existen cuatro factores estratégicos que serán determinantes para sostener la valuación de SpaceX en el largo plazo.
Recientemente, Bernstein inició cobertura sobre SPCX con una recomendación de Outperform y un precio objetivo de 239 dólares.
1. La reutilización total de Starship es el principal motor de crecimiento
Bernstein considera que el elemento más importante para respaldar la valuación de SpaceX es lograr que ambas etapas del cohete Starship sean completamente reutilizables.
De acuerdo con las proyecciones de la firma, la compañía podría realizar alrededor de 3,600 lanzamientos durante 2031, una meta que únicamente sería posible si Starship alcanza una reutilización completa.
Aunque SpaceX ya ha logrado aterrizar los propulsores Starship V2, los analistas destacaron que los V3 todavía no han conseguido un aterrizaje exitoso. También recordaron que varios motores no encendieron durante el Lanzamiento 13 del pasado 20 de julio, aunque mantienen la expectativa de que la reutilización de los propulsores terminará siendo una realidad.
La firma estima que alcanzar ese ritmo implicaría realizar, como mínimo, un lanzamiento diario.
“Frequency of launches will also be tied to the number of launchpads. Today there are two, with the addition of two more coming. The company is in negotiations with state governments to determine where the next five or six will be located,” añadieron los analistas.
2. La capacidad de producción de semiconductores representa otro reto
Otro aspecto que preocupa a los inversionistas es si existirá suficiente capacidad de fabricación de semiconductores para respaldar los planes de crecimiento de SpaceX.
Bernstein considera que existe una ruta viable para asegurar ese suministro, aunque advierte que será necesario realizar inversiones de enorme magnitud durante varios años.
Su modelo contempla el despliegue de aproximadamente 20 gigawatts de capacidad orbital adicional en 2031. Para lograrlo sería necesario lanzar cerca de 170,000 satélites, suponiendo que cada uno opere con alrededor de 120 kilowatts y requiera aproximadamente 2.8 millones de obleas de semiconductores al año.
Para alcanzar ese nivel de producción, SpaceX necesitaría unas 50,000 obleas iniciadas por mes, lo que equivale a aproximadamente cinco plantas de fabricación de semiconductores dedicadas exclusivamente a la empresa.
Bernstein calcula que desarrollar esa infraestructura tendría un costo superior a 160,000 millones de dólares.
3. Las autorizaciones regulatorias siguen siendo un desafío importante
La firma también destacó que el entorno regulatorio representa uno de los mayores riesgos para la estrategia de expansión de SpaceX.
Muchos inversionistas dudan que la empresa pueda acelerar significativamente su ritmo de lanzamientos sin enfrentar mayores obstáculos regulatorios.
Los analistas recordaron que SpaceX todavía no cuenta con autorización para realizar vuelos orbitales de Starship.
Aunque las regulaciones ambientales siguen siendo estrictas, la Administración Federal de Aviación (FAA) ya indicó que flexibilizará algunas restricciones para permitir una mayor frecuencia de lanzamientos.
Bernstein considera que estos cambios favorecerán la actividad de SpaceX en el corto plazo. Sin embargo, también advirtió que la supervisión regulatoria podría endurecerse si el número de lanzamientos asciende a miles por año, especialmente bajo una futura administración con una postura diferente.
Asimismo, los analistas señalaron que las regulaciones en materia de telecomunicaciones varían considerablemente entre países, lo que añade complejidad a la expansión internacional de la compañía.
4. La capacidad de cómputo será fundamental para los planes futuros
El cuarto elemento señalado por Bernstein se relaciona con la infraestructura de procesamiento de datos.
Aunque Elon Musk ha mencionado anteriormente que SpaceX podría llegar a desplegar un terawatt de capacidad de cómputo en órbita cada año, Bernstein considera que los planes actuales todavía son relativamente modestos.
“Making the orbital data centre program a success still depends on having a huge volume of compute power,” señalaron los analistas.
La firma agregó que prácticamente no existe un precedente para mantener enormes volúmenes de capacidad de procesamiento sin utilizar. Si SpaceX pretende desarrollar con éxito una red de centros de datos orbitales, será indispensable disponer de una capacidad informática extremadamente elevada.
No obstante, Bernstein también advirtió que la carrera actual por expandir la infraestructura para inteligencia artificial podría estar avanzando demasiado rápido y que, con el tiempo, podrían surgir alternativas más económicas para satisfacer esa demanda de procesamiento.