El aumento en los precios del petróleo y el incremento de las tensiones geopolíticas han comenzado a afectar el sentimiento de los inversionistas, pero los estrategas de JPMorgan consideran que el entorno general del mercado aún respalda aprovechar las recientes caídas para aumentar la exposición a acciones.
“El consenso inicial de la mayoría era comprar en la caída, pero desde el segundo fin de semana del conflicto muchos analistas comenzaron a dar un giro y empezaron a argumentar que nos enfrentamos a una guerra prolongada, buscando nuevos máximos en el precio del petróleo y estableciendo cada vez más paralelismos con 2022”, señaló en una nota un equipo liderado por Mislav Matejka.
“Esa capitulación en el sentimiento, en nuestra opinión, sugiere que si alguien vende ahora, el riesgo de quedar atrapado en movimientos bruscos del mercado está aumentando”, añadieron.
A pesar de la reciente volatilidad, los estrategas indicaron que el posicionamiento del mercado y los indicadores técnicos todavía no muestran señales de una capitulación total de los inversionistas. Los índices de fuerza relativa se mantienen por encima de niveles de sobreventa y la mayoría de los datos de posicionamiento muestran que los inversionistas están reduciendo riesgo en lugar de adoptar posiciones cortas agresivas.
Reconocieron que podría producirse un ajuste más pronunciado si los precios del petróleo continúan subiendo. “El evento de limpieza podría ser una venta relativamente rápida de 2 a 3 días, posiblemente coincidiendo con el petróleo alcanzando los 120-130 dólares”.
Aun así, los estrategas consideran que los inversionistas deben mirar más allá de la volatilidad de corto plazo. Mantienen que la actual escalada probablemente no será duradera y que el entorno macroeconómico subyacente sigue siendo favorable. En ese sentido, reiteraron que “después del episodio inicial de reducción de riesgo, se debería aprovechar la debilidad para aumentar posiciones”.
JPMorgan también rechazó la idea de que el aumento de los precios del petróleo obligará a los bancos centrales a endurecer la política monetaria. “Mecánicamente, que los precios del petróleo suban significa un mayor CPI general, pero nos resulta muy difícil creer que picos en el precio del petróleo impulsados por una escalada geopolítica, que claramente es negativa para el crecimiento, justifiquen un endurecimiento de la liquidez por parte de los bancos centrales”.
Sin embargo, los mercados han comenzado a descontar una política más restrictiva desde que se intensificó el conflicto. Las previsiones para la tasa de política del Banco Central Europeo en 2026 han aumentado en más de 55 puntos base, mientras que los operadores han reducido sus expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
Los estrategas creen que esas expectativas podrían cambiar si el shock geopolítico termina afectando el crecimiento económico. Si el conflicto finalmente provoca una desaceleración de la actividad, es poco probable que los bancos centrales endurezcan la política monetaria, mientras que cualquier aumento temporal en la inflación podría ser ignorado.
JPMorgan también destacó que la economía global entró en este conflicto con fundamentos relativamente sólidos, incluyendo un buen impulso en la actividad económica y crecimiento en las ganancias corporativas. Las expectativas de inflación, el crecimiento salarial y la inflación en el sector servicios también venían moderándose antes de la escalada, a diferencia de lo ocurrido en 2022.
“Estos suelen ser ingredientes clave para cualquier espiral inflacionaria”, escribieron los estrategas.
En este contexto, JPMorgan sigue recomendando aumentar la exposición a sectores cíclicos como bienes de capital, semiconductores y consumo cíclico, además de mercados emergentes y la eurozona. El banco también espera una recuperación en algunas acciones relacionadas con inteligencia artificial que han caído recientemente, aunque el impulso en sus ganancias está comenzando a desacelerarse.
Los estrategas añadieron que el repunte en las empresas hyperscalers y en las compañías consideradas vulnerables a la disrupción por IA podría continuar en el corto plazo. Ambos grupos ya han recuperado parte de sus pérdidas recientes, con las hyperscalers subiendo alrededor de 3% en términos relativos y las empresas “en riesgo por la IA” avanzando cerca de 12%.
No obstante, advirtieron que ese movimiento podría eventualmente perder fuerza, ya que las perspectivas de ganancias para muchas de esas empresas podrían verse presionadas con el tiempo.