Goldman Sachs redujo ligeramente su previsión del precio promedio del cobre para 2026 a 12.650 dólares por tonelada, frente a la estimación anterior de 12.850 dólares, al incorporar expectativas de una demanda más débil vinculada a un crecimiento económico global más lento. A pesar de este ajuste, el banco mantuvo una perspectiva positiva a largo plazo para el metal, citando la fuerte demanda estructural asociada con la electrificación.
El banco ahora prevé que el mercado mundial del cobre registrará un superávit de aproximadamente 490.000 toneladas este año, por encima de su estimación anterior de 380.000 toneladas. Esta revisión se produce después de que Goldman redujera su previsión de crecimiento de la demanda mundial de cobre refinado a 1,6% interanual desde 2%. El ajuste refleja la expectativa de que el aumento de los precios de la energía provocado por las interrupciones en Medio Oriente reduzca el crecimiento del PIB global en aproximadamente 0,4 puntos porcentuales.
Goldman señaló que la revisión a la baja en la demanda de cobre fue menor que la aplicada al aluminio, lo que atribuyó al papel cada vez más estructural del cobre dentro de la economía mundial.
“Esta revisión de la demanda es menor que la del aluminio debido al carácter cada vez más estratégico y estructural de la demanda de cobre, lo que la hace menos sensible a los ciclos económicos globales”, dijeron analistas dirigidos por Aurelia Waltham.
En el corto plazo, Goldman espera que los precios del cobre continúen siendo volátiles, aunque considera que el mercado podría encontrar soporte si las condiciones económicas se estabilizan.
En su escenario base —que supone que los flujos de energía a través del Estrecho de Ormuz comenzarán a recuperarse a partir de mediados de abril— el banco prevé que el cobre promediará alrededor de 12.700 dólares por tonelada en el segundo trimestre de 2026. Posteriormente, los precios podrían descender hacia el valor justo estimado por Goldman de aproximadamente 12.000 dólares por tonelada en la segunda mitad del año.
El banco también advirtió que los precios actuales del cobre podrían no estar completamente respaldados por los fundamentos. Incluso después de la corrección registrada en marzo, el cobre sigue cotizando muy por encima de la estimación de valor justo de Goldman para 2026, de alrededor de 11.100 dólares por tonelada, lo que deja al metal “vulnerable a otro movimiento a la baja si el panorama económico se deteriora y los inversionistas reducen su exposición al riesgo”.
Goldman también señaló que posibles interrupciones del suministro provenientes de Medio Oriente aún no se han incorporado en sus previsiones. Por ejemplo, la República Democrática del Congo (RDC) —que representa aproximadamente el 15% de la producción minera mundial de cobre— depende de envíos de azufre que pasan por el Estrecho de Ormuz para un proceso clave de producción.
De acuerdo con comentarios del sector citados por el banco, los productores de la RDC suelen mantener inventarios de ácido sulfúrico suficientes para cubrir hasta tres meses de operaciones. Por lo tanto, una interrupción breve probablemente tendría un impacto limitado, pero una más prolongada podría reducir la oferta y disminuir el superávit previsto.
Más allá del corto plazo, Goldman mantuvo sin cambios su previsión de largo plazo, estimando que los precios del cobre alcanzarán los 15.000 dólares por tonelada para 2035. Los analistas argumentan que las tensiones en Medio Oriente podrían incluso reforzar la tendencia hacia la electrificación, señalando que las redes eléctricas y la infraestructura energética representarán aproximadamente el 60% del crecimiento de la demanda mundial de cobre en sus previsiones hasta 2030.