El estratega de Bank of America, Michael Hartnett, considera que las acciones podrían tener dificultades para avanzar de forma significativa desde los niveles elevados actuales sin la ayuda de “two exogenous shocks”.
En su más reciente informe Flow Show, Hartnett señaló que un repunte sostenido de los activos de riesgo podría depender de un “regime change in Middle East to secure abundant future oil supply and collapse in oil price” junto con un “Trump-Xi U.S.-China trade deal in April to reduce tariffs and improve Trump approval rating.”
Según Hartnett, tanto el posicionamiento de los inversionistas como las expectativas de ganancias están enviando señales contrarias. Escribió que “positioning (extreme bull) & profits (consensus = boom) both say ‘sell’ stocks & credit; policy (tax & rate cuts) says ‘buy-any-dip.’”
En cuanto al sentimiento del mercado, el indicador Bull & Bear de BofA bajó ligeramente a 9.4 desde 9.5, pero se mantuvo firmemente en territorio de “extreme bull”. Hartnett explicó que esta lectura elevada refleja entradas constantes de capital hacia ETFs de renta variable global y fondos tecnológicos, además de una amplia participación en los mercados accionarios a nivel mundial.
Históricamente, niveles tan elevados de optimismo han estado asociados con rendimientos más débiles en el corto plazo. Hartnett destacó que cuando el indicador ha superado 9.5 en el pasado, la caída mediana a tres meses ha sido de aproximadamente 4.3% para el MSCI All-Country World Index, 5.5% para el S&P 500 y 8.6% para el Nasdaq.
Los datos de flujos de fondos siguen mostrando un sólido apetito por el riesgo. En la última semana, los fondos de renta variable captaron 35,200 millones de dólares, los fondos de renta fija recibieron 26,400 millones y los fondos de efectivo registraron entradas por 23,800 millones. En contraste, los fondos de oro registraron salidas por 1,400 millones de dólares — las mayores en cuatro meses — mientras que los fondos cripto perdieron 800 millones.
Entre otras tendencias relevantes, BofA destacó entradas récord en cuatro semanas hacia acciones internacionales por 64,600 millones de dólares, así como el mayor flujo acumulado en seis semanas hacia acciones de Corea del Sur.
Asimismo, el banco señaló que por cada 100 dólares que ingresaron a fondos globales de renta variable en 2026, solo 26 dólares se dirigieron a acciones estadounidenses — la proporción más baja desde 2020 — lo que sugiere que la narrativa del excepcionalismo estadounidense está perdiendo fuerza mediante menores flujos relativos, más que por salidas netas de capital.
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