Las caídas bursátiles lo suficientemente profundas como para forzar cambios en la política de Estados Unidos podrían ser más moderadas en 2026, a medida que la administración de Donald Trump se enfoca en las elecciones legislativas de medio mandato de noviembre, según analistas de BCA Research.
En una nota a clientes, el equipo encabezado por Matt Gertken indicó que un desplome del 20% en el índice de referencia S&P 500 el año pasado —junto con un repunte en los rendimientos de los bonos y un dólar más débil— fue suficiente para que el presidente Donald Trump diera marcha atrás en sus amplios aranceles del “Liberation Day”.
Sin embargo, a medida que Trump busca reforzar el apoyo al Partido Republicano de cara a las elecciones de medio mandato, los analistas señalaron que “el umbral de dolor político es menor este año”.
Como consecuencia, añadieron, los “mayores riesgos de cola” —eventos de baja probabilidad pero alto impacto— que enfrentan los mercados accionarios podrían provenir de otros frentes.
Uno de estos posibles “cisnes negros”, según BCA, sería un choque global en el mercado petrolero provocado por una combinación de crisis económica y de sucesión en Irán. A principios de este año, una represión mortal contra protestas en el país se convirtió en un punto crítico, con Trump sugiriendo —aunque posteriormente moderando— la posibilidad de una respuesta estadounidense. La inestabilidad ha generado incertidumbre sobre los suministros de crudo iraní, dado que el país es un productor relevante.
Los analistas advirtieron que una pérdida significativa de capacidad en Irán podría eliminar alrededor de 4 millones de barriles diarios de capacidad excedente de Rusia y del grupo de productores de la OPEP, impulsando los precios del petróleo al alza, al menos durante la primera mitad del año.
Otro posible giro de gran magnitud podría darse si China logra un avance tecnológico importante, en particular en inteligencia artificial. Como antecedente, BCA citó la volatilidad en los mercados registrada a inicios de 2025 tras la aparición de un modelo de IA de bajo costo desarrollado por la startup china DeepSeek, que llevó momentáneamente a los inversionistas “a cuestionar si las empresas occidentales seguían siendo indispensables” y si sus valoraciones elevadas estaban justificadas.
“Este episodio podría repetirse”, advirtieron los analistas.
Agregaron que, si China dejara de depender de proveedores externos en áreas tecnológicas como chips, máquinas de litografía o químicos para semiconductores, las implicaciones podrían ser geopolíticas. Avances que hagan a China “autosuficiente” podrían llevar a Pekín a concluir que no necesita mantener “buenas relaciones con sus vecinos para el desarrollo económico”.
Cualquier ataque de gran escala de China contra Taiwán, un objetivo histórico de Pekín, podría provocar la interrupción de envíos clave de componentes electrónicos y afectar cerca de una quinta parte de la producción económica de Estados Unidos, estimaron los analistas.
Por otro lado, un intento de Rusia por apoderarse de territorio de un país miembro de la OTAN podría obligar a Estados Unidos a “volver de golpe” a la defensa de sus aliados. Al mismo tiempo, añadieron, Estados Unidos también podría abandonar la OTAN, y “no solo coquetear con la idea”.
Ante este panorama, BCA Research recomendó que los inversionistas se mantengan sobreponderados en acciones estadounidenses y en mercados emergentes —excluyendo China— “hasta que se despejen algunos obstáculos”.
Asimismo, aconsejaron “esperar señales de que China estimulará su economía antes de diversificar aún más fuera de Estados Unidos”.
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