La inflación y la geopolítica impulsan el interés por las materias primas
Las materias primas están recuperando protagonismo entre los inversionistas ante las preocupaciones por la inflación, las tensiones geopolíticas y la necesidad de diversificar los portafolios, de acuerdo con un nuevo informe de UBS.
El banco presentó 10 conclusiones clave sobre la inversión en materias primas, abordando desde la construcción de portafolios hasta las características propias de esta clase de activos y los errores de comportamiento que los inversionistas deben evitar.
UBS señaló que los persistentes riesgos inflacionarios, la creciente competencia por recursos estratégicos, el renovado interés por la economía real y las dudas sobre la capacidad de los bonos para seguir ofreciendo diversificación han impulsado nuevamente el atractivo de las materias primas.
UBS analiza los principales argumentos para invertir en materias primas
El informe evalúa cuatro de las razones más habituales para incorporar materias primas a un portafolio: diversificación, protección contra la inflación, defensa en mercados bajistas y generación de rendimientos.
Según UBS, históricamente las materias primas han ofrecido beneficios de diversificación debido a su baja correlación con las acciones y los bonos, especialmente cuando ambas clases de activos se mueven en la misma dirección.
No obstante, el banco advirtió que “estas relaciones pueden debilitarse durante las caídas de los mercados.”
La cobertura contra la inflación sigue siendo uno de sus principales atractivos
UBS destacó que, en términos generales, las materias primas han servido como una cobertura eficaz frente a la inflación a largo plazo, aunque una exposición amplia al sector puede quedarse rezagada durante periodos de inflación estable o descendente.
La institución también indicó que la capacidad de proteger a los inversionistas frente a caídas del mercado varía considerablemente entre las distintas materias primas.
El oro ha demostrado históricamente ser el activo defensivo más consistente, mientras que las materias primas energéticas pueden ofrecer protección frente a interrupciones en la oferta. Sin embargo, UBS señaló que una cartera diversificada de materias primas no proporciona de forma consistente una protección fiable en mercados bajistas.
Los rendimientos dependen del momento y de la estrategia de inversión
El banco añadió que el potencial de generar mayores rendimientos depende en gran medida del nivel inicial de asignación y del horizonte temporal considerado.
Asimismo, destacó que el rendimiento por renovación de contratos (“roll yield”) puede variar significativamente, haciendo menos predecible el desempeño a largo plazo.
Para quienes buscan exposición a materias primas, UBS recomienda destinar un porcentaje de un solo dígito bajo o medio del portafolio, siempre que el inversionista esté dispuesto a aceptar periodos de menor rendimiento a cambio de una mayor diversificación y sensibilidad a la inflación.
La diversificación sigue siendo la mejor estrategia
En cuanto a la implementación, UBS recomienda “un portafolio diversificado de futuros sobre materias primas, rebalanceado periódicamente” como “la forma más sencilla de capturar los beneficios generales.”
El banco añadió que “Las posiciones específicas pueden ser útiles, pero implican una mayor volatilidad y riesgos de ejecución.”
UBS también analizó la forma más adecuada de financiar una asignación a materias primas dentro de un portafolio diversificado.
Según el informe, reducir la exposición a bonos en lugar de acciones ayuda a mantener la volatilidad total del portafolio, aunque incrementa el riesgo asociado a un entorno desinflacionario. Financiar la asignación mediante una reducción en acciones produce el efecto contrario.
En conclusión, UBS señaló que las materias primas “históricamente han ofrecido beneficios de diversificación y cierta protección contra la inflación, aunque ambas características tienen limitaciones”, y advirtió que los inversionistas deben estar preparados para atravesar periodos prolongados de bajo desempeño.